标题：期指多头遭遇滑铁卢

市场的剧烈波动下，多空交战的火药味愈发浓烈。在多个利好政策救市之下，股指依然跌跌不休。以周线来看，中证500期指当月合约IC1507全周已跌去14.7%，沪深300期指主力合约IF1507合约全周累计跌幅6.66%，上证50期指IH1507合约跌幅较小，全周累计跌3.49%。

　　多空对战激烈

　　本周三大股指期货共四跌一涨，前三个交易日中，中证500期指斩获两个跌停板。周一，期指在周末央行双降的政策下小幅高开，盘中一度翻红，午后直线探底，尾盘均以阴线报收，IC合约全线跌停。

　　周二，三大期指强势反弹，中证500期指盘中一度触及涨停。IF1507合约涨7.97%，IH1507合约涨6.32%，IC1507合约涨6.35%。

　　不过，空头的入场意愿依然强烈，周三，期指出现明显回落，中证500期指尾盘再度封死跌停板。周四，在多重政策利好下，三大期指率先反弹，领涨现货，不过，午后再度跳水，尾盘收复部分跌幅。

　　尽管市场的各种利好消息不断，但多头的信心似乎已降至冰点。7月2日，监管层再度给予市场信心，表态严查“恶意做空”。周五，期指在午后发力小幅翻红，随后冲高回落，以阴线收盘，日线呈现三连阴。

　　贴水一度拉大

　　股市连遭重挫，近期跌幅最大的中证500期指巨大的负基差成为市场关注的焦点。7月1日，IC1507合约收盘7509点，较现货中证500指数贴水902.51点，出现罕见的深度贴水，贴水幅度达12%。

　　业内人士指出，在中小创业板股票无量跌停的情况，现货难以出售，只有通过股指期货空单去对冲现货头寸，导致以中证500股指期货为首的合约大幅贴水。

　　东湾资本中国负责人胡晓辉表示，中证500指数成份股大多为中小盘股，经过前期形成的巨大涨幅，市盈率已处于相对高位，因此股票本身存在下跌风险。而且个股集中度相当高，接盘量少，难出货。为了回避大盘下跌，于是形成买股票卖期货的状态，使得IC合约经常呈现大幅贴水的状况。

　　另外，市场缺乏有效的反向套利渠道，套利资金难以介入，贴水修复力量不足。据国泰君安期货分析师胡江来统计，以7月1日为例，交投居前的两只500ETF融券总卖出量为249万股，交投居前的三只300ETF融券总卖出量为6.44亿股， 50ETF融券总卖出量为0.88亿股。在反向套利力量的带动下，IH以及IF主力基差日内有部分时间转为升水的形态。

　　从周四和周五来看，基差的大幅偏离已得到明显修正。截至周五收盘，三大期指均重回升水状态，IF1507和现货沪深300指数间正溢价为45.88点；IH1507合约和现货上证50指数间正溢价13.73点；IC1507合约和现货中证500指数间正溢价49.31点。

　　持仓量止跌回升

　　在市场下跌过程中期指总持仓量出现连续减少。据方正证券(601901,股吧)金融工程部统计，从6月初的最高点算起，沪深300期货持仓量减少41%；中证500期货持仓量减少53%；上证50期货持仓量减少30%。

　　中信期货投资咨询部副经理刘宾告诉记者，从中证500期指的总持仓变化看，本轮调整从6月15日起，总持仓从52908手下降到7月2日的27978手，整体资金是离场接近50％。前20席位空头头寸从33618手下降到7月1日的21384手，空方减仓较为明显。多头头寸从34862手下降到18381手，降幅也明显较大。

　　不过，周五，沪深300期指持仓有所回升，日增仓33648手，刷新历史纪录。截至昨日收盘，沪深300期指成交263.13万手，持仓17.22万手；上证50期指成交62.49万手，持仓65280手；中证500期指成交44.02万手，持仓31055手。

　　中金所盘后持仓排名显示，IF1507合约前20名多头席位增持26335手至9.99万手，前20名空头席位增持31440手至11.39万手，空方增仓力度较大；IH1507合约前20名多头席位减持2601手至3.48万手，前20名空头席位减持3396手至4.39万手；IC1507合约前20名多头席位增持3278手至1.84万手，前20名空头席位增持4460手至2.01万手。

　　“整体来看，本周IH以及IC总持仓量降幅较大，IF增幅较大。周五IF持仓增加，一定程度上与期现套利进场有关。”胡江来说。