标题：沪胶继续下行空间有限

　6月以来，沪胶市场整体处于振荡下行态势，主力1509合约从6月1日15245元/吨的最高点一路振荡向下，7月7日最低探至12550元/吨，下跌点位高达2695元/吨，跌幅近18%，超出市场预期。而目前各主要影响因素仍在持续发酵中，市场或加速探底。

　　宏观氛围利空云集

　　国际市场希腊债务忧虑加剧，退出欧元区的风险增大。7月5日希腊全民公投初步统计结果显示，过半希腊人不接受欧盟委员会、欧洲中央银行和国际货币基金组织提出的解决希腊债务危机的金融拯救方案。该结果意味着，希腊很可能被迫退出欧元区。倘若希腊退出欧元区，那么势必会影响到全球的资金流动格局，给整个欧元区经济带以及全球经济造成冲击。

　　与此同时，国际原油市场也不平息。伊朗核谈判经过多轮努力，最终有望在最后期限达成协议。从制裁伊朗原油出口情况来看，其原油出口量一度从2011年的250万桶/日降低至2014年的100万桶/日左右。如果达成协议，伊朗的石油出口禁令将被解除，国际市场将会有更多供给流入，使得国际油价备受压力。

　　供给端料保持充裕

　　由于新胶开割初期胶水产量较低，加之今年开割期又较往年有所推迟，造成胶水产出略有滞后。而步入6月以后，天胶产区天气良好、雨水充足，割胶进度加快，胶水产量开始大量恢复。随着新胶上市量的逐渐恢复，产区原料价格开始大幅回落，对胶价支撑弱化，甚至形成一定拖累。7—8月仍是产区胶水持续恢复增长阶段，在无相关天气炒作因素干扰下，供给端料保持充裕局面，对胶价影响作用仍将适度偏空。

　　下游需求疲弱明显

　　从下游轮胎工厂开工情况来看，截至7月3日，国内全钢胎开工率下降至69.5%，连续两周下滑；半钢胎开工率下降至70.2%，为连续三周下滑。随着夏季消费淡季的来临，轮胎工厂开工率将继续下滑。

　　无独有偶，终端重卡汽车产销放缓态势仍在持续。6月国内重卡市场约销售各类车辆4.7万辆，比去年同期的63720辆下降26%，环比5月51712辆的销量下滑9%。至此，重卡市场已是连续6个月下滑幅度超过两位数。而7—8月又为重卡销量传统淡季，环比需求下滑将成定局。重卡市场的复苏还有待于房地产的持续回暖以及基建投资的进一步加码。

　　总而言之，虽然相关利空因素短期仍将持续压制市场，沪胶期货盘面有加速探底的可能，但是继续向下的空间有限，操作上不建议大幅追空。相反地，沪胶远期1601合约可关注在13000元/吨附近的中线买入机会。