标题：镍上下承压 进退两难

　镍是一种金属，一般人平时接触较少，可能会比较陌生。孙子兵法中说：“知己知彼，百战不殆”，因此了解镍是什么东西，都有哪些用途，有助于在交易时更好的了解镍的相关信息，做出准确的判断。

　　金属镍，化学符号Ni，原子序数28，密度8.902克/立方厘米，熔点1453℃，沸点2732℃。镍是一种近似银白色的金属，低温时具有良好的强度和延展性，常温时在潮湿空气中表面会形成致密的氧化膜，能阻止继续氧化，镍也易与其他金属组成合金。

　　在用途方面，镍是重要的工业金属，广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工业。具体的用途包括：第一、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各种合金；第二、用于电镀，在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐蚀的表面层，其防腐性比镀锌层高；第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂；第四、用作化学电源，制作镍氢电池、镍镉电池的原料；第五、制作颜料和染料，制作陶瓷和铁素体等新型材料。

　　镍多以合金和化合物形式使用，很少以单质金属使用，其中用途最为广泛，也最为人所熟知的就是制作不锈钢。

　　第二部分行情回顾

　沪镍上市3个月以来，成交量一路上涨，从最初的不到10万手持仓，一路上涨至近30万手，受到了广大投资者的喜爱。考虑到国内沪镍的K线图较少，因此近期内分析走势，以LME镍为主导，从上图LME镍的长期走势中可以明显看出，自2014年5月中旬以来。LME镍的价格便一直震荡下行，从最高时的21625美元/吨，跌至最低12205美元/吨，短短一年时间内跌幅接近44%，波动可谓巨大。不过从最近一段时间的行情来看，下降通道开始收窄，下行速率也有所放缓，此轮熊市行情有慢慢筑底的迹象。

从内外盘情况来看，国内沪镍在上市的3个月时间里，与外盘走势基本相近，受到LME镍的影响较大，两者之间的比值一直维持在7.5附近，考虑上关税、汇率、增值税等因素，内外盘价格近乎相当，对于镍的价格影响处于中性。长期来看，我国是个镍进口大国，比值的稳定有利于进出口贸易的展开。

　　由于受到镍矿价格低廉的影响，我国不锈钢产量一直处于高速增长阶段。2014年中国不锈钢增长13%，中国不锈钢出口量385万吨，进口量83万吨，净出口302.9万吨，同比增加111.6万吨，增幅为58.3%，但是这个增长趋势有可能在2015年将会回落。

　　第三部分基本面情况

　产量方面，2014年全球镍矿产量240万吨，比2013年的263万吨略有减少，主要是受到印尼限制原矿出口政策的影响，相较于2012年的222万吨，还处于正常增长状态。此外，尽管印尼禁矿政策影响了中国含镍生铁的产量，但是中国的产量基本和2013年持平，没有较大的改变，主要得益于国内数量较大的库存，目前库存已经被消化不少，或将转入库存增长的状态。俄罗斯、加拿大、和澳大利亚等传统企业的产量保持稳定，一些新兴国家开始有所发展，例如缅甸、马达加斯加等国家产量有所增长，但总体上来看，对全球产量的影响较小。

库存方面，LME镍库存自2012年以来，一直持续上涨，从10多万吨的库存量，增长至现在近46万吨，翻了4倍有余，且增速一直没有放缓的迹象，还处于库存增长的状态，庞大的库存量对于镍价是严重的压制，在如此巨大的库存没有得到改善之前，镍价恐难以走出趋势性的上涨行情。不过从近几日来看，相比于峰值阶段的47万吨，已经减少了1万多吨，是否能成为去库存化的开始，尚难定论，还需多加关注。

　国内方面，由于之前印尼控制原矿出口，国内镍矿进口受阻，导致港口的镍矿库存量被不断消耗，目前港口的库存量已经被消化了近一半，处于历史低位。2015年5月底中国的港口镍矿存量为1789万吨，假设每个月使用中高镍矿量250万吨计算，库存还可支撑6个月左右。考虑到目前印尼对于原矿的控制有所放缓，或许补库存的进程将会开始，国内镍矿的进口量会有所增长，对于镍来说，是为数不多的可能出现的利好消息。

　　消费端方面，镍的主要用途在不锈钢行业，国内5月国内十家钢厂不锈板卷材产量为84.27万吨，环比增长1.24%；6月上半月，无锡地区不锈钢库存量为163132吨，较上期环比减少0.32%；佛山地区16个不锈钢总库存量为127315吨，比上期（环比增加10.74%。不锈钢产量上涨；主要地区不锈钢板材库存高企，消耗缓慢，市场供应压力仍较大。

　期现价差方面，前一段时间出现深度跌水，期货价格大幅高于现货价格，最高时一度达到8000元/吨，从期现套利成本角度计算，高于1000元/吨即超出无套利区间的边界，现货价格的低迷注定了镍价的上涨难以长期维系。从目前的期现角度来看，已经接近平衡点，没有可套利空间，相对来说，也为期货镍的价格提供了一定的支撑，短期内镍价或以窄幅震荡为主，不会再出现较大的趋势性下跌行情。

　　第四部分 未来展望

　综合宏观和基本面情况来看，镍价目前处于上涨乏力，低位又有支撑的情况，短期内或难以走出大幅的趋势性行情，预计在9000点到10000点区间内进行窄幅震荡的可能性较大，短线交易者可考虑进行滚动交易的方式，高抛低吸，快进快出。中长期来看，受到高库存的影响，镍价还有进一步下行的可能，长线投资者可考虑在反弹到10000点附近择机沽空建仓，等待下行行情出现。

　　考虑到目前镍在国内还处于新兴品种，与铜等其他成熟品种相比，在跨期套利，期现套利等方面或会出现较好的交易机会，除投机交易外，此类低风险、平稳收益的交易模式值得投资者多加关注。