标题：宏源期货：国债期货早报-150420

国债期货：央行降准放水期债偏乐观。Ø要点

一、行情回顾。上周五，国债期货尾盘拉升，反应降准、降息预期。5年期主力合约TF1506开盘价97.265，最高97.400，最低97.070，收盘于97.295，涨跌幅为0.08%，成交量为10115手，持仓量为36941手。三张合约总成交11423手，总持仓45978手。10年期主力合约T1509开盘价96.190，最高96.500，最低96.050，收盘于96.300，涨跌幅为0.13%，成交1613手，持仓10810手。

二、资金面。上周五，资金面宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3BP至2.2680%，7天利率下行1.1BP至2.8730%，14天利率下行0.8BP至3.3840%；银行间回购加权利率1天利率下行3.74BP至2.2561%，14天利率上行7.33BP至3.4778%，21天利率下行56.44BP至4.1874%。

三、现券市场。TF1506合约的CTD券150002.IB，IRR为5.16%，该券当日收于98.9828，收益率较昨日上行0.50BP；T1509合约的CTD券为140012.IB，IRR为7.63%，该券收于103.0951，收益率与昨日基本持平。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-2.3BP、0.3BP至3.3977%、3.5627%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至156.70，固定利率国债指数上行0.01BP至157.08。

四、财经资讯。

1、自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平。

2、上周一至周三发行的25只新股备受市场青睐，其网上网下冻结资金合计2.9万亿元，其中沪市11只新股冻结资金合计1.7万亿元；深市14只新股冻结资金合计1.2万亿元。

五、结论及投资建议。一季度GDP同比增速7.0%，创6年新低。内外需几乎全面走软，基建反弹托底经济，经济下行压力加大需要财政和货币政策尽快出台，以扭转市场主体行为选择。3月份财政收入增速偏低，支出仍需加快，政府的刺激力度并不强。李克强在座谈会上表示要加大定向调控，稳增长意愿强烈，不依靠贬值刺激出口，扩大内需要依靠积极财政和宽松货币。央行周日普降存款准备金比例，释放资金量1.3万亿左右，对债券市场够成利好，鉴于收益率已调整至相对高位，货币政策仍有空间，此次降准着力降低社融成本，将再次带动收益率下行。资金面比较宽松，回购利率下行，上周央行公开市场开展150亿元，本周公开市场自然净回笼200亿元。上周五，国债收益率小幅下行，期债尾盘拉升，已有降息降准预期，建议多单持有。