标题：美元与大宗商品期货打响拉锯战

近期，美元指数走势如过山车般上蹿下跳，在突破100大关之后立即跳水，并创下自2011年10月以来的最大单周跌幅，而美元的高位坠落直接撬动熊市中的大宗商品期货迎来久违的反弹。

美元与大宗商品的“跷跷板”效应在市场上表现得尤为明显。自3月16日至今，美元指数累计下跌3.5%，同期国际铜价重回6000美元/吨，反弹幅度近10%。与此同时，国际金价反弹近3%，国际油价反弹近9%。

因大部分大宗商品以美元定价，强势美元通常不利于商品表现。数据显示，从2014年中以来美元和原油的价格走势长期来看基本相反。由于美元的强势上行，大宗商品的价格强烈反应，伴随着去年年中到2015年以来原油价格的暴跌和3月初以来原油价格的调整。

随着美元指数呈现出摇摆不定的状态，为期8个月破纪录的连续上涨趋势能否延续成为市场关注焦点。在3月美联储公开市场委员会上，美联储宣布维持利率不变，剔除了“耐心”的措辞，美联储主席耶伦再度显现出鸽派风采，加息预期被大大缓解，大多数华尔街投行预期美联储至少要到9月才会开始加息。不过，圣路易斯联储主席布拉德昨日表示，对于美国来说零利率已经不再合适，如果市场对未来政策收紧的预期无法和决策层的展望取得一致，投资者可能会面临美联储意外加息带来的损失。

美联储加息预期依旧扑朔迷离，但在高盛看来，美联储依旧是“美元多头”，删除“耐心”一词实际上在为美元长期牛市打下伏笔。法国巴黎银行也表示，美联储基调偏向于鸽派但不会改变美元牛市。有分析人士表示，段性回调并不意味着美元中期牛市行情会终结。尽管市场仍对美联储何时加息依旧存疑，但市场其实已经逐渐接受美联储在今年加息且此后利率将缓慢提高的观点。美元指数回升对大宗商品价格产生一定的抑制作用，但美元指数走高对市场的影响程度正在不断减弱，影响商品价格的根本因素还是供求关系。

高盛认为，因供应持续增加推动石油和铜价走低，标普GSCI大宗商品指数未来半年内可能重挫20%。高盛还指出，能源价格下跌和铜生产国的货币贬值已经压低了生产成本，导致铜价依旧面临下跌压力。高盛集团首席运营官科恩近日表示，很担心短期油价的走势。随着行业原油储存空间的耗尽，他认为油价可能跌到每桶30美元。

摩根士丹利在最新一份研报中惊呼：天哪，需求去哪儿了？在报告中，摩根士丹利将2015年铜均价预期下调16%至每吨5945美元，将2016年铜均价预期下调14%至每吨6283美元。此外，摩根士丹利还将2015年铝均价预期下调12%至每吨1818美元，将2015年铁矿石均价预期下调28%至每吨57美元，维持2015年金价预期不变至每盎司1185美元。不过，投资银行杰富瑞集团分析师拜里表示，交易员也不想持有太多铜，因担心铜价会进一步下跌，这或意味着最坏的时刻已经过去，未来几个月铜需求应该会有所改善。