标题：资金投机活跃警惕期指冲高回落

阳春三月，稳增长措施“好戏连台”，A股市场异常火爆，而股指期货表现也可圈可点。本周，股指期货波动加大，但最终还是创下上市以来的新高。3月30日，股指期货在经过上一周震荡调整之后再度发力，IF1504合约涨幅达到3.89%。3月31日，股指期货冲高回落，出现大幅调整，IF1504合约下跌了2.53%。4月1日至3日剧烈震荡，最后IF1504合约、1505合约、1506合约和1509合约分别收于4206点、4223.8点、4224点和4231点，纷纷创下了股指期货上市以来的新高。

本周，股指期货主力合约出现明显的移仓换约特征，IF04合约持续减仓，而IF05合约大举增仓。周一IF1504合约持仓量为143232手，而到了周五降为131362手；与此同时，IF1505合约持仓量从周一的5582手升至10734手。

周一股指期货所有合约总持仓为238425手，而到了周四略微降至224380手，周五略微回升至233020手。机构持仓方面，1504合约多单持仓前三位为中信期货、海通期货和光大期货，分别持多单12893手、9779手和7808手，其中海通和光大期货增持多单明显。而1504合约持空单前三位为海通期货、中信期货和广发期货，分别持有空单为13809手、13197手和8609手。从而，中信期货持有IF1504合约净空单304手，海通期货持有净空单4030手，而光大期货持有IF1504合约净多单为2889手。综合IF1504合约前二十位持仓席位，其中前二十位多头持仓为96866手，而空头持仓为109906手。

到了周五，持有IF1504合约的多头持仓前三位席位为中信期货、永安期货和海通期货，分别为14144手、8379手和7983手；持有IF1504合约的空头持仓前三席位为中信期货、海通期货和银河期货，分别为12739手、11260手和7680手。与周一持仓对比发现，前三位多头持仓席位略有增加，而前三位空头席位下降明显，其中中信期货和海通期货减空加多比较明显。综合前二十持仓席位发现，前二十多头持仓为91896手，较周一下降4970手；前二十空头持仓为99697手，较周一下降10209手。如果结合IF1505合约持仓发现，部分多头资金还在远月大幅增仓。因此，观察前二十持仓席位发现，目前多头资金并没有撤离，而是有所强化，市场投机气氛浓重。

当前股市呈现非常严重的泡沫特征，特别是创业板指数超过了80倍，比美国纳斯达克指数还要高，但是驱动股市上涨的主线或者逻辑还没有改变，一方面是改革红利，另外一个是居民资产配置的需求。只不过，由于蓝筹股等股指已经不便宜，另外社保基金参与地方债的投资，这意味着中国不会实施欧美式的资产购买计划。再加上地产复苏实施长周期下的短周期修复，财政支出恢复力度有限，这都意味着未来股指上涨的力度和幅度都会有所趋缓，不排除较大级别的调整的随时到来。