标题：国债期货上涨空间犹存

　9日，国债期货回归涨势，股债市场齐涨，且涨幅均不小，为近期少见。市场人士指出，股市回稳和流动性风险蔓延的担忧缓解，令债市随之重归涨势；从未来一段时间看，风险偏好情绪的回升需要过程，内外环境仍相对有利于债市，债券收益率趋降是大概率事件，但短期仍需防范股市超预期上涨对债市情绪的影响。

　　9日，国债期货迅速走出前日大跌的阴霾，全天高开高走，涨幅不小。五年期期债主力合约TF1509全天涨0.75%，收报97.075元，接近将前一日跌幅收回；十年期期债主力合约T1509涨0.54%。两品种成交量均较前一日大幅萎缩，波动有所收窄，情绪趋于平复。

　　值得一提的是，8日午后债市突然转向，国债期货跳水，在回吐早间涨幅后收盘录得较大跌幅。机构分析认为，背后主要原因是随着A股持续异常下跌，并出现局部流动性问题，市场开始对整个资本市场的流动性产生担忧，机构如基金、保险等出于危机时期流动性考虑，在一定浮盈背景下卖出现券，短期转向现金为王的策略。

　　9日A股市场一扫近期颓势，两市正常交易的股票几乎全线大涨，缓解了市场忧虑，反而充当债市的利好因素，造就股债市场齐涨的结局。

　　市场人士认为，在各种有利条件配合下，债市机会仍大于风险。据国家统计局9日公布，6月份CPI同比涨1.4%，略高于市场预期的1.3%，但绝对水平仍低；CPI同比跌4.8%，跌幅高于预期，显示工业品通缩压力不减反弹，反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大，经济企稳的时点仍在推后。分析人士指出，年内通胀还不是问题，对货币宽松不构成明显障碍，而经济回升弱于预期，政策托底的压力仍存。

　　此外，海外经济复苏依旧缓慢，近期希腊债务问题发酵，导致美债、德债收益率重新走低。海外债市恢复强势，对国内市场预期有正面影响。

　　同时，A股市场信心重建需要过程，风险偏好下降的趋势不会立刻逆转，固收产品在资产配置中的作用也得到重新认识，债市交易性机会可能还未到头。不过，短期需要关注的是，期债波动大于现券，对后续上涨有一定透支，若股市回暖超出预期，对期债市场投资情绪或有冲击。