标题：交割周大贴水 期指存套利机会

“贴水没有被消灭，IC(中证500期指)就不会见顶。”虽然6月15日期指全线下跌，但收盘时的深贴水，使得多头刘先生对后市依然抱有信心。在刘先生看来，交割日临近，中证500期指当月合约仍保留较大贴水，使得其在近几天迎来一波走强的可能性较大。

　　分析人士指出，此时出现的大幅贴水，意味着近几日中证500期指走势有望强于现货，存在期现套利和跨月套利机会。展望后市，目前场外依然有大量新发行的公募基金和私募基金并没有完成建仓，昨日的下跌提供了建仓的“黄金坑”。

　　中证500期指存在套利机会

　　本周五（6月19日），期指将迎来交割日。随着当月合约步入交割周，上证50期指（IH）和沪深300期指（IF）的基差均进入相对合理的区间。截至昨日收盘，IH1506升水1.32点，IF1506贴水21.37点。然而，在基差变动方面一直“任性”的中证500期指却仍旧保有较大贴水，IC1506合约贴水幅度为104.29点。

　　从盘面上看，昨日三大期指表现均较为弱势，其中上证50期指跌幅较大。截至收盘，IF1506下跌130.2点或2.44%，收报5199.8点；IH1506下跌105点或3.12%，收报3263.8点；IC1506合约下跌232.8点或2.03%，收报11228.6点。成交方面，沪深300期指成交168.94万手，上证50期指成交47.89万手，中证500期指成交28.72万手。

　　对此，方正中期期货研究员彭博表示，IC目前仍然处于震荡筑顶阶段，在趋势上看IC走势仍然最强，此时出现的贴水，意味着中证500的期现之间存在较好套利机会。

　　不过，银建期货分析师张皓则指出，上证50期指与沪深300期指一直保持相对稳定的基差区间，但是中证500期指的基差变动往往比较剧烈，并且近期持续贴水，预示市场已经到达阶段高点。因此，虽然交割日临近，后市基差将有所回归，但在前期股指获利盘离场以及主力换月操作下，预计基差收敛时可能呈现期现同跌的情况，期现套利操作难度较大，可以考虑卖近买远的跨月套利操作。

　　下跌料现“黄金坑”

　　持仓方面，昨日沪深300期指和中证500期指的持仓均出现增持，而上证50期指的总持仓量则有所减少。截至收盘，IF总持仓量增12635手至166597手，IC总持仓量增4916手至52908手，IH总持仓量则减少676手至100053手。

　　中金所盘后持仓排名显示，IF1506合约前20名多头席位减持1231手至6.14万手，前20名空头席位增持6305手至7.20万手，空方加码入场，国泰君安期货席位更是增持空单4330手，可见空头明显占优。

　　相比之下，IH和IC则是多头更胜。其中，IH1506合约前20名多头席位减持3451手，前20名空头席位则减持5657手。IC1506合约前20名多头席位减持670手，前20名空头席位减持1676手。

　　广发期货股指分析师黄苗表示，期指持仓方面，上周净空持仓从高位回落说明市场做空力量尚未形成明显反扑合力，期指短期大幅下跌概率较小。因此预计股指本周在面临新股申购的冲击时仍有望震荡上行。不过考虑市场热点将继续围绕中小板展开，未来期指之间分化走势也将延续，中证500期指仍有上冲动力，上证50期指维持弱势震荡。

　　张皓分析，期指主力合约持仓量有所降低，特别是IF1506合约空头持仓量下降幅度较大，与多头持仓的差距正在缩小，说明主力资金已经开始换月调仓操作，短期获利盘的离场以及期现的基差回归将导致股指日内震荡加剧。

　　展望后市，彭博认为期指将维持偏多走势。首先，因为目前场外依然有大量新发行的公募基金和私募基金并没有完成建仓，目前的下跌提供了非常好的建仓机会。其次，监管层严查场外配资将使得部分资金回归融资融券的正规渠道上来，这也将有利于后市。昨日股指下跌不仅使得部分资金出逃，也使得银行、证券和保险等重新跌回支撑位，后市这几个板块有望支撑大盘继续上行，建议投资者逢低做多期指。