标题：迈科期货：金属反弹 阶段性头部已现

　　周四各主要经济体公布了5月PMI初值，中国汇丰制造业初值为49.1，较4月微升，仍处于荣枯线下方，生产及出口分项指数下跌，在旺季表现如此之差，显示经济下滑压力很大，欧洲5月综合PMI连续第二个月下滑，龙头德国降幅最大，美国5月马基特制造业PMI初值亦下降，数据整体显示的是经济复苏减慢的势头。不过金融市场并未受到太大影响，欧美股市持稳，仍然受到美元推迟加息及欧央行扩大QE规模的支撑，中国市场则受到政府将再加重刺激的预期支持。笔者认为刺激政策以及美元回调的阶段性炒作或已降温，因工业品普遍大幅回调，资金离场，随着数据证实刺激政策的效果有限，价格反弹与消费疲弱的背离或令价格在淡季转为回调。

　　基金属普遍走弱，其中铝和镍已跌回起涨区，铝现货贴水扩大到70美元，说明现货压力巨大，而镍库存持续大增，预期中的因印尼禁矿而产生的紧张没有出现，相反下游消费的疲弱更为显著。伦铜仍是基金属中表现最强的，5月21日反弹升至6260美元，不过现货已转入贴水，伦铜近日大增的注销仓单或暗示后期库存还会减少，但现货转入贴水说明供应并不紧张。海关数据显示中国4月进口铜材为38万吨，环比下降，1-4月总进口量同比下降了14%，目前保税贸易升水维持70美元左右的低但，进口亏损较大，数据说明中国进口需求很弱。当然目前仍处旺季，下游在铜价下跌时采购积极，估计国内库存还会减少从而支持铜价高位震荡，但进入6月以后消费逐步转淡，经济数据如此疲弱，没有理由认为后期消费会一直保持良好，相应的，铜价也逐步形成淡季的下跌。两市持仓大减，说明资金大规模离场，沪铜45000-46000平台成为压力区，保持高位空头，反弹抛空的操作。5月22日45300-44800。

　　股市：欧美股市强势，沪指或高位震荡

　　原油：上涨，高位震荡

　　美元：小跌，关注平台区的整固情况，整体强势

　　铜：45300-44800，反弹接近压力位，抛空

　　铝：13300-13250，震荡略有回落空间

　　锌：16650-16600，震荡回落，16400下方短期支撑区