标题：期货私募4月最高收益翻番 高净值波动率“玄机”

　　私募排排网统计数据显示，2015年以来到一季度末，在其跟踪的125只期货投资私募产品里，仅有80只产品获得正收益，约占63%。由于期货投资具有杠杆性，容易放大期货投资私募产品的业绩波动，业绩严重分化属于这类产品的“新常态”。

　　一向以高杠杆投资高收益著称的期货投资私募产品，似乎受制大宗商品价格持续疲软，未能在2015年展现自己的赚钱魅力。

　　私募排排网统计数据显示，2015年以来到一季度末，在其跟踪的125只期货投资私募产品里，仅有80只产品获得正收益，约占63%。同时，期货投资私募产品的业绩分化相当严重，业绩排名前三的前海猎鹰二号、环球时刻1期程序化基金2号、期期禾沣一号分别取得105.2%、70.79%、70.32%的收益率，而位于排名最末三位的博赢BY3H、睿福投资3号、原野一号净值亏损分别达到13.7%、13.24%、12.18%。

　　一位期货投资私募基金人士坦言，由于期货投资具有杠杆性，容易放大期货投资私募产品的业绩波动，业绩严重分化属于这类产品的“新常态”。

　　“事实上，现在收益落后的私募产品，也许在下一个月抓住市场机遇好好操作，很快就能爬升到业绩榜前列。”他表示。

　　21世纪经济报道注意到，在业绩榜单排名前10的产品里，专户类产品牢牢占据8席，仅有期期禾沣一号与淘利策略指数进取2号，属于私募基金自主发行产品。

　　在业内人士看来，相比私募基金的单打独斗，期货专户产品与公募专户产品背后有着期货公司与公募基金相对强大的投研团队支持，在投资策略选择与风险控制方面做得相对出色，在大宗商品价格疲软期间反而容易出成绩。

　　分化严重：4月最高收益翻番

　　所谓期货投资私募产品，在欧美国家也被广泛称为管理期货基金产品，主要通过投资大宗商品期货、期权以及股票、债券等金融产品期货、期权衍生品获得收益。

　　近年，随着股指期货等金融衍生品的兴起，国内期货投资私募产品除了投资大宗商品期货，也纷纷涉足股指期货，打算借助股市波动获得超额回报。

　　上述期货投资私募基金人士坦言，尽管期货投资具有高杠杆高收益的特点，但在实际操作过程，基金经理考虑到持仓风险控制（尽量不爆仓），往往会采取多空策略对冲大宗商品价格与股指大幅波动风险。所以，这类产品在大宗商品或股指单边涨跌的行情里，未必能获得很高的回报。

　　期货资管网最新数据显示，其持续跟踪纳入统计的289个期货私募单账户（相比私募排排网统计口径，增加了委托理财型私募账户等）在4月份整体平均收益为6.87%，高于3月份2.87%的平均收益，有203只产品实现当月正收益，这也是今年以来业绩最好的一个月份。

　　“主要原因是4月份不少大宗商品期货价格出现反弹，让期货投资私募产品获得不错回报。”一位私募基金人士分析说。

　　不过，期货投资私募产品的业绩严重分化格局，依然没有随着市场好转而改变。

　　比如基金经理毛泽红管理的凯泽一号4月份获得110.29%的收益，位列收益榜第一名，较行业平均单月收益要高出103.42%。

　　毛泽红介绍，凯泽一号之所以当月实现收益翻番，主要是在PTA、橡胶和镍等期货产品获得不错回报。

　　基金经理赵晓玉管理的“小强投资”则以单月99.49%收益率位列4月业绩榜第二位，他的主要收益来源是做多股指期货；基金经理夏民主管理的“魔方宏元一期”以单月95.38%收益率位列业绩榜第三，收益主要来源则是做多白糖、PTA和橡胶等期货品种。

　　上述私募基金人士直言，单月投资回报接近翻番的期货投资私募产品，毕竟是极少数。因为是多数基金管理团队不大敢在大宗商品与股指上下震荡期间放弃多空对冲策略，转而押注价格单边上涨（下跌）。

　　高净值波动率“玄机”

　　值得注意的是，在期货投资私募产品业绩分化严重的背后，其净值波动率同样呈现剧烈震荡趋势。

　　私募排排网数据显示，一季度业绩排名前三的前海猎鹰二号、环球时刻1期程序化基金2号、期期禾沣一号在3月份的投资收益率分别仅有17.59%、18.96%与7.83%，分别位列3月收益榜第7、11、33位。

　　反之，睿福投资1号、睿福投资2号分别以在3月份取得63.49%与28.85%的收益率，位列单月收益榜的第1、7名。

　　不过，这两款产品出色的单月投资成绩，并没有换来一季度理想的业绩排名，目前睿福投资1号、睿福投资2号以一季度累计回报11.83%、-6.65%位列一季度收益榜的23、109名。

　　“这也反映出期货投资私募产品的净值波动率非常高。”上述私募基金人士分析说，按照欧美成熟市场的投资惯例，高净值波动率未必是件好事，这意味着基金可以在很短时间为投资者带来丰厚回报，也难免在一段时间将这些回报悉数输掉。

　　21世纪经济报道发现，在由私募排排网跟踪统计的125只期货投资私募产品里，某些专户产品的净值波动显得相对稳定。有4款专户产品分别位列3月、一季度的业绩榜前10名，分别是公募专户产品——淘利策略指数稳健1号、淘利策略指数进取1号，以及期货专户产品杰诺1号、环球时刻1期程序化基金2号。

　　在这位私募基金人士眼里，这些专户产品净值波动之所以相对稳健，主要得益于产品背后拥有期货公司、公募基金相对强大的投研团队支持，能准确把握投资策略，并按照风控要求严格执行仓位控制，所以业绩表现相对出色同时还能确保净值波动较低。（编辑 付玉）