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不能因噎废食
A股市场的这轮“杠杆牛市”快速崩塌，让高层决策部门和监管部门对股市创新性政策进行了深刻反思，从目前打击恶意做空、抓捕空头开始，期货市场和现货市场的做空规则都在逐步调整，其目的除了查缺补漏、打击异常投机交易行为，确实是想稳住目前A股市场的情绪，尤其在“国家队”巨量资金入场救市之际，防止个别投机性资金和个别机构损公肥私，不希望有太多的做空资金干扰市场情绪。
近期有不少做量化的异常交易账户被限制交易，从证监会公布的情形来看，在股市异常波动期间，一些具有程序化交易特征的账户参与了异常交易行为，频繁撤报单，少数账户委托撤单比超过80%，干扰了正常价格信号。7月30日、8月1日沪深交易所公布了34个限制交易的机构账户，8月3日上交所限制了4个账户的交易。对此，中金所也明确界定了异常交易行为：自2015年8月3日起，对从事股指期货套利、投机交易的客户，单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的，认定为“异常交易行为”。
一些量化账户频繁撤单，频频进入“异常交易”区域博取收益，其行为对股市价格的正常形成机制造成了重大影响，确实应该管管。但不能据此来否定程序化交易和量化对冲，更不能把A股市场“救”回到单边做多时代，只要不是恶意裸做空和用做空机制操纵市场，现货市场与期货市场的合理发展、良性互动是必要的。如果为了维稳而彻底否定做空机制就不太合适，其实程序化交易、量化对冲、高频交易都只是一种交易手段，它本身并不会放大涨跌幅度，但在极端市况下确实会影响市场情绪，比如在股市大面积跌停的时刻，恶意裸做空确实会增加市场暴跌情绪。
因此绝对不能因为一次大跌和杠杆失控而抹杀所有的金融创新，更不能借此来全面否定做空机制、否定程序化交易和量化对冲，如果让A股所有的规则都萎缩到单边做多时代，虽说可以稳住目前市场下跌的情绪，但这对A股市场长期健康、理性投资和可持续发展不利，毕竟救市的目的不是为了单一的拉抬股指。
歧视性政策应该尽快改革
目前中国股市以投资者准入条件划分了门槛，中小投资者只能单边做多，机构们可以上下其手，这正是A股市场的悲哀所在。显然，规则的不平等被机构们充分利用了，借市场的大起大落猎杀散户，这一次尤为明显，现在限制和关闭一些太过分的投机性账户只是杀鸡儆猴，并不能解决根本问题。如果不平等的市场规则不调整，大起大落的市场趋势仍将难以避免，毕竟剧烈波动是机构们上下其手最好的机会。
从股指期货6月15至7月2日的持仓情况来看，券商等机构投资者是这轮股市暴跌的做空主力军，而且在现货市场下跌过程中强制平仓引发踩踏效应，让空单大赚，其投机性远比普通中小投资者强烈。当然，A股市场中的中小投资者还得尽快成熟，否则即使拥有高精尖的武器和享受平等的对冲规则也未必会使用，因此中国的金融创新要结合自身的实际，要根据市场参与者的水平和整体素质来决定步伐，步子还不宜迈的太快，如果期货市场、衍生品市场等发展太快，即使普通投资者有资格参与，也只会被熟悉掌握规则的机构误导和斩杀。
虽然维护金融市场稳定是当前中国的“重中之重”，一切政策手段皆有可能，但一定要清醒认识哪些是临时性措施，哪些是必须要改革的举措，如果真正市场化的长效机制没有建立起来，股市涨跌还会长期绑架政府和政策。因此，要认清当前的核心矛盾，这次股市暴跌除了现货市场与期货市场的不协调发展和监管不到位，以及相关规则不完善外，最核心的是由于监管部门人为去杠杆力度太猛，导致市场出现“硬着陆”，现在应该想办法从“硬”变“软”，应该想方设法恢复市场自身的信心，千万别将救市资金孤立成对手盘和把中国股市变成“单边市”。
A股市场该如何灾后重建
要想让A股市场彻底恢复信心和恢复市场化功能，就得深刻反思：
首先，我们的监管部门究竟应该关注什么和干什么？监管部门的职责是维护市场稳定，维护市场的公平正义，让市场有序有效的运行。不要老关注点位，指数点位的高低是市场决定的，应该通过市场的手段来解决问题，比如应该早早地放开IPO发行，降低市场的热度。同时完善现货市场的做空机制，而不是取缔，现在证券公司不愿意借券给投资者，现货市场做空制度漏洞显露无遗，另外对市场的违规行为监管部门也应该严格的惩处。
其次，机构是在价值投资吗？散户是市场中的不稳定因素吗？这一轮中小投资者恰恰是坚定的单边持有者，结果也是伤害最严重的。我一直认为有些人长期误判中国股市，认为股市的大起大落是散户的非理性所为，于是想尽办法劝服几千万中小投资者学乖，却在纵容着控制市场核心力量的机构们为所欲为，对他们的风险教育和监管力度远远不足，因此要改变认识和监管理念，监管政策和游戏规则要一视同仁。
其三，新股民和使用高杠杆的投资者应该吸取什么教训？相信经过这次调整之后，投资者对使用杠杆和控制杠杆风险会有新的认识，新股民也会认识到股市本来的风险，不能再盲目看多。
另外，新闻媒体在股市报道中应该持什么样的立场？新闻媒体应该是客观、公正的第三方，应该有多样化的声音，市场的魅力就在于不同的观点、分歧，多元化的博弈才不至于市场产生剧烈波动。如果市场情绪被舆论统一就比较麻烦，涨的时候都在涨，跌的时候大家都在抛，这对市场的影响非常坏，所以要减少统一的口径和牛市舆论的轰炸。
政府救市应该多用市场手段和依靠市场自身的力量，减少行政干预和尽量不要修改市场规则，除非是不合时宜和违背市场的规则，否则行政干预和修改规则带来的伤口会很难弥合。对于救市，我依然坚持前段时间提出的几点建议：
第一，应该适当禁止股指期货市场的裸空投机行为，让衍生品回归套期保值和避险功能。如果在现货市场没有筹码、没有多单，就不能在期货市场投机抛空，两者比例不宜相差过大。
第二，在股票大面积跌停的时候短期禁止券商跌停板挂单平仓。如果每天在跌停板挂单平仓，股价自然起不来，如果限制券商等配资机构跌停板挂单平仓，市场就不会出现连续踩踏暴跌和大面积连续跌停的情况。
第三，建议完善跨市场交易制度和强化跨市场监管。现在我们看到的不仅仅只是一个简单的现货市场监管或者只管理股票市场这么简单，期货市场也非常重要，尤其跨市场监管。
第四，尽快建立混业、统一协调监管框架和机制。现在中国已经出现金融混业发展的格局，但是我们的监管政策、监管规矩都仍然是在分业监管，比如通道业务都是绕开了本部门的监管措施，形成了跨部门的监管套利，这也是未来中国金融市场和资本市场的潜在风险和最大隐患所在，我们需要尽快补上这一课，建立统一协调的监管框架。
第五，降低印花税，不管股市是涨还是跌，降低股市交易成本非常必要。以现在每天万亿级的成交量来算，1‰的印花税就意味着有十几个亿元资金每天彻底离开了股票市场，A股市场仅6月份的交易印花税就达到了366.6亿元，这对股市造成了直接的净流出效应，A股市场降低交易成本已迫在眉睫。