标题：甲醇大幅上涨遇阻 市场渐归理性

　　回顾今年年初以来的甲醇行情，可用“探底后快速反弹”这几个字描述。

　　从现货领域来看，1月初，是去年持续下滑行情的一个延续，也是不断夯实底部的时期。1月中旬，价格触底，最低点首先在港口和鲁南区域出现：1月13日，华东港口最低价至1760元/吨，华南最低为1850元/吨，鲁南最低是1650元/吨，另外，西北榆林地区某大厂因排库压力，价格首先下探至1300元/吨。1月底，西北大厂普遍跟跌至1300元/吨，而此时，港口和鲁南已经开始试探性推涨，之后，一波波连环上扬。截止到3月5日，短短1个半月，主要区域价格已经由最低点升幅达22%-37%，其中西北涨幅居高端。

　　从期货领域来看，MA1506合约的底部与港口和鲁南区域同步，也出现在1月13日，之后期货借力现货领域的推涨，开始了一轮又一轮的助推行情，期现货密切配合，共同演绎了此番快速拉升行情。

　　本轮期货的上涨是有现货支撑基础的，同时，预计3-4月份价格仍处于震荡上行趋势中，现货基本面分析如下：

　　国内供应稳中趋紧

　　年初以来，原先停车的天然气头甲醇装置仍未开启，煤头和焦炉气头甲醇开工率整体维持在55%上下，3-5月份，通过相关渠道我们了解到，国内有大型甲醇生产装置集中检修计划，主要是新能凤凰72万吨、兖矿国宏50万吨，新奥达旗60万吨，中海建滔80万吨、榆天化60万吨、兖矿荣信90万吨等，如果这些装置能够按计划停车，甲醇国内供应将处于偏紧状态。另外，我们分析，国内天然气头装置成本普遍较高，目前的价格使企业重启动力不足，只有当价格上升到一定高度后，这些企业才会陆续开启。

　　1月份进口处于常量水平，2-3月预计为偏低水平

　　通过海关数据我们了解到，1月国内进口总量已经公布，为48万吨。由于伊朗两套165万吨装置半负荷生产，马石油170万吨2月中旬开始停车至今，66万吨2月也有短期停车，阿曼105万吨装置自1月中旬停车至今，文莱85万吨装置2月运行不稳，计划3月中下旬停车检修2个半月，埃及126万吨装置仍处于停车中，国际装置生产整体负荷偏低，因此，预计2月国内进口量为35万吨-38万吨，3月进口量为35万吨上下，都处于常量偏低水平。

　　库存持续下滑

　　年初价格震荡下行时，港口库存总量为118万吨，之后，库存开始缓慢下行，截止到3月5日，据有关机构统计，港口库存已经下滑至85万吨上下，其中可售库存下降至42万吨。另外，西北主要产区节前排库，库存降至低位甚至负库存，节后，仍处于相对低位，厂家推价顺畅，无后顾之忧。3-4月份，随着需求的好转，预计港口继续下滑，厂家库存维持在低位。

　　需求方面稳中有升，3-4月份有望继续增加

　　目前甲醛需求已经有好转，但完全恢复还要等到元宵节后，根据往年经验，预计3-4月份，甲醛开工负荷将达到正常水平；二甲醚目前的开工负荷已经较假期有提升，但3·15前后，负荷可能再次下降，对甲醇的需求会降低，但我们分析，二甲醚目前负荷26%，已经很低，继续下滑空间已经不大；MTO/MTP运行稳定，2季度，有新投产的装置，在3-4月份有采购预期，烯烃对甲醇的支撑力度较大；由于原油价格的小幅回升，MTBE负荷也较假日期间增加；目前醋酸开工负荷虽较春节期间有下降，但仍保持在85%上下，处于相对较高水平。由此看来，3-4月份甲醇整体需求还是提升的。

　　国际原油仍在低位徘徊

　　2月初开始，国际原油从低位开始推高，甲醇价格的上涨，在很大程度上得益于当时原油的上涨。目前美元强势，压制了原油进一步提升，预计国际原油弱势震荡，缓慢上行的概率较大。从这一点来说，甲醇价格的上行之路还是会受到阻力的。

　　运费上升压缩厂家利润空间。近期“冀J”危化品车辆严查，这预示着后期运力市场格局可能会变动，中短期运费还有上升空间，从往年经验来看，运费上升，多会压缩生产厂家利润，厂家推价遇阻。

　　短期与原油相关的品种出现了回调

　　当前丙烯需求出现疲软，价格短期会下行，液化气和塑料也出现了回调，甲醇短期上行遇阻。

　　从以上分析可以看出，2-3月份期货价格的上升是有现货支撑的：厂家库存低位、港口库存持续降低，甲醇生产负荷稳定，下游需求缓慢恢复，春节前后，下游和贸易商出现集中补货周期，加上前期价格低位，跌破了厂家成本线，贸易商入市囤货，厂家库存转移，节后，贸易商配合厂家大力推价也在情理之中。由于这一波行情推涨过快，下游厂家抵触，价格出现修整也在属于理性回归。3-4月份，经过一定的调整期后，甲醇供应偏紧的局面还会持续，价格中长期看涨预期不变。

　　操作上，建议保守投资者离场观望，短期空头谨慎持有，长线多头可获利减仓，待价格跌至一定位置后，逐渐加仓。