标题：大宗商品跌光“十年牛市”，更可怕的是不知何时见底

　中国A股在8月24日重挫8.49%，创下史上第三大单日跌幅，全球股市同日剧烈震荡。各类资产的“投降式抛售”殃及大宗商品尽数回吐了此前“黄金十年”的牛市涨幅，彭博大宗商品指数跌至1999年以来最低点86.79美元。

　　24日全球商品亚洲时间段，美国原油和布伦特原油双双下挫至六年半低位，并跌破40美元和45美元重要心理关口。基本金属界最重要的“铜博士”再创六年新低，LME（伦敦金属交易所）三个月期铜价格触及2009年7月以来最低位4903美元/吨。此外，期铝价格跌至1527美元/吨，镍价盘中一度下跌5.64%至9625美元/吨，创六年半新低。国内商品期货主力合约也几乎全盘飘绿，铁矿石、焦煤等品种的主力合约纷纷跌停。

　　大宗商品正在遭遇最严重的下跌潮，并且尚不知何时见底。针对本轮大宗商品超级下跌，巴克莱银行（Barclays）分析主要受三大结构性因素驱动：中国经济放缓、产能过剩，以及美元升值。

　　中国作为大宗商品消费大国，经济增速正在放缓、经济增长模式寻求转型，导致了全球大宗商品需求增速大幅放缓。大宗商品“黄金十年”激励的投资项目正在持续释放产能，大多数商品面临巨大的产能过剩，去产能化道路还很长。而压在大宗商品身上的第三座大山则是美元的强势，这使得以美元计价的大宗商品价格承压。

　　2014年以来大宗商品市场的波涛汹涌，让原本财大气粗的矿业、贸易商巨头也正在陷入危机。

　　全球大宗商品贸易商嘉能可（Glencore）此前在大宗商品市场可谓呼风唤雨，以金融杠杆撬动大宗商品贸易，再以贸易控制上游资源开采，最终打破下游贸易商和上游生产商之间的行业界限。

　　然而，今年上半年嘉能可的业绩令市场大跌眼镜，净利润出现139%的降幅，净亏损6.76亿美元。上周五（8月21日），嘉能可股价下跌5.46%至149.90便士（1英镑=100便士），为历史最低水平。而在过去的三个月里，嘉能可股价已接近腰斩。

　　投资者在股票市场上对嘉能可表现出失望之余，还在担心嘉能可的信用评级会被下调。虽然嘉能可首席执行官Ivan Glasenberg在二季度电话会议中称“即使我们被下调一个等级，对公司来说，都不会是很高的成本”，但市场分析认为，如果嘉能可债信评级从投资级下调至垃圾级，这将触发未知的抵押品连锁风险，导致其债券价格遭到进一步打击，从而令其违约风险增加，刺激CDS（信用违约掉期）价格走升。

　　大宗商品行业里陷入泥潭的不止贸易商，一直赚取暴利的上游矿企们日子也越来越不好过，全球三大铁矿石巨头的股价都处于不断下挫的过程中。21日，巴西淡水河谷（Vale）、力拓（Rio Tinto）、必和必拓（BHP Billiton）股价分别下跌2.74%、2.04%、3.32%至16.70雷亚尔、35.99美元和34.68美元，均触及近一年来最低股价。

　　这些矿业巨头目前虽然对外表现得信心满满，并坚称将继续扩产，但业绩显然已经受到大宗商品下行周期的影响。力拓2015年上半年销售收入180亿美元，同比（较上年同期）减少63亿美元；当期收益29亿美元，同比下跌近43%；净利润8.06亿美元，同比降低82%。

　　低迷的行情也迫使矿业巨头开始抢贸易商饭碗，填补利润的缩水。据《华尔街日报(博客,微博)》报道，力拓开始从事其他公司所产铜矿石的精炼业务；巴西淡水河谷也开始放低姿态，应卖家需要提供不同类型混合的矿石。加拿大上市公司世纪铁矿则干脆搁置了大铁矿项目，成立从事食品贸易的新公司卖起鸡蛋。