标题：银行参与期货资管热度升温

建行首只期货资管产品发行

　　4月末，建行总行携手建信基金、华泰期货、道智投资管理有限公司（下称道智投资），成功发行了首只期货资管产品。该结构化产品规模3000万元，建行出资2000万元作为优先资金，其余为劣后方道智投资的自有资金。

　　初涉期货资管 建行先“试水”后发力

　　记者了解到，若该产品业绩表现理想，建行将优先考虑为道智投资发行管理型产品。对于何谓“表现理想”，道智投资总经理康道志预计，在半年左右的“考核期”内，产品年化收益率至少达到30%，回撤不超过10%，平均回撤在5%—6%。

　　据介绍，此次合作源于华泰期货大连营业部挖掘内部资源，发现道智投资多个单账户成绩优异，随后将其推荐给建行大连分行。华泰期货大连营业部副总经理王杨表示，作为国有四大银行之一，建行首只期货资管产品资金规模不大，且产品设计属于保本保息的固定收益类投资，由于是“试水”之举，产品平稳运行更加重要。

　　“若该产品收益在半年左右时间能够达到预期目标，该投顾将被加入建行‘白名单’，未来将获得更大的授信额度。届时建行将为其开设‘绿色通道’，日后再发行产品、配置资金等审核过程都会更加快速。”王杨说，该基金专户产品发行前后的审核流程共耗时一个多月，与其他股份制银行相比用时差不多。通过此次产品发行，建信基金的资金对接系统、交易系统都得到了完善，日后再发行产品将更加简便快捷。

　　“大资管时代，期货类金融产品需要找准定位和发展方向，学习银、证、保、信、基的成熟模式。”华泰期货副总裁王强说，期货公司与其他金融机构不仅有替代性竞争，更重要的是顾问咨询、客户服务、产品设计、投资运作、渠道销售等多领域合作。

　　建行大连分行行长郭元析对期货日报记者说：“此次期货资管产品的发行，集合了银行、基金公司、期货公司、投顾等多方优势，资金募集和发行模式都采用了市场领先设计，为银行、基金公司提供了新的产品和投资渠道，也丰富了期货公司的盈利模式，提升了客户的黏性和满意度，实现了多方共赢。”他还表示，针对期货资管业务的蓝海，建行大连分行将紧紧围绕“综合性、多功能、集约化”的战略目标，建设创新型银行，与大商所、基金公司、期货公司等多方合作搭建产品创新平台。

　　得益于近两年资管产品的快速拓展，华泰期货保证金总额今年突破百亿元，目前已超过110亿元。去年华泰期货共发行各类产品100只以上。华泰期货相关负责人表示，公司已与建行达成相关战略合作协议，未来将更有效地促进银行、期货、投顾、基金多方合作，切实解决优秀操盘手和中小型期货私募的资金难题。

　　大资金入场 优秀私募挑选“合口菜”

　　2014年年初，道智投资正式成立，年末取得私募基金管理人牌照。目前该公司资管规模约1.5亿元，平均年化收益率约80%，成绩最好的单账户年化收益率超过200%。据了解，道智投资的操作团队有近10年的交易经验，其投资策略为量化交易、趋势与套利相结合，交易标的以内盘商品期货为主，股指期货方面有少部分资金配置。

　　康道志介绍，在与建行合作之前，招商银行(600036,股吧)、光大银行(601818,股吧)等股份制银行均与其接触过，合作成本甚至比建行更低。之所以最后选择建行合作，是因为看中其作为国有四大行之一，具有雄厚的资金实力和成熟的产品运作能力。

　　“我们希望通过结构化资管产品展示自身实力和业绩，通过资金使用率来控制回撤，降低风险，以期找到可持续合作的资金方，再逐渐向管理型产品过渡。”康道志说。

　　据悉，道智投资与建行合作的首只期货资管产品清盘线为0.75，但一旦产品净值到0.85，道智投资将以自有资金将产品净值“补血”到1，不会让产品以清盘结束。

　　实际上，去年以来，期货公司、券商、银行等机构纷纷对中小型私募伸出“橄榄枝”。深圳市至尊量化投资管理有限公司（下称至尊量化）执行总裁张志海表示，相比期货公司目前的种子基金额度，他更看重银行、保险等具有强大实力的可持续资金。“目前我们与光大银行、招商银行、兴业银行(601166,股吧)以及国内两家大型保险机构都有合作。”张志海说，近期有一家国有大型银行在筛选投顾准备发行管理型产品，至尊量化已进入最后候选名单。

　　据记者了解，至尊量化资管规模约20亿元，主要进行全球股指期货和股票现货的量化对冲，未加杠杆产品年化收益率为17%，月度回撤不超过2%。日前，至尊量化争取到浙江一家大型国企5000万元的产品发行资金，目前该产品处于合同签订阶段。

　　多家银行发力 “资金池”模式受青睐

　　实际上，在建行之前，工商银行(601398,股吧)已成功发行多只结构化期货资管产品，在对此类产品驾轻就熟后，去年开始涉足管理型产品。业内人士称，建行针对单个投顾批复资金额度，是以“单项目”模式涉足期货资管，工商银行、浦发银行(600000,股吧)、招商银行和光大银行等已先行一步，以“资金池”模式拓展期货资管业务。其中，工商银行和招商银行拓展力度较大。

　　上述人士表示，工商银行目前推行的“资金池”项目是接受一家大型金融机构的委托，以母基金FOF形式将资金分散投放于多家期货公司，再由期货公司精选多家投顾，成立多个期货资管子基金。据悉，国泰君安期货、华泰期货、新湖期货等在此领域都与工商银行有合作。另有知情人士透露，数家私募日前在北京就工商银行发行管理型产品进行路演。

　　除了与国有四大行中的工行、建行合作，期货公司对于牵手股份制银行也十分踊跃。4月初，新湖期货以2亿元夹层资金撬动浦发银行18亿元优先资金，正式启动针对中小型私募的种子基金孵化计划。新湖期货财富管理中心负责人史林介绍，该计划在2014年年底开始酝酿，2015年开始正式运作，目前已与近10家投顾达成合作意向，2亿元预约额度正在运作中。

　　随后多家期货公司主动接洽浦发银行，想要“复制”新湖期货的合作模式。“我们会选择A类评级以上的期货公司进行合作，每家公司大约配置10亿元的资金。”浦发银行上海分行金融市场部产品经理乔佳木对期货日报记者表示，因这种“资金池”项目对期货公司的流动性管理能力有很高要求，涉及风险度和投顾数量的权衡，风控太严格怕投顾接受不了，不到位又容易出现风险事件，另外还包括投资标的、风控系统和劣后方的选择，目前还处于寻找平衡点的试点阶段。

　　期货在牛、熊市中均可实现正向盈利的特点受到银行自有资金的青睐。乔佳木称，相比股票，期货是浦发银行目前在金融产品方面的主要选择。甄选多家期货公司分散投资，也是为了分散风险，以及考察期货公司配置资金的频率、效率和期限匹配能力。

　　“我们不太倾向选择趋势策略，更偏爱量化交易、套利和做阿尔法策略的投顾。因为程序化始终是非主观的，根据历史数据发出交易信号。除非是能力特别突出的投顾，我们才会考虑主观策略，但即使是做趋势策略，也不主张做商品期货，而是以股指期货为主。”乔佳木说，为规避“单项目”模式下个性化强和规模小的两大缺陷，浦发银行与新湖期货合作的20亿元中小私募孵化计划采取了标准化风控，投顾可根据喜好选择仓位比例或合约价值两种风控模板，旨在提高对接和产品发行效率。