标题：王红英：股市跌宕再反思

 当前股市一片错综复杂的格局，A股的超级牛市突然间转变为趋于失控的“快熊”暴跌，令投资者匪夷所思，整个市值也是直线下跌，一时间政府救市、专家呼吁云云等等。我们要问，为何出现如此倒V型的市场逆转，资本市场到底发生了什么？未来还会有牛市吗？笔者在看了大量分析文章之后，深感没有深刻分析到这次“危机”根源所在，所以谈谈我对市场的理解，供给位商榷。

　　笔者在之前2014年7月29号发出了“流动性牛市”来临的分析文章（再之前的3月底也指出牛市即将来临的分析文章），当时是基于新政府上台之后的市场化资源配置引导的直接融资市场的发展为思考点，事实上，之后的“一带一路”也进一步验证了我的推断，我的分析模型也进一步验证了这一点，

但是，自2014年9月份由于舆论的误导与政策的急于求成，导致股市被演变为传说中的“国家战略”，尤其是一些不负责任专业机构更是推出了“国之大侠，为国接盘”的引导言论，直接导致券商、基金、私募、大妈、90后不分青红皂白的蜂拥入市，短短几个月上证指数由2000点暴涨到5200点，整个社会投机气氛不断的再被渲染。

　　如果说，我们是一个封闭的资本市场，政府相关部门也能控制市场的供需关系，我们承认股市为实体经济直接融资功能会得以持续发展。但我们不得不注意到，当前世界经济一体化时代，影响每一个国家经济发展的因素越来越复杂、而不是由一国政策决定的，即便雄霸一方的美联储在制定货币政策的时候也是“瞻前顾后”、不敢以一己之力强推政策。目前A股及涉及到的交易衍生品在香港、在新加坡、在美国都有交易市场，相互联系、互相影响，今天应该是中国救市力度最大的一天，A/H股溢价比例创历史新高，开盘一度指数翻红，1280亿的维稳基金也开始投入，但临近尾盘，香港创业板指数暴跌已经直接影响到国内的A股走势，临近中午，指数翻绿，如

　所以我们说，中国资本市场的发展不能独立于全球经济之外，尤其是在监管层面，更要扩展到全球金融市场的视野，实际上我们看到外围资金肆无忌惮的做空，我们的监管体系是有待于改进的，以今天上午走势为例，基本上是被香港及美国股市的中概股暴跌带下来的，国内的限仓措施有必要但起不到决定性作用，另一方面，“国家队”只抗住大盘蓝筹是非常理智的。

　　为何这一轮牛转熊如此之快呢？根本原因在于股市与经济的偏差人为性的拉大到极限，才引来全球饿狼的猛扑，配资的清查只是短期的导火索，根本的原因在于以下数据的警示，商业零售、M2实际增速、GDP增速均不支持股市的进一步大涨，流动性催生的“牛市”客观的讲必将得到合理地纠偏，如

　目前亟待解决的问题是如何使得股市合情合理的“软着路”，每个投资者要学会逐步接受投资的损失预期，尽管我国资本市场发展二十余年，但在资本市场的平稳发展、科学监管、政策引导三位一体的管理体系仍未完全建立起来，尤其是如何应对国外逐利为先的金融资本对我国经济的“骚扰”更是一门新的学科，毕竟当前金融监管还处于各国为政的格局，利益的博弈会使得各国之间监管矛盾进一步尖锐，就以目前希腊与欧洲的“决裂”就可以深刻的理解。

　　所以，我们再一味声讨境外金融资本没有太实质性意义，关键是如何科学的治理我们的资本市场与相关的科学配套措施，亡羊补牢、犹未晚矣；另一方面，我们赞同的“救市”策略也要量力而行、科学救市，救市更不是人为的再次制造“牛市”，而是更多的使得股市真正能反映企业的价值，如果我们的股票都能合理的反映出企业内在的价值，随便什么资本也不会轻易的做空；再说场外的融资，在价值交换市场尽量少用、政策上也要逐步收紧，投资者要想加杠杆就不不如去期货市场了。

　　青山遮不住，毕竟东流去；历史股市暴涨暴跌云云数数，失去的只是没有竞争力的企业罢了，技术的进步、产业的升级都是任何资本实力阻挡不了的历史潮流。我们反思的经验是，资本市场的发展不可一蹉而就，罗马更不是一天建成的，在我们目前资本市场还处于“双轨制”的情况下，慢慢探索服务实体经济的功能、平稳的体现投资的价值才能真正避免中国股市暴涨暴跌的“尴尬轮回”。

　　我们参与市场的每一位投资者、管理者都要安静下来，反思到底是什么阻碍了我们的理性思维，毕竟股市作为经济的晴雨表会一直在经济的长河中在起作用、不可能偏离“内在价值”太远。股市作为经济的一个组成部分的确非常重要、但也并不能完全代表国家经济的全部内涵（毕竟我们还有不计其数的未上市的微小企业和服务业，他们也容纳了许多的就业）；另一方面，要慎提股市“泛政治化”，否则真的会绑架民意与政府（或许股市本质上只是经济问题）。

　　毕竟克强总理也说过，要由市场来决定资源的有效配置！