标题：上期所与芝商所锌期货合约优势对比

　　由于全球市场对锌价格风险管理的需求攀升，芝商所推出了新的锌期货合约。芝商所高级经济学家Erik Norland指出，由于锌与其他工业金属（例如钢和铁）超乎寻常的低相关性，锌备受投资组合经理的青睐。同时，锌价还高度依赖于中国经济的发展，在美国、欧元区、日本和印度，锌的潜在增长空间也不可忽视。根据市场反馈信息，该合约已经得到市场参与者的认可。

　　目前全球市场已经有几个很成熟的锌期货合约，并很好地反映了区域性锌市场特点，如LME的三个锌期货合约、上期所的锌期货合约。对比之下，由于区域差异、合约设计特点，芝商所和上期所锌期货合约具有各自的优势。

　　上期所锌期货合约优势主要体现在以下几个方面：

　　一是现货市场的区域优势。中国作为全球最大的锌消费国家，每年锌消费量占全球的比重超过40%，因此上期所锌期货合约拥有广大的市场参与群体，或者说很多现货商的避险需求给上期所锌期货提供了广度和深度。

　　二是入市门槛低。上期所锌期货合约交易单位为每手5吨，相对于LME锌期货合约、芝商所锌期货合约交易单位每手25吨而言，其每手保证金收取相对较少，因此参与门槛就降低了很多。

　　三是风控制度相对完善。由于保证金、涨跌停板等方面的制度，尽管会在一定程度上给市场参与者带来不便，但是从监管安全角度来看，上期所相关的风控制度在抑制过度投机、防范信用风险方面具备明显的优势。

　　四是实物交割制度。对于商品期货而言，实物交割制度保障了锌价格在交割日实现期现价差的回归，有利于锌生产企业、贸易企业和下游采购企业在套期保值方面实现很好的对冲效果，防范了市场的操纵行为。

　　对比之下，芝商所锌期货合约也有自身的优势，主要体现在以下几个方面：

　　一是发挥北美锌市场的标尺作用。北美市场拥有广泛的市场参与者，这些市场主体迫切需要一个反映区域性特点的锌期货合约来实现避险，芝商所锌期货合约能够很好地满足了这些市场主体的需求。

　　二是拥有比较完善的仓储机构。仓储公司方面，世天威、Henry Bath及Dearborn Distribution Services已申请成为芝商所锌期货合约在巴尔的摩、新奥尔良、芝加哥及底特律地区的交割地。

　　三是相对先进的电子交易系统。投资者可通过CME Globex以及CME Direct进入芝商所免费前端交易平台进行交易，CME Globex电子交易平台是全球最快的期货和期权电子交易系统之一，凭借其领先的功能、高度的可靠性以及全球连通性，它目前是全球首选的衍生品电子市场。而CME Direct是芝商所一个高度可配置的交易前端，可提供一系列完整的、跨越整个交易周期的解决方案。

　　四是合约单位设计符合国际贸易习惯。和LME锌期货合约一样，CME锌期货合约交易单位每手为25吨，在交易和交割规则方面很容易吸引投资者。

　　五是灵活的交易和交割规则。芝商所期货合约保证金都采用SPAN系统来计算，确保合理性，在很大程度上提高了资金使用效率。另外，芝商所通过集中清算、受担保的对手方信用以及对通过CME Clearing的客户资金进行隔离，确保安全性，且芝商所可以给市场参与者提供通过CME ClearPort清算私下议价的交易（场外衍生品）。