标题：资金价格小涨 期债偏强震荡

　8月13日，国债期货市场呈偏强震荡走势，成交量大幅下降反映投资者观望情绪趋浓。市场人士表示，经济下行压力是中长期债券市场走牛的主要支撑，不过，当前资金面担忧情绪有所抬头，国债期货持续上涨的动力不足。预计期债市场短期内仍以偏强震荡为主，策略上逢低做多、波段操作为宜。

　　观望趋浓 成交缩水

　　13日，国债期货市场整体的偏强震荡为主，主力合约早盘冲高回落，午后一度翻绿，尾市重新回升并小幅收红。截至收盘，5年期主力合约TF1509报96.57元，较上一交易日收盘结算价微涨0.04%；10年期主力合约收报95.32元，小涨0.06%。成交方面，昨日5年期品种合计成交6260手，较12日的1.1万手下滑逾四成；10年期品种合计成交3661手，较12日的7512手更是大降逾五成。

　　同日，现货市场交投依旧活跃，中长端国债收益率稳中有降，其中受益于经济基本面疲弱的长端国债更是受到机构青睐，收益率下行明显。中债网数据显示，银行间5年期国债收益率最新报3.2649%，与上日基本持平；10年期国债收益率报3.5135%，较上日下行近3BP。

　　市场人士表示，上一交易日刚刚公布的7月份疲弱经济数据继续对债市形成支撑，但近日持续小幅趋紧的短期资金面，对市场做多情绪造成了明显压制。昨日银行间货币市场流动性均衡偏紧，2个月以内的资金利率全线上行。银行间质押式回购市场上（存款类机构行情），隔夜回购利率上行约3BP至1.62%，延续7月初以来的持续爬升势头；指标7天利率微升1BP至2.45%；21天、1个月期限资金价格升幅均达到10BP以上。

　　此外，昨日股市震荡走强，上证综指上涨1.76%，深证成指上涨2.12%，两市九成个股红盘报收。股市回暖带动资金风险偏好有所回升，进而对期债市场产生扰动。

　　流动性无忧 利率下行可期

　　目前市场主流观点普遍认为，经济下行压力依旧较大、货币调控需要保持一定宽松力度，仍是中长期债券市场继续走牛的主要逻辑。申万宏源(000166,股吧)证券就在其最新债券日评中指出，7月经济重新回落，显示6月的较高增速难以维系，未来即便通过一系列稳增长带动基建投资有所回稳，但难以完全对冲其他部门需求的收缩。因此该机构认为，年内经济增速将继续下台阶，债券收益率在下半年都将延续震荡下行的格局。

　　值得关注的是，最近两个交易日以来，人民币兑美元汇率大幅波动，难免引起部分投资者对于资本外流的担忧，购汇需求的快速释放，也在一定程度上对本币拆借市场形成扰动。从昨日货币市场表现看，尽管央行在公开市场进行的50亿元小规模净投放，资金面仍延续了小幅趋紧势头。在此背景下，市场对流动性的担忧情绪有所升温，也导致国债期货短期内缺乏持续上涨的动力。

　　不过，分析人士指出，在经济面临较大下行风险的情况下，以适度宽松的流动性条件引导实体经济融资成本下降仍是大势所趋，而且央行拥有降准、MLF等充分的流动性投放工具，完全有能力维护整体流动性保持平稳和适度。

　　综合多家机构观点来看，债券市场中长期走牛的基础依然牢固，但在资金面波动、投资者情绪仍有待修复的背景下，期债市场短期内偏强震荡的概率较大，策略上仍以逢低做多、波段操作为主。