标题：华泰长城：锌铅期货日报20150515

锌铅期货日报摘要：接受基本面指引，锌价短期继续从高位回调

　　根据富宝资讯近期对国内中部以及南方部分省市的锌矿企业调研结果，5月份，国内锌矿环比增产明显。季节性天气转暖及锌价企稳走高是主要因素。此外部分地区环保政策略松动，前期关停矿企逐渐复工。云南红河等地区多数小型铅锌矿山及选场关停严重，河南地区铅锌矿处于复产初期，市场锌矿整体库存下降明显。不过冶炼厂依旧表示原料供应充裕，50%锌精矿到厂加工费5400-5500元/金属吨，而选场出货加工费普遍在5700-6000元/金属吨，冶炼厂占据相对优势。不过中间贸易利润不丰厚及冶炼厂结款难问题令锌矿流通不活跃。矿山整治渐入尾声，在锌价刺激下部分矿山有望重新复工。此外受反腐影响云锡对当地中小矿山收购失败。而因收购谈判一直停产的铅锌矿山预计下半年陆续生产。去年7月份昆山中荣金属制品厂发生爆炸事故，当地锌粉、面粉厂均被迫停产，因此韩一化工暂停锌粉生产，不过该公司于今年5月初恢复锌粉生产，月产量维持在600吨左右。该公司也生产氧化锌，锌粉停产期间氧化锌正常生产，目前其氧化锌月产量维持在300吨左右，年产能1.08万吨。根据亚洲金属报道，大正锌业因资金有限及利润微薄已停止锌粉生产超过1年，该公司或将不再恢复锌粉生产。此外，保定安盛锌业有限公司8000吨锌粉项目或于5月底正式投产，由于环保检查该公司于去年7月份停产，停产期间增加环保设备并重建生产线。

　　根据近期陆续公布的中国宏观数据，我们可知，锌下游终端领域的消费整体来看，复苏仍未完全启动，但是前期锌价反而出现较大涨幅，一度逼近去年的历史高点。由于锌价价位不错，再加上季节转暖、加工费居高不下以及部分地区环保政策松动等因素，已经吸引锌冶炼厂和锌矿企业决定增加投产和出货速度，因而未来锌上游的供应还将进一步扩大。当前的基本面暂时难以支撑锌价继续单边上行，因而锌价目前进入调整阶段，前期涨势暂告一段落。投资者短期仍需要警惕锌价的继续震荡下调的风险，但我们并不建议盲目追空，预计锌价处于涨跌反复但运行重心逐步下移的状态里，且此次回调空间有限，短期内关注16700元/吨一线对锌价的支撑作用