标题：CME和DCE铁矿石期货套利可行性分析

受近年来矿价大幅波动的影响，全球各大交易所先后推出铁矿石相关衍生品，其中大连商品交易所（DCE）和芝加哥商业交易所（CME）推出的铁矿石期货产品为市场所熟知。

DCE和CME的铁矿石期货虽然在交易标的、交割方式等方面存在差异，但两者合约较为互补，其中CME铁矿石期货以美元计价，以国际主要铁矿石价格指数结算，较吻合目前铁矿石国际贸易的定价和结算模式；而DCE铁矿石期货采用实物交割，填补了当今铁矿石衍生品市场在实物交割方面的空白。

需要具备的条件

跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为；当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。投机者利用同一商品在不同交易所期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润。

铁矿石期货跨市套利一直受到铁矿石相关贸易商的青睐，其建仓的组成能够与现货上的经营匹配起来，从而在套利过程中起到套期保值的作用。此外，铁矿石跨市套利中的汇率因素对于涉及内外币兑换的贸易商来说，还有一定的外汇风险对冲作用。

一般而言，进行跨市套利需具备一定条件：一是两种期货合约的交割标的物要相同或相近，二是期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性，三是此种商品可以在两国之间自由流通。整体来看，CME和DCE铁矿石较好地满足上述条件，两地套利是可行的。

第一，CME和DCE铁矿石期货的交易标的虽有差异，但两者标的物的实质是相同的。DCE铁矿石期货合约标的的标准品为62%品位的铁矿石粉矿，属于实物；CME铁矿石期货是基于国际主要铁矿石价格指数构建，但指数机构采集和公布的都是我国北方港口到岸进口粉矿的价格。

第二，两地铁矿石期货标的物实质是相同的，且两者走势相近，预示着两者具有很强的相关性。从数据分析同样能得出相同结论，普氏指数、TSI指数、TSI指数与DCE铁矿石期货主力合约期价的相关系数分别为0.99、0.98、0.99；与其近月合约期价的相关系数为0.98、0.97、0.98。

第三，铁矿石是仅次于石油的全球第二大大宗商品，在世界贸易中一直占据举足轻重的地位，铁矿石的全球流动毋容置疑。

需要注意的问题

虽然CME和DCE的铁矿石期货进行套利是可行的，但套利过程中需注意以下几个问题：首先，CME和DCE铁矿石期货交易标的差异并不影响两个市场的套利交易，只是投资者在进行套利交易时一定要注意，DCE铁矿石期货合约报价单位是元/干吨（含税），而CME的报价单位是美元/干吨（不含税），建议换算美元报价进行比较；其次，DCE铁矿石期货的合约单位是100吨，而CME铁矿石期货的合约单位是500吨，因此在套利的建仓上CME与DCE铁矿石期货合约建仓头寸比例可为1:5，当然在实际的投资中可以进行相应调整；最后，交易时间匹配问题，两家交易所之间的交易时间重叠幅度越大，形成的套利机会也就越多。相较CME铁矿石期货近全天交易时间，DCE可交易时间较短，但不可否认的是目前DCE铁矿石期货对国际铁矿石价格指数影响明显，DCE涵盖了有效价格形成的大部分时间；而DCE铁矿石期货夜盘交易开通，使其更能及时对国际矿价做出反应，有利于两者进行跨市套利。