标题：1月7日金瑞期货晨会观点

　　金属

　　【铜】风险因素增加 铜价仍将底部徘徊

　　隔夜金融市场波动剧烈，欧美股市延续跌势，国际油价再度暴跌4%，美元指数持续保持强势，避险情绪助推国际金价三连涨。铜市经过前两日的大幅调整，波动趋于温和，伦铜收于6132美元跌幅0.16%，沪铜主力合约晚间收红，最新价格44800元。

　　宏观消息方面，美国12月ISM非制造业PMI意外创半年新低，且美国商务部公布的11月工厂订单环比下降，显示美制造业活动有所放缓，这加重美股近期调整的压力。希腊面临脱离欧元区的可能性，这对欧洲央行实施OE政策带来挑战。从铜市场基本面来看，LME铜库存近期维持增长，国内现货市场，沪伦比值持续修复性上扬，进口铜供应增加，使得现货供应较为充裕。因新年资金充裕现货成交尚可，升水再度小幅抬升，主流报价报升水20元/吨至升水80元/吨。

　　隔夜铜价止跌，且国内表现偏强，但当前铜价仍面临诸多风险，国际油价暴跌、希腊或退欧、库存上升、下游开工率下降等诸多因素加重铜价下行压力。因此，铜价回升幅度有限，我们预计铜价仍处弱势格局，沪铜波动区间43800/46200元，伦铜6095/6500美元。

　　【贵金属】黄金避险魅力再显

　　周二，国际现货黄金再度上扬，盘中触及1220美元，白银涨逾2%。晚间，美国股市再度受创，资金继续从风险资产流向避险资产，推高贵金属价格。然而，我们认为本轮上涨动能将逐步削弱，这主要考虑到美元指数持续上行刷新高以及油价不断走低对贵金属造成的潜在压力较大，后市将不断承压。明日凌晨3点美联储将公布会议纪要，我们认为本次会议将不会有加息时点的直接线索。但是，预计美联储仍旧会对未来经济前景给予乐观期望，这将预热加息预期，长期利空金价。操作上，建议投资者在目前位置即可逢高沽空，止损参照前高1238美元区域，止盈1180美元。

　　能源化工

　　【煤炭】

　　昨日螺纹矿石早盘冲高后夜盘回落，而两焦波动幅度不大，弱势震荡为主。从现货上来看，两焦后期受钢厂检修影响降价概率较大，唐山冶金焦以及山西部分煤种均有调价意向。同时在炼焦副产品价格下降的情况下，焦化厂利润被大幅挤压，我们预计后期焦化厂有望压价焦煤同时减产限产。期货上，两焦维持短空长多，中线看涨的观点。而当前在两焦弱势的情况下，多螺纹矿石空两焦的套利仍可尝试。动煤方面，港口库存不降，电厂需求不佳，已有部分市场煤开始降价，预计春节前神华有望加大优惠政策，期货上仍然看空，空单继续持有。

　　农产品

　　【油脂油料】基本面偏弱，反弹难持续

　　油料现货随盘回升，豆粕日照邦基报价3130元/吨，持平，东莞中储粮报价3060元/吨，上涨40元/吨，防城港大海报价3170元/吨，上涨20元/吨。菜粕湖北荆门报价2200元/吨一线，持平，防城港大海报价2260元/吨，上涨20元/吨。

　　油脂现货随盘回升，棕榈油天津港(600717,股吧)报价4980，持平，广州港报价4820，上涨20元/吨。豆油张家港报价5800元/吨，上涨50元/吨，广州港5600-5620元/吨，持平。

　　周二，受隔夜美豆上涨推动，双粕夜盘反弹，主力合约大幅减仓，冲高乏力。本次反弹力量主要来自美豆回升，基本面缺乏有力支持，上行趋势难以持久。油厂大豆压榨利润尚好，随着本月大豆的继续到港，15年第一周压榨量将有所提高，将对豆粕带来压力。

　　周二，油脂低开高走。近期棕榈油受马棕价格支撑，较难出现大幅度下跌，但国内豆油库存高企，油厂开机率又将提升都使豆油的供给面偏向宽松，在这种局面下，油脂将仍是偏弱震荡为主，豆棕价差将继续震荡。

　　金融

　　【股指】

　　周二股指呈现分化格局，权重股回调，题材股活跃，国防军工股再次崛起，截止收盘沪深 300现货指数收报于3641.06点，跌幅0.01%，股指期货主力合约IF1501收报于3656.8点，跌幅1.66%，升水15.74点。各版块经过轮番补涨后，上证指数逐渐逼近3500心理关口，大盘或将出现阶段性休整期。但一带一路、金融改革、国企改革等投资主线涉及主要的大盘蓝筹股，仍有较大的预期空间，预计对大盘仍起主要的推动作用。建议投资者短期内可区间操作，主力合约支撑/压力：3540/3700。

　　【国债】

　　昨日，国债期货在早盘高开以后开始下行，但下行后走势更趋于窄幅盘整，TF1503合约收盘时下跌0.032元，成交上仅4661手，交投较为清淡。银行间shibor利率继续下降，且下降幅度在近期较为明显，其中2w期限下跌甚至达到70bp左右，而在现券利率市场，中长端利率依然缺乏方向性走势，这导致期债市场亦处于较窄幅波动的趋势之中。股票市场持续高成交量，对债市资金形成分流压力。据国外媒体报道，2014年底国家批准了大批基建项目，这形成重大资金需求。依此判断，各市场利率可能存在上行压力，但央行预计会出台宽松政策予以配合，综合判定，近期利率以及期债均可能处于小幅度震荡并缺乏方向选择的格局之中。应较少操作，区间：96.5-97.2。

　　宏观经济

　　【国内】

　　传国务院今年基建投资超7万亿涵盖交通油气等七类

　　据了解，由国家发改委编制的这七大类投资包含400多个项目，今年开工项目预计约300个，旨在通过扩大有效投资稳定当前经济增长，确保投资继续对今年经济增长发挥至关重要的作用。这七类项目包括：信息电网油气等重大网络、健康养老服务、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通、油气及矿产资源保障等。

　　油改今年将会“大动”：天然气进口权有望部分放开

　　2015年是全面深化改革的关键一年，能源领域的改革则将是浓墨重彩的一笔。据悉，继去年的电改之后，油改今年将会“大动”，上游勘探开发和一些大企业的天然气进口权有望部分放开，两大石油公司的混合所有制改革也将深化。

　　李克强寄望广东自贸区多行业迎快速发展期

　　审批时间从799天缩短为145天、各类证件从103种精简为10种，这是李克强5日在广东自贸区南沙片区考察见到的成果。国务院总理李克强考察广东自贸区时强调，自贸区要简化审批流程，激发市场活力。对广东自贸区建设寄予希望，广东是全国经济最大省，而且和港澳相邻，区域位置十分优越，在加强多地合作方面具有多重优势。

　　【国际】

　　美国12月ISM非制造业PMI大幅不及预期

　　周二，根据美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国12月ISM非制造业PMI 56.2，创半年新低，前值为59.3。12月ISM非制造业PMI大幅不及预期的58.0，与预期之差创2013年9月来最大。扩张收缩分水岭为50。新订单指数58.9，前值61.4。物价支付指数49.5，前值54.4。

　　新债王Gundlach：如果油价跌破40，地缘局势将非常可怕

　　周二，新债王Jeff Gundlach表示，如果油价跌破40美元，地缘政治局势将会变得非常可怕。现在油价非常重要，如果油价跌至40美元附近，那么美国10年期国债收益率将跌至1%。这样的结果是，全球都将乱套，不仅仅是经济。地缘政治局势，将会非常可怕。油价的暴涨和暴跌从来都与重要的地缘政治和全球经济危机息息相关。如果油价暴涨，原油进口国将会出现危机，而如果油价暴跌，原油出口国则将陷入灾难。

　　“债王”格罗斯：美联储2015年可能不加息

　　周二，全球债券基金巨头PIMCO创始人格罗斯（Bill Gross）预计，由于全球经济依旧低迷，国际油价下跌和美元走高限制了美联储加息的空间，直到今年年底，美联储也不会加息。这与今年下半年美联储开始加息的主流预期截然不同。美联储的主要利率可能被压制在1%-2%，其他几乎所有发达国家的利率也都会维持在接近于零。

　　欧元区12月PMI降至17个月来次低

　　周二，根据市场研究机构Markit公布的数据显示，欧元区12月服务业PMI终值51.6，不及预期和前值51.9。欧元区12月综合PMI终值51.4，不及预期和前值51.7。四季度PMI平均值51.5，为2013年三季度以来最差表现。12月份，欧元区服务业和制造业表现仅小幅改善，而德、法、意三大经济体仍表现不佳。

　　今日公布的重要经济数据预览：

　　美国11月贸易帐

　　美国12月ADP就业人数

　　欧元区11月失业率

　　欧元区12月CPI年率初值

　　

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