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标题：宏源期货：3月30日商品期货早报

1楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:20:00

　宏源期货早评：螺纹需防反抽，矿石跌势未完

　　宏观指引

　　周小川在2015博鳌亚洲论坛上表示，中国的货币政策还是常规的货币政策，而不是像美国、日本、欧元区那样采取了非常规货币政策。必须要谨慎、警惕看一下通货膨胀趋势是不是会继续持续下去。据悉，中国人民银行正在测评房贷政策，即将下调二套房首付比例。在降息降准背景下，各大商业银行对该政策持支持态度。

　　现货报价

　　上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报2450元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为2050元/吨。澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报446元/吨，唐山国产矿报605元/吨，普式报价53.00美元/吨。唐山二级冶金焦报975元/吨，天津港准一级冶金焦报1010元/吨。京唐港山西产主焦煤报840元/吨，澳产主焦煤报840元/吨。

　　夜盘报价

　　螺纹夜盘1510收于2468元/吨，涨幅0.53%，总成交量为1433318手。铁矿石夜盘1509收于421元/吨，涨幅0.48 %，总成交量为437610手。焦炭夜盘1505收于965元/吨，涨幅0.84%，总成交量为42438手。焦煤夜盘1505收于695元/吨，涨幅-0.14%，总成交量为25120手。

　　技术分析

　　螺纹主力1510夜盘一度冲高，未能突破短期均线随后震荡回落，尾盘收于低点，布林通道开口放大，MACD再度出现死叉，格局转空。

　　铁矿石主力1509维持跌势，CCI处在-100之下，价格沿布林下轨运行，均线空头排列规则，各摆动指标下探并且尚无背离迹象，跌势将持续。。

　　焦煤1505夜盘继续下挫，跌破700点整数位后，完全脱离前期箱体，目前仍存在一定下行空间，且上方压力位降至715点一线。。

　　小结

　　工信部产业政策司副司长辛仁周也在2015中国钢铁规划论坛上透露，从2010年到2014年，中国共计淘汰炼铁产能1.2亿吨，淘汰炼钢产能9000万吨,并且计划未来三年至2015年努力要压缩8000万吨钢铁产能。截止27日唐山高炉开工率环比上升一个百分点至87.66%，产能利用率91.34%，仍高于去年同期，且受到矿价低迷，炼钢利润走高影响，短期内除非政令干预否则厂家主动减产动力有限。焦炭供应继续收缩，3月中旬国内大型焦化企业开工率降至81%，大幅低于去年同期。另外钢厂焦炭平均可存可用天数连续三周保持12天，采购力度有限。焦化厂焦炭库存升至12.43万吨，正处于季节性走高阶段，预计后市焦化企业库存以及贸易环节库存将会持续增加。周末河北雾霾再现，启动黄色预警响应，唐山地区部分高炉停产，唐山钢坯价格在周末小幅拉涨。现阶段钢材现货价格对盘面螺纹仍起到一定积极作用，谨防价格反抽，而炉料价格则继续寻底，偏空对待。

2楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:20:00

　宏源期货棉花早评：关注美棉意向种植报告

　　要点

　　1.现货：3月下旬以来新疆长绒棉报价再次上涨100-200元/吨，各长绒棉轧花厂、棉花企业普遍惜售，整个长绒市场出现非常少见的“有价无市、有货不卖”的行情。对于长绒棉的走势疆内企业分歧不大，认为“没到位、没到顶、掉头尚早”的看法占主流，一些内地在新疆采购长绒棉的贸易商以存货为主，但到多高价位出货各棉企大多没有计划。

　　2. 新疆棉：虽然农民采购农资热情较1、2月份明显增长，但由于资金比较紧张，赊欠或部分欠款采购的较多。疆内棉花加工企业明显分化，皮棉销售进度达到40%以上，3月底归还50%银行贷款的棉企大多惜售，资金充裕的厂家甚至逢低采购其它轧花厂皮棉，而一些还贷压力大的则选择低价抛售。

　　3. 美国农业部将于美国中部时间3月31日上午11点发布2015年美国意向植棉预测报告，此份报告的调查时间为2月27日至3月18日。根据道琼斯3月27日发布的市场调查报告，分析师预计2015年美国意向植棉面积为944万英亩，同比减少14.5%，为2009年以来最低。

　　4. ICE期棉：3月27日，ICE期货交投清淡，路透社的调查显示，2015年美国意向种植面积大大低于之前的市场预测，在该消息的提振下，ICE期货小幅收高。

　　 小结：

　　国内棉花市场总体缺乏利多消息，找不到一个能够引致其大幅上涨的理由，我们只能从技术面去找一个支撑。技术面看，CF1509合约在13000-13200区有支撑，在13500附近有压力。USDA将于美国3月31日发布2015年美国意向植棉预测报告，应予关注。

3楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:20:00

　　宏源期货早评：多地局势风险度上升金价小幅波动

　　 要点：

　　1、国内方面，上周五沪金主力合约开盘243.85元/克，收盘243.25元/克，涨幅为0.16%，盘中交投区间介于242.75 - 244.25元，持仓195698手(-6320)。

　　2、外盘方面，上周五纽约黄金主力合约开盘1203.8美元/盎司，收盘1198.3美元/盎司，涨幅为-0.44%，盘中交投区间介于1191.7 - 1205.6美元。

　　3、现货方面，上周五伦敦黄金下午定盘价为1,195.75美元/盎司(-7.40)。

　　4、上周五上海黄金交易所Au(T+D)收盘报240.45元/克(-0.21)。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。

　　5、3月27日，SPDR黄金ETF持仓为23702919.66 盎司(+0.00)。

　　6、上周五，沪金注册仓单增加0千克，总库存量为2463千克。纽约金库存减少64.3盎司，总库存量为7,981,901.47盎司。

　　7、美国2014年第四季GDP增速为2.2%。美国3月消费者信心指数终值为93。美联储主席耶伦在旧金山联储会议上表示，美联储2015年稍晚加息可能会得到保证，在美联储加息之前，必须在通胀率朝着2%通胀目标回升上获得合理的信心，美联储就业目标上还有工作要做，GDP可能会在未来数个季度里以超乎潜在增长潜力的速度发展。

　　8、英国央行行长表示，下一步政策方向将是加息。希腊已提交改革清单，承诺在今年完成一个小的预算盈余，以求新一轮援助。惠誉下调希腊主权评级至CCC。德国外长称对伊朗核谈达成协议抱有切实希望。

　　 小结：

　　上周五金价小幅波动，COMEX期金成交持仓继续回落。美国方面，GDP表现略逊预期，但消费者信心等其他多项指标保持良好，美联储官员就加息时点仍存分歧，但年内加息可能性较高，美元指数高位徘徊。欧洲方面，欧元区经济指标呈现温和改善，欧洲央行继续稳步推进刺激政策。希腊提交改革方案使继续获得援助的可能性上升。东欧、中东等地局势不确定性依旧较大，市场短期避险情绪抬头。综合来看，主要经济体货币政策保持宽松，同时通胀指标略有回升，对金价形成一定支持，但基于经济增长、能源价格的现状，通胀回升趋势仍待确认，现阶段黄金投资需求基础仍相对羸弱。风险事件短期内对金价仍存在脉冲式正向影响。策略上，日内关注1200美元附近多空情况，关注轻仓短多机会。

4楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:21:00

　　宏源期货早评：空头情绪略有缓和期债轻仓试多

　　要点

　　一、行情回顾。上周五，期债早盘跳空低开，随后市场谨慎做多，尾盘拉升。5年期主力合约TF1506开盘价97.300 ，最高97.695 ，最低97.065 ，收盘于97.655 ，涨跌幅为0.21%，成交量为16364手，持仓量为36466手。三张合约总成交17647手，总持仓42216手。10年期主力合约T1509开盘价96.300 ，最高96.510 ，最低95.980 ，收盘于96.490 ，涨跌幅为0.07%。三张合约总成交1792手，总持仓3577手。

　　二、资金面。上周五，资金相对宽松，回购利率以下行为主。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行1BP至3.2060 %，7天利率下行0.4BP至3.8930 %，14天利率上行1.6BP至4.2840 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.16BP至3.2164 %，14天利率下行3.61BP至4.4761 %，21天利率下行12.55BP至4.9915 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的CTD券140024.IB ，IRR为5.66%，该券当日收于101.1399，收益率较昨日下行1.00BP；T1509合约的CTD券为140029.IB，IRR为6.34%，该券收于101.7911，收益率与昨日上行3.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行4.7BP、2.4BP至3.4271%、3.5678%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.1BP至156.49 ，固定利率国债指数下行0.1BP至156.86 。

　　四、财经资讯。

　　1、习近平博鳌演讲：中国经济发展进入新常态，从高速增长转向中高速增长。中国经济体量不断增大，7%增速已相当可观。

　　2、周小川：当前通胀率下降，大宗商品价格下跌，经济增速放缓，中国央行正在密切关注通胀形势和通缩风险。

　　3、据悉，中国人民银行正在测评房贷政策，即将下调二套房首付比例。在降息降准背景下，各大商业银行对该政策持支持态度。

　　4、关于地方政府债务，楼继伟称有准备有可能再一步替换。

　　五、结论及投资建议。汇丰PMI初值创11个月来新低，结合当月耗煤量等高频数据3月份经济恢复程度明显低于预期，工业增加值或继续回落，需要财政政策和货币政策的积极配合。本周有450亿元逆回购到期，由于股市分流债市资金及央行并未实质注入流动性，货币利率下行之路并不顺畅。部分省市公布地方政府一般债券发行计划，债务置换的供给压力已经传导至铁道债，对利率债构成利空。对资金面和供给压力的担忧，以及财政政策发力后经济走势不明造成近期债券市场出现大幅调整，由于经济下行货币需要宽松，中期内我们依然看多期债，但在资金紧张和供给压力未见明显破解之前，期债仍受到压制。上周五，期债早盘跳空低开，随后市场谨慎做多，尾盘拉升，TF1506合约在97.0-97.5之间轻仓试多，注意止损。

5楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:21:00

　　宏源期货早评：铝锌止涨或回调

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：3月27日，现货市场上海主流成交价在13130-13140元/吨，贴水210至贴水200元/吨，无锡主流成交价在13110-13120元/吨，现货贴水230至贴水220元/吨，杭州主流成交在13140-13150元/吨，现货贴水200至贴水190元/吨。现货流通货源继续紧张，无锡地区持货商挺价惜售，下游以及贸易商在13110元/吨下方普遍接不到货，价格随之抬高。上海、杭州地区现货价格随着接货热情增加而逐步走高，持货商报价节节攀升，中间商参与度提高，下游按需采购，整体市场成交显好，活跃度增加。

　　6、锌现货价格：3月27日，现锌供需拉锯，0#锌主流成交15800-15830元/吨，对沪期锌1505合约贴水110-80元/吨，对沪期锌1506合约贴水120-100元/吨，1#锌成交15680-15700元/吨。沪期锌1505合约开盘后快速回落15930元/吨附近，重心回落40元/吨附近，0#现锌贴水收窄30元/吨，各品牌价差持续收窄。部分持货商预期后市现锌回暖，贴水收窄，持货不出，普通品牌货源减少；加之中间商分歧加大，逢低补货趋增，大贴水货源减少，下游仍以按需采购为主，个别下游受坚挺现货市场带动，买兴稍增，整体成交略改善受贸易市场带动。

　　小结

　　美联储只是推迟加息，并不是不再加息，这意味着美元指数的回调仅仅是暂时的。中国房地产调控政策更在收缩供给端，而不是扩大需求端，这对铝锌的支撑作用大幅减弱。铝锌持续反弹后，上行动能已经减弱，回调的概率增加。策略上，日内交易为主，或者尝试轻仓逢高放空。

6楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:21:00

　　宏源期货早评：美元指数高位徘徊期银价格略有回落

　　 要点：

　　1、国内方面，上周五沪银主力合约开盘3680元/千克，收盘3667元/千克，涨幅为-0.24%，盘中交投区间介于3646 - 3686元，持仓480856手(-45222)。

　　2、外盘方面，上周五纽约白银主力合约开盘17.085美元/盎司，收盘16.97美元/盎司，涨幅为-0.76%，盘中交投区间介于16.855 - 17.195美元。

　　3、现货方面，上周五伦敦白银下午定盘价为17.14美元/盎司(+0.01)。

　　4、上周五上海黄金交易所Ag(T+D)收盘报3,612元/千克(-29)。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。

　　5、3月27日，iShares白银ETF持仓量为323888528.1 盎司(+0.0)。

　　6、3月27日，长江有色1#白银均价3,620元/千克(-5)；上海华通1#银定盘价3,605元/千克(+5)。

　　7、上周五，沪银注册仓单增加7762千克，总库存量为286530千克。纽约银库存增加1297478.61盎司，总库存量为176,477,914.10盎司。

　　8、美国2014年第四季GDP增速为2.2%。美国3月消费者信心指数终值为93。美联储主席耶伦在旧金山联储会议上表示，美联储2015年稍晚加息可能会得到保证，在美联储加息之前，必须在通胀率朝着2%通胀目标回升上获得合理的信心，美联储就业目标上还有工作要做，GDP可能会在未来数个季度里以超乎潜在增长潜力的速度发展。

　　9、英国央行行长表示，下一步政策方向将是加息。希腊已提交改革清单，承诺在今年完成一个小的预算盈余，以求新一轮援助。惠誉下调希腊主权评级至CCC。德国外长称对伊朗核谈达成协议抱有切实希望。

　　 小结：

　　上周五外盘期银震荡微跌，COMEX期银成交持仓略有回落。美国方面，GDP表现略逊预期，但消费者信心等其他多项指标保持良好，美联储官员就加息时点仍存分歧，但年内加息可能性较高，美元指数高位徘徊。欧洲方面，欧元区经济指标呈现温和改善，欧洲央行继续稳步推进刺激政策。希腊提交改革方案使继续获得援助的可能性上升。东欧、中东等地局势不确定性依旧较大，市场短期避险情绪抬头，但这一因素对银价的提振作用弱于黄金。工业需求上，欧元区经济呈现改善迹象，但中国方面表现欠佳，金属工业需求前景信心尚难根本修复。策略上，3700附近阻力较为显著，操作中以关注波段中反弹乏力后偏空机会为主。

7楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:21:00

　　宏源期货早评：铜价整理后将延续跌势

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。3月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数遇40日均线支撑上涨。黄金和白银冲高回落。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数上行已经乏力，创业板和中小板指数高位整理。

　　5、现货价格：3月27日，上海电解铜现货报贴水220元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格43420元/吨-43550元/吨，升水铜成交价格43450元 /吨-43600元/吨。沪期铜走软，早间持货商仍有200元/吨以上的贴水报价，被市场快速吸收，贴水报价随之收窄至180元/ 吨左右，市场青睐度相当高再次被中间商快速收入囊中，第一节交易时段尚未结束，市场好铜已现贴水150元/吨的报价，第二节交易时段盘面略有下沉，接货热情不降反升，中间商与下游纷纷入市，形成“抢货潮”，好铜贴水已见百元/吨，平水铜货紧价挺与好铜保持20-30元/吨价差，难觅货源。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月成屋销售。

　　7、重要行业新闻：据海关数据显示，2月中国废杂铜进口量出现大幅下降至18.71万吨，环比减少38.96%，同比减少24.72%。

　　小结

　　美国新屋销售数据创金融危机以来新高，初请失业金人数连续3周低于30万人，制造业PMI指数虽略有回落，但依旧处于52之上，消费者信心指数处在92之上，通胀水平攀升，美联储官员表示美联储加息要有一定的前瞻性，这促使了美元指数继续上涨。中国政府出台的房地产调控政策在于更大范围满足自主性需求与改善性需求，更大的一面是减少土地供应。目的在于稳定房价，防止金融风险。这对铜的需求影响偏负面。铜价反弹已经接近尾声，或将整理数周后延续前期跌势。

8楼

zhaowf 发表于：2015/3/30 10:21:00

　　油脂油料期货早评: 关注USDA意向种植报告

　　要点

　　1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3220 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3980 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2940 (-20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2420 (-20)元/吨。4月船期进口菜籽CNF445 (-7)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF419 (-1)美元/吨；4月船期南美大豆CNF412 (-2)美元/吨；天津港24度棕榈油5020 (+0)元/吨；张家港进口豆油5540 (+0)元/吨；张家港国标四级豆油5800 (+0)元/吨；湖北荆州四级菜籽油6380 (+0)元/吨。

　　2. 美国大豆：美国农业部将在下周发布2015年播种意向报告，美国交易商以及分析师普遍预期这份报告将显示今年美国大豆播种面积创下历史新高。预测范围为8700-8750万英亩不等，高于2014/15年度的8370万英亩。USDA2月展望会预计的数据为8350万英亩。

　　3. 机构观点：3月以来压榨企业开工率提高，油粕的供给量增加。由于下游厂商产存在望情绪，豆粕提货放缓，压榨企业库存压力增加，将压制后期价格走势。从历年情况来看，3月底-4月初开始至7月，压榨利润逐渐下降为大概率事件。

　　4. IGC：国际谷物理事会(IGC)周四发布的月度报告显示，2014/15年度全球大豆产量预测值上调至3.15亿吨，远高于2月预测的2.85亿吨，也高于2013/14年度的2.72亿吨。IGC预测2015/16年度全球大豆产量仍将接近历史最高水平，达到3.14亿吨，库存预期为4400万吨。

　　5. 棕榈油：印尼棕榈油局(IPOB)董事长德洛姆•班昆在和其他棕榈油行业团体会晤后表示，棕榈油出口税的起征价格可能下调到500-600美元/吨。当国际市场以及印尼国内的毛棕榈油价格低于750美元/吨时，印尼的毛棕榈油出口税将削减至零。印尼从2014年10月起开始将毛棕榈油出口税定为零，并且一直持续到今年3月。

　　 小结：

　　整个油脂油料的上涨空间并不大，但下跌空间也比较小。USDA将于3月底发布2015年播种意向报告，应予关注，市场预期该报告或将偏空，这导致美豆提前反应。操作上，M1509合约关注2750附近支撑，暂不轻易抄底。

共8 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]