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标题：《运筹帷幄－梁业豪》期货溢价的假象

1楼

zhaowf 发表于：2015/3/25 11:06:00

　《运筹帷幄》除了没有顾及利率因素和除息因素，简单地以指数期货溢价水平，而非价格偏
高╱偏低水平推测大户对后市的真正取向外，部分投资者还会犯上另一些错误。首先，他们会错
误地参考８：４５ａｍ－９：３０ａｍ和１２：３０ｐｍ－１：００ｐｍ期间于报价机画面上出
现的指数期货溢价。于这两个时段内，恒生指数有限公司并不发放或更新市场指数
（９：２０ａｍ除外）。因此，大家于报价机画面上看到的，只为上个交易时段的收市指数。然
而，指数期货于８：４５ａｍ－９：１５ａｍ和１２：３０ｐｍ－１：００ｐｍ期间处于开市前
竞价时段，于９：１５ａｍ－９：３０ａｍ期间更会正式进行交易；若我们直接将指数期货价格
减去上个交易时段的收市指数，所得的将只为不能反映真正市况的溢价水平。
　　很多市场人士会利用期货、期权市场于４：１５ｐｍ收市时报价机画面上显示的溢价水平作
分析，但笔者认为，该水平对后市的启示应被打折扣。于４：００ｐｍ－４：１５ｐｍ期间，现
货市场已经停止了交易。于指数期货价格被过份推高时，平时会出现的套戥盘将无法入市，同时
沽空指数期货和买入现货图利，限制指数期货价格的再升幅度。同样地，于指数期货价格被过份
质低时，平时会出现的套戥盘将无法入市，同时买入指数期货和沽空现货图利，限制指数期货价
格的再跌幅度。因此，于该１５分钟内，指数期货价格水平较容易偏离合理水平。
《经济通及交易通首席顾问　梁业豪》（网志：ｂｌｏｇ．ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ．ｃｏｍ）

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