标题：商品期货长期维持低位震荡行情

刚刚结束的两会上，政府将2015年工作目标初步确定为：国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，上述规划将对国内期货价格产生深远影响。

政府对GDP增速的容忍度进一步提高。2014年政府工作报告将GDP增速确定为7.5%，实际增速为7.4%；2015年GDP增速进一步下调至7%，这表明政府的工作目标已经由过去以数量扩张为主的粗放式增长模式转变为以质量提高为主的集约式经济增长模式。经济增长方式的变化预示着政府对GDP回落已经有充分的思想准备，也意味着在今后一段时间内政策调控的力度会有所减弱。

货币政策更加稳健。2014年的政府工作报告中将居民消费价格涨幅目标确定为3.5%左右，而2015年的涨幅目标下调至3%左右，由于截至2015年1月国内M2存量已经高达124万亿左右，可以认为未来一段时间内继续增发货币的空间已经比较有限。政府工作报告中明确指出2015年政府将继续执行宽松的财政政策和稳健的货币政策，2015年M2货币增速下调至12%，流动性增速减缓也对国内商品价格产生一定程度的抑制作用。值得一提的是目前阶段全球各主要国家为转嫁通缩风险，纷纷降低央行基础利率，尽管中国GDP虽只约美国6成，但截至2014年为止国内货币供应M2却为美国的1.7倍，如果继续大规模增发货币必然导致通胀压力抬头的风险。

拓宽就业渠道的思路将发生转变。和往年相比，2015年的政府工作报告中突出大众创业、万众创新的思路，该计划改变了过去单纯依靠政府创造就业的单一思路，而通过大众创业、万众创新调动民间投资积极性，该计划不仅可以大大拓宽就业渠道，还可以减轻政府投资压力，尽管2015年城镇登记失业率4.5%以内，但该计划的实施对减轻政府投资压力提供了可能性。作为商品期货的龙头，原油期货低位震荡也制约其他商品价格上涨产生负面影响。近期内由于也门地缘政治原因，原油价格出现了过山车行情，但总体上看，美国的页岩油和俄罗斯等产油国的产量仍在增加，全球原油供应仍然过剩，而需求却难以完全消化。因此油价从长期趋势上看，仍然处于空头格局，尽管目前油价已经接近2009年的低点，继续大幅下跌的空间不大，但近期内原油市场缺乏大幅上涨的推动力，预计未来油价将陷入底部震荡。

有色金属方面：2015年全球铜矿山投产进入高峰期，铜供应保持较快增速，全球铜市场已进入供应过剩阶段；黑色金属方面：按照世界发达国家和产钢大国的发展规律，人均产钢600公斤便开始进入峰值平台，5年左右后，开始大幅下降至人均500公斤，进入严重过剩阶段。我国人均产钢在2013年便已经达到600公斤，进入峰值平台期已经两年。这样计算，在2015年和‘十三五’期间应该是是中国钢铁日子最难过的时期。石油化工方面：虽然3月初亚洲PX装置和下旬国内PTA装置的检修提振了PTA价格，但终端加工产业复工缓慢，PTA主力1505合约整体受制于较高的社会库存，走势偏弱。经过前几年的持续下跌，国内主要商品期货价格已经逼近成本区域，如PTA、玻璃经过近两年价格回落，现货价格已经逼近成本区域，继续下跌将面临生产企业倒闭或减产的可能，由此可以认为，现货价格大幅下跌空间有限。

综合上述分析，本人认为在当前经济新常态背景下，国内商品期货近期内仍将以震荡整理为主，出现大幅涨跌的可能性不大。鉴于上述分析，建议交易者注意以下几点；1、商品期货尤其是有色金属、工业品近期内以逢高做空为主，金融期货尤其股指期货以逢低买进为主；2、由于商品期货接近成本区域，在进行做空交易时建议交易者设好止损，以短线为主；3、在震荡整理阶段以对冲套利交易为主要方式，如近期内可以买进农产品板块品种卖出工业品板块进行对冲套利。