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主持人：你刚刚说实在是不太适合本土做阳光私募，接下来这个问题跟私募有关系。私募在公司化运作上的探索经验和教训，可以和大家分享一下。
吴星：其实没什么好分享的，主要是每个人得注意自己的人身安全，这个比什么都重要，这些年我们一些合作对象都不在了，你要不阳光化，就会调查你，市场就是这样，既然出来卖，咱们就好好卖。
余定恒：我们现在是做减法，因为我自己的同行差异很大，同行可能追求规模和影响力，我追求活着。股票类阳光私募进入当中，我活得比较潇洒，心态好。投资上我做减法，我也经历过这个阶段，希望更多的衍生品，更多的玩法，现在觉得越简单越好，有加股指期货的，去年压力就很大。工具多了，像枪一样，能救人，也能杀人，看你怎么用。天下武功唯快不破，注重才能快。我希望自己在未来公司的发展也好，管理能力的发展也好，都更加的注重。一个产品当中增加一个品种，一个品种的研究和另外一个品种的关系，搞得好非常好，搞得不好非常不好，这是我的第一个体验，要做减法。自己的能力更加聚焦，把你的长处发挥到极致。我们的长处在哪儿，一定是围绕公司，围绕好的企业，对他价值的深度挖掘。我们不是炒指数，情绪，利率，当然那个也要玩，但是找好公司，这是你的基础，否则你个私募基金资产管理公司的价值在哪里，我们看来虽然公司成长的钱是这三种钱当中最重要的。
合伙人队伍建设，现在流行互联网思维，很多同行开始开放平台，吸引一些门户，或者有不同大类资产管理经验的合伙人进来，把利益通过机制反映出来。我自己也希望在这个方面能找到这样的合伙人，但是在这个过程中，我觉得私募公司不是一个专业化分工的公司，不是像互联网公司，CEO、COO，他是一个智慧型组织，只有巴菲特和（忙果）两个人就够了，多一个就是麻烦，找到有共同价值观的合伙人在一起，也许是私募未来长期生存的一个路径。利益搭建的合伙人队伍好的时候非常好，不好的时候也非常不好。希望管理人队伍能够少而精，知根知底。
李翔：对余总的讲话，我有一个体会，无非我们作为阳光私募公司，既然做这件事情，未来可能面临更大的对手，可能有航母，我们怎么构建公司相对更长远的生命力，这个可能还需要不断的探讨完善。第二个核心层面，既然做这个事情，阳光不阳光关系不是很大，睡觉前最后考虑的是最终的失败有多久，20多年下来，最早绿豆，327，包括最后交易所通知你可能超仓了，再到最后随着各个方面都是对的才行，构建的体系觉得你这个东西太好了，市场肯定错了，我把他买光，100分我买到99分，背后可能还有人干掉你。我是券商出生，我发现前十年券商倒了一大批，最近可能也是一个，我在微信和朋友说，本来是一场明明白白的牌，宏观经济、行业、公司，这些产品都抛开，管理层和市场博弈空间，它的指向已经非常明确了，我们的目的很明确，但是你们太热了，请慢一点，一个不行，两个不行，当年96年年底12道停牌是一样的。两周十个交易日如果不是破坏性的规则，失败的是我们在座的这些，刚才有一位是说华尔街回来，谈到摩根斯坦利或者高盛，那个格局中间雷曼好像也有一百年了，90年代我们看到占绝对垄断地位，其实可能一天就灭亡了。我们在市场如何生存，真正实现我们预期的稳定增长，实现资本财富的不断提升的过程，可能每天晚上睡觉之前要问自己，我就说这些。
詹海滔：在私募化的运作过程当中，作为一家公司来讲，首先要清晰自身的定位，这个定位把你自己想做什么，想清楚之后，就要一直坚持做下去。当然这里面，一个很重要的东西就是懂得拒绝一些诱惑，因为我看到很多类型的公司，他在私募化运作当中，自身的定位和风格不断转变，这样运作一家公司会有很大的危险。当然这里面也有一些成功的公司做到了，但是普遍意义角度讲，其实相对比较困难。去年市场没涨起来的时候，本来很多做股票型的公司，为了自身产品好发行，多吸引投资者，他在没有好的一些合伙人和好的团队，还有没有好的机制情况下，贸然进入这个领域。在去年12月份的时候，遇到比较大的相对于这种策略的风险的时候，他的整个风险机制就跟不上，会导致一个比较大的损害。包括今年有很多做量化的对冲的一些机构，他看着这一波行情比较好，这一波回调之前一段时间，他们也改变了自身的一些风格，他希望在这个市场上能够赚取比较高的利润，贸然进入股票的市场，我觉得这些东西是很致命的，之所以我们做私募，不是做公募，因为公募有天然的一些优势，起码钱这一块是源源不断的，还有政策上的支持，包括人才队伍的建设，公募基金这一块可以做到大而全，可以给各类投资者提供不同类型的产品。但是私募而言，私募这边也不是说它不能做到一个大类的资产，全方位，也有私募可以做到，这一块毕竟是少数，对于整体普遍意义上的大部分私募机构来讲，一定要找到自身的一个定位，而不要轻易的因为外部环境的因素，而去做。拒绝诱惑是做私募能否长期存活很关键的一点，这里面你想拒绝诱惑，首先要有定力，而且要专注，像我们也有很多劝我们，股票这么好，你做量化的，量化本身可以做很多方面领域，包括资产配置，选股等等方面。对量化来讲，都可以一并做。但是因为我们公司这一块里面因为本身的投资理念就是定位低风险理念，我们也知道在牛市的时候，我们的收益率这一块跟主动投资比起立有一定的差距，但是我觉得长久的存活下去，以及坚持自身的投资理念，因为是做一个公司来讲非常重要的，重要体现在另外一个方面，就是自身的团队。
假如说一家公司本身自己的风格定位不断改变的话，你的团队就没有办法知道你想做什么，你和核心团队理念上假如经常出现偏差。假如大家的理念出现不符的话，团队的分离，这个可能在慢慢酝酿当中。一个公司假如你想更好的活下去，特别私募公司来讲，一定要有一个大的核心定位和投资的一些理念。第二块，另外一点就是私募机构资产管理公司化，是一个轻资产，最核心在人才队伍建设，这一块里面我们觉得人才队伍建设体现的是一个持续的优化能力，有很多私募机构，包括我们刚出来也是原来的一些研究成果，我们看着像金子一样很宝贵，走过一段时间发后，很多东西觉得当时非常的重要，再往后发觉并不是当时想的那么重要。我们觉得那一块如何根据市场环境变化，在这个过程当中持续的，当然前提是怎么不改变你的投资风格和理念，不有创新型的东西出来，这个很重要。我们公司内部已经实现比较开放式的学习氛围，我们没有把我们团队分成你研究这个，你研究另外一种。我们现在每个研究成果，基金经理都可以共享，开放这个机制之后，我们短短时间里面，整个策略有一个非常巨大的研发策略这一块有非常多的α的策略，目前来讲我们现在整块已经形成了整个α的策略部，每个基金经理都能够全方位的使用公司所有的α策略。后面这一块，如何把你的研究成果在实际投入当中更好的使用，还得把你的决策，还有你的基金经理的主观能动性，把它充分的调动起来。当时我们也一直在思考这个问题，因为主动投资很好理解，基金经理可能能够发挥自己的一些想法，可以更好实施。量化是不是已经完全要抹煞人的主观能动性，是不是纯科学，目前也是我们公司内部在考虑的问题。当然这一块里面，还需要有很多方面去支持。我们所有的策略和决策肯定是基于量化领域，但是不代表完全基于量化，就不需要基金经理做思考，做量化的私募机构不能一个策略打天下，必须有一个策略库，让基金经理更好地使用整个公司的资源，做这一块。
陈曦：三个点，第一，优势，你做一家私募，出来做，你带了什么样的优势出来，这个优势在未来发展过程中能不能持续的获得这些优势。比如说做量化，它的优势是客观的数学的和IT这些人才的投资理念，量化公司它更像一个科技公司，第二，人才引进上，我们一直追求这些科学的数学的计算机的，还有金融工程这种人才的引入非常重视，这是我们的优势，这个优势我们会持续发展下去，变成一个强大，相对优势变成绝对优势，这是公司能够长期活下来的一个原因。不管任何行业，私募和非私募，一个企业要生存要有竞争力，东西就要比别人好，牢牢把握公司核心竞争力在哪里。量化私募而言，核心竞争力就是人才，我们做了一个大赛，去年第一届一千个学生报名，今年500多学生报名，这里面可以找到非常多的人才，什么样的人才才是好的人材，要客观的人才很难，凯撒大帝说人们只相信自己希望看到的事实，很多人才给你一个模型非常复杂，测出来结果非常好，但是样本外看就是垃圾，我们大赛成果都非常漂亮，但是样本外一看都是自欺欺人，量化很容易产生自欺欺人的效果，可以优化非常好，投资逻辑非常的清晰，但是实际上并不是真正的能够去交易，能够实际用的东西。研究过程中，这可能和中国的教育体制有关系，我自己也是硕士毕业，所有的论文都是抄的，谁在乎你的论文是不是真的，数据和结果是不是对应，教授都不会检查。中国投资领域，找到真正客观的人才非常非常难。
这个私募公司你要想清楚你做私募，你的优势在哪里，第二点，你的优势需要什么人才完成，任何事情都要非常客观，这是我们企业文化，一定要非常客观，全世界最大的对冲基金，他们公司很极端，有点像宗教，把所有公司所有人开会说的所有话录音下来，如果你说一句话跟你一年前说的话不一样，他会告诉你去年不是这样说的，这是一个极端的例子，我相信这是对的。为什么能管6000亿人民币的资产，它有一定道理，类似一种精神洁癖，非常客观对待所说的每句话，这样的人才能真正在研究领域做得比较好。