标题：期铜大牛市格局初定

　　本报记者 杨洋

　　2008年2月13日，早上9：00，上海期交所沪铜主力804合约以64,590元涨停开盘，较前一交易日——2月5日结算价62，520上涨2070元。

　　国内春节长假期间伦敦铜呈连续上涨走势,激发了沪铜的补涨动能,多数合约直接以涨停开盘。期铜的一个开门红，打响了其奥运之年的第一炮。

　　接下来几天，受供求忧虑和库存持续下降等因素推动，伦敦铜亚洲电子盘交易重返8000美元上方，并带动沪铜持续走强，与此同时，龙头品种期铜上涨刺激着沪深两市相关有色股走强。

　　“此轮反弹主要受两大因素推动，即中国铜消费的传统旺季和伦敦库存下降刺激。”北京中期期货经纪有限公司付艳甫认为。

　　市场震荡剧烈

　　早在2007年上半年，世界铜期货市场的价格一直是如人们所希望的那样一路攀升，铜牛市风格不改，一路徘徊在上升的通道中，具有铜市“晴雨表”之称的英国伦敦铜主力合约从5300-5900美元的价格区间提高到7200-8300美元的价格区间。中国的沪铜主力合约也从51000-55000元区间上升到62000-75000元的价格区间。

　　然而，2007年7月，在春天就开始显露的次信贷危机像一个被吹爆的气球给美国乃至全球经济带来了一个至今余悸尚存的大爆炸，由此，使得整个国际期货铜市震荡下行，伦敦铜从7200-8300美元区间震荡下跌到6400-6900美元价格区间，同时沪铜主力合约也从62000-75000元的价格区间下行53000-59000元的价格区间。由此形成了期铜市场牛熊的分水岭。

　　全球最大的金属对冲基金——红风筝在2007年8月因为铜期货巨亏20%。红风筝基金是红风筝资本管理公司旗下基金，该公司管理资产规模超过10亿美元，是全球最大的铜交易公司。

　　如此专业的基金公司也对次级信贷危机这样的金融危机措手不及，“可见，在全球经济一体化的今天，次信贷危机及其剧烈的后滞影响对美国乃至全球经济的打压是十分严重的。”付艳甫说。

　　08难改大牛格局

　　“目前仍未看出基金有大举撤离甚至翻空之意,如果市场基本面能提供更多的利多支撑，那么由基金引发一轮上涨行情将是在所难免的事情。”付艳甫认为。

　　按照传统规律，中国在农历春节后将进入铜消费旺季，这通常会给全球铜市场带来暂时性支撑。2007年年底以来的铜价上升，毫无疑问是市场预期中国消费的增加，会弥补西方国家由于经济疲弱所造成的消费不足所导致。

　　中国从2002年开始取代美国成为全球第一大铜消费国，2006年中国铜消费量占全球总消费量的21%，而美国铜消费量占全球总消费量的12%，2007年上半年中国铜消费量占全球总消费量的26%，同时中国铜需求的增长率则占全球增长率的90%以上。“因此说中国对铜需求的增加是导致期铜牛市的主要推动力量。” 付艳甫分析。

　　在过去的一年里，全球基本金属需求增长总体依赖于中国。今年以来中国对金属需求影响最好的例证是，中国需求的强劲增长使全球铜市场在2007年直到7月保持供应缺口。世界铜需求估计至7月份年比增长7.3%，但是世界(不包括中国)需求今年前7个月下降0.4%。中国需求年比增长达37.6%。付艳甫认为，“这种依赖性将变得愈演愈烈。”

　　“在美国次级信贷危机尚未完全平息之前，铜价大幅上涨还有很大的难度，但是金砖四国的强劲增长又为铜价提供支撑，两方面因素互相作用，促使国际铜价格继续维持震荡特点。相对而言，由于春节过后，我国进入铜消费旺季，中国因素将大大抵消美国次级信贷危机对铜价的利空影响，所以，尽管多空因素相互交织，但是多空对峙中，多头略占上风，节后震荡区间有可能进一步上移。”付艳甫分析。

　　“基础金属市场的牛市特征仍然存在，因为美国次级信贷危机导致价格的回调也许正是一个理想的买入机会。”北京中期期货有限公司金属分析师蒋洪波称，“我认为铜仍然处在大的牛市格局中，随着中国及美国经济数据的好转并完成量变过程，逐渐成为影响市场的权重因素，市场将继续牛市循环。”

　　目前，国际金属市场的主要对冲基金“红风筝”正在新加坡等地从巴克莱等机构中承接仓单，这也导致了当地铜现货升水出现了上涨。

　　同时，南方的雪灾造成了中国金属产量损失，将加速铜需求的预期，同时，中国逐步进入铜消费旺季，这些都是推动铜市震荡上扬的主要因素。

　　“强势调整仍将继续，因多种利好因素支撑，沪铜已经在现货影响下迫不及待地开始了上涨，成交量的持续微增配合持仓的缓慢增加，使得铜价上涨基本上得以实现，目前所欠缺的只是趋势指标的跟进。”蒋洪波称。