标题：4月汇丰中国PMI初值创一年新低

　稳增长政策加码预期升温

　　汇丰银行昨日发布的数据显示，4月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值跌至49.2，创下12个月以来新低。有分析人士表示，近期公布的宏观经济数据整体低迷，表明中国经济下行压力有所加大，总需求未得到有效改善，通缩压力仍存，预计政府会继续加码稳增长政策和基建投资。

　　经济内生动力不足

　　“数据显示制造业加速下行。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，分项数据显示，新订单指数跌至1年内低点，反映内需疲软；投入和产出价格继续下滑，表明通缩风险仍存。

　　国家信息中心首席经济师范建平表示，中国经济“调速”不“失速”，期待“强改革”和“宽货币”共同托底，预计我国经济二季度将惯性下行，但降幅开始收窄，最早今年三季度经济增速同比数据会实现回升。

　　民生证券研究院执行院长管清友分析，4月汇丰中国PMI新订单指数继续下行，表明总需求不强，导致企业生产意愿减弱，生产指数和就业指数均下行。在此背景下，企业加速去库存，产成品和原料库存指数继续下降，购进价格的上升主要缘于油价的反弹。

　　管清友认为，尽管近期资金面较为宽松，但经济内生动力不足，“有水无面”，传统增长引擎与新经济增长点青黄不接，经济下行压力依旧较大。

　　“未来稳增长政策进一步加码已无悬念。”一德期货研究院宏观经济分析师寇宁预计，政府会通过货币与财政政策的“组合拳”加大对总需求的刺激力度，二季度央行会再进行一次降息操作，基建投资力度也有望加强。

　　中期研究院宏观策略分析师李莉对期货日报记者表示，稳增长政策进一步加码是否能起到托底经济的作用仍有待观察。她认为，在新经济增长点进一步确立前，国内房地产市场自身调整引发的经济下行压力不容小觑。

　　股市牛市有望延续

　　虽然经济呈下行趋势，但近来股市走势强劲。金鹏期货经济研究所所长张晓磊认为，近日股市的上涨是对稳增长政策托底经济的认同，也是对全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

　　他预计，随着稳增长政策的加码，我国经济增速有望加快，股市牛市行情也有望延续。

　　李莉判断，股市本轮牛市具有“政策市”的特征，短期内不会结束。她分析，创建亚投行，发出“一带一路”倡议等均彰显了我国的政治经济实力，股市的走强也是一种国际吸引力。

　　对于商品期货的后期走势，李莉分析，当前宏观经济未有效改善，股市牛市也会分流商品期市资金，商品期货后市难以显著走强。