标题：避险资金涌入 期债顺势上涨

　　周一，市场风险偏好进一步回落，避险资金涌入国债期货市场，推动期价全线上涨，成交量显著放大。市场人士指出，债市短期有望继续受益于经济基本面和避险需求，同时也要预防货币放松节奏不及预期的可能，因此短线追涨做多需控制仓位、及时止盈。

　　放量上涨 强于现货

　　周一，在A股市场再现深跌的背景下，国债期货市场延续上周后半周以来的多头格局，且做多热情进一步发酵，呈现价升量增态势。具体看，五年期国债期货主力合约TF1512收报98.56元，全天上涨0.260元或0.26%。五年期品种合计成交5778手，较上周五的4538手放大近三成；十年期主力合约T1512全天上涨0.260元或0.27%，三个合约共成交5198手，较上周五的3732手增加近四成。

　　昨日A股市场再现深幅调整，亚太股市全线下挫，导致资金继续涌入债券市场避险。银行间现券市场上，债券中长端收益率亦有小幅下行，中债5年期国债收益率微降不到1个基点，10年期国债收益率下行2基点。不过，据交易员称，由于资金面继续有所趋紧，机构交投情绪趋于谨慎，成交活跃度有所降低。

　　货币市场方面，昨日银行间质押式回购市场资金面稳中偏紧，隔夜回购加权平均利率续升2BP至1.87%，再创7月初以来新高。市场人士表示，当日人民币兑美元即期汇率贬值逾百基点，成交放大，显示外汇仍有流出迹象，加之降准预期仍未兑现，机构心态更加谨慎，大行融出意愿下降，供给紧张态势有从隔夜品种蔓延到其他品种的迹象。在此背景下，银行间债市交易情绪受到压制，因而现券表现不及期货市场。

　　多头格局有望延续

　　市场人士表示，综合经济数据走软、权益市场调整、货币宽松预期升温等因素来看，短期债券市场有望延续偏强走势。

　　首先，上周最新公布的数据显示，我国8月份财新PMI初值创下2009年3月份以来的新低，显示国内经济下行压力依然较大，债券市场基本面支撑依然较强；其次，本周国内经济数据空窗期，股市的表现以及央行政策成为市场关注重点。而目前来看，一方面，短期风险偏好骤降、全球风险资产遭到抛售的背景下，国内股市短期内难以较好表现，避险资金有望继续对债券市场产生正面作用；另一方面，经济基本面疲弱，意味着货币调控需要保持一定的宽松力度，以维护流动性的整体充裕与稳定。另外，昨日期债市场多头热情高涨，也与投资者见到股市大跌之后货币宽松预期进一步升温有关。

　　值得注意的是，在市场普遍预期债券市场整体环境偏暖的同时，海通证券(600837,股吧)等机构提醒投资者，在乐观中仍需留有必要的谨慎。短期市场的风险点，来自于货币放松力度和节奏的不确定性。正如海通证券指出，当前货币政策处于“两难”状态：一方面，8月财新PMI创6年新低，人民币贬值加剧资金流出，经济下行、资金流出需要降息降准；另一方面，物价上升和货币超增使得短期全面宽松受限。而宽松货币陷入两难，可能会使得流动性短期偏紧，从而导致中国国债的避险效果大打折扣。