标题：短期承压 糖牛仍可期

　6月初以来，前期熠熠生辉的“糖牛”气势转弱。本周以来白糖期货已连收四根阴线，昨日主力1601合约再度大跌2.15%，领跌大宗商品市场。若从6月3日触及的年内高点5931元/吨开始计算，截至昨日收盘，白糖1601合约仅收报5325元/吨，累计跌幅已达606吨或10.22%。

　　对此业内人士指出，进口糖量大增、夏季终端消费需求不振导致糖市短期供应宽松，同时大宗商品整体市场氛围不佳，令当前糖市继续承压。但在减产周期的大背景下，“严控进口+去库存”仍是“糖牛”的坚实支撑，预计糖价将随着下游采购回暖。

　　“大宗商品价格普跌以及较高的仓单水平是造成近期白糖价格下降的主要原因。从期货市场来看，6月中旬以来，源于股市的恐慌性下跌蔓延至期货市场，大宗商品价格在短时间内出现了快速下跌，白糖期货也一度出现两个跌停板并造成大量的多头离场，极大打击了多头的信心。”国泰君安期货研究员周小球告诉中国证券报记者。

　　万达期货研究员刘永华同时指出，由于前期希腊债务危机、美联储加息预期等宏观因素影响，叠加国内股市下跌的累积效应，商品和资本市场出现共振下跌，白糖前期一直保持在年内高位，造成下跌的幅度大时间短。

　　而从基本面来看，6月份市场期待的白糖季节性采购启动不明显，国内食糖现货市场销售呈现量价齐跌的局面。公开数据显示，6月份全国单月销糖70.16万吨，同比减少35.19万吨。与此同时，6月国内大部分地区现货糖价出现不同幅度下跌，其中，主产区南宁糖价跌120元/吨，昆明跌90元/吨，海口跌30元/吨。

　　“临储到期后供给量短暂性放松，加上近期进口白砂糖到港量也高于历年，下游对国产糖采购减少，商家普遍反馈走量较少。”刘永华告诉记者，短期成品糖到港冲击叠加临储糖解押，形成一个阶段性的供给充足期，下游企业采购国产糖数量下降，贸易商也首先以消化自有库存为主，这导致上游糖厂销售量低迷。

　　进口方面，统计数据显示，4、5月份我国进口糖量大增，分别达到55万吨和52万吨。2014/2015榨季截至5月底我国累计进口糖315.3万吨，同比增22.3万吨，增幅达7.6%。“可见白糖进口的严控有点"名不副实"，再加上近期预期的白糖消费仍未启动，反馈到目前的盘面上就是上行动能不足。”金石期货高级分析师于丽娟表示。

　　“虽然从长期角度来看，未来国内糖市供需关系依然紧张，价格进一步上涨值得期待，但是由于短时间内多头信心难以明显恢复，在一定程度上也影响了市场对于仓单的消化。部分贸易商在持有现货的同时也增配了部分期货多单，但是由于期货持仓遭遇打击，坚守现货的信心远低于下跌之前。”周小球表示，目前是白糖市场的低谷，市场需要等待库存和政策进一步明确之后重新启动，由于仓单仍将影响8月份乃至9月份的行情，因此未来的期货价格主要是跟随现货价格波动，只要北方市场逐渐能够支撑现货价格，那么年底前南方的现货价格仍有8-12%的上涨空间。

　　刘永华则预计，随着进口成品糖的贸易商库存的消化，加上中秋备货即将开始，下游的采购会逐步回暖，市场也将出现现货带动期货的局面，八、九月份糖价回升应该是大概率事件。