标题：股指短期上涨空间不大

　　本周期指向上突破了4000点的整理平台，消息面暖风频频，政策面再添动力是期指上涨的主要原因。纵观后市，短线期指高位波动的风险加大，但财政政策效力凸显、货币政策预期宽松和市场日渐高涨的牛市氛围等多方面因素会支撑市场表现偏强。沪指阶段性目标暂看至4000点，期指为4300点。

　　领先指标方面，3月官方制造业PMI为50.1%，比上月回升0.2个百分点。3月汇丰制造业PMI终值为49.6，仍处于荣枯线下方，且该数据为4个月来最低。春节过后企业集中开工、大宗商品价格降幅收窄等因素导致官方PMI回升，但涨幅低于往年同期水平。同时，本月新订单指数和新出口订单指数均小幅回落，国内外市场需求偏弱，制造业存在一定下行压力。

　　30城市房地产销售数据显示，仅一线城市销售有所回暖，三四线城市房地产销售继续下行。同时，中国指数研究院发布百城价格指数显示，3月百城住宅均价同比跌幅扩大。房地产投资反弹短期难见拐点，预计一季度GDP增速下行几成定局。

　　从财政数据来看，1—2月，国内财政收入同比增加3.2%，财政支出同比增加了10.5%，创2014年7月以来最大增幅。在财政收入增速大幅放缓的背景下，财政支出增速逆势上升，显示积极财政政策年初已经开始发力，然而实体经济依然低迷，说明目前的政策力度不足以促使经济企稳。尽管本轮宽松周期已经开启，但人民币一般贷款平均加权利率仍未有明显下行迹象，市场对于政策加码的预期增大。

　　周三国务院会议公布了三大稳增长措施：包括盘活和统筹使用存量财政资金、将全国社保基金投资范围扩大到地方债、加快发展电子商务。

　　从影响上看，稳楼市政策组合拳将刺激购房需求，缓解房地产市场短期压力，冲淡市场对楼市和经济的担忧，预计后续各部委及地方政策均会积极跟进“救市”，政策持续宽松的窗口期会比较长，这对期指中线行情构成显著利好。存款保险制度的推出一方面分流银行存款，有利于股市增量资金入场；另一方面，有利于降低无风险利率，继而带来估值的提升，从而支持牛市逻辑的持续。此外，引入社保基金接盘地方债，有利于缓解地方债务风险压力。盘活存量财政资金是为了在不增加税收或政府债务的情况下扩张经济，发展电子商务有利于培育新的经济增长点。

　　可以说，近期政策暖风频频袭来释放出管理层稳增长的强烈信号，为股市上涨创造了积极的市场氛围，随着保证金及融资资金持续流入、开户数大幅增长，短期增量资金入场惯性依然强大。

　　资金面上，根据证监会4月1日发布的公告，当天审核通过了5家公司的首发申请，审核过会企业数量达到58家。按照证监会的发行节奏，新一批IPO批文随时会下发，本周发批文数量有望达到30家左右，截至3月，今年以来已有68家企业拿到新股批文，其中1月20家，2月和3月份各24家，如果本次批文数量达到30家左右，将再创新高。此外，4月初银行体系可能面临较大规模的准备金补缴，财政存款由于企业缴税一般增长明显，这会对资金面形成抽水效应。

　　总体来看，市场中期向上的逻辑不变。随着相关政策的出台，地方债务风险和房地产泡沫的风险在降低，这是本周期指再次启动的前提。但是经济下行压力依然较大，市场对偏弱基本面和企业盈利的担忧不减。这意味着牛市趋势确定，但短线指数上涨的空间不会太大。再加上4月资金面压力较大，期指上方面临短线获利盘的抛压，指数出现高位波动的风险加大。