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大盘走出了反弹行情，如果底部筑成，大市将要展开的行情级别可能就比较高。大盘可能处于关键性的转折点！这一次大盘将要走出的上升行情的性质、特点、热点是什么呢？
本轮行情最起码有两个热点，要使行情走出急速上升，就要有明显的主热点。所以，一般大B浪反弹行情的发展，会有很明显主热点。
最起码，在行情刚起动的时候，应该有一个比较明显的热点。在行情最后的阶段也有一个明显的热点。
从今天看，盘面有两个比较明显的热点：创投板块、券商板块。从近期盘面看，钢铁板块、奥运板块、农业板块，都有可能成为带领大盘走出低迷的板块。我们暂时略为倾向于创投板块——假如创业板确实在近期要推出。
而最后阶段的板块，由于大盘指标股是这一次调整的重灾区。其跌幅特别大，技术面调整相当充分。而该板块的业绩一直比较好，加上有指数期货将推出的炒作题材。这就使大盘指标股具备：基本面、技术面、炒作题材都良好配合的局面。所以估计大盘指标股有可能会迎来一次比较大规模的炒作。或者说，大盘指标股迎来了中长线的买入点。
当然，由于该板块近期跌幅比较大，主力应该有一个收集过程。所以，其炒作很可能是在行情的后面。
大盘到底了吗
今天大盘走出了上升行情，其力度并不大。从可能性看，只有：筑底性反弹，下跌中途反弹。
从今天上升行情看，筑底性反弹的可能性偏大一些。如果判断没有发生错误的话，再有几天大盘就有可能走出急速的、大幅上升的行情。
大盘目前处于关键性的转折点！
较佳的投资机会：
本轮大跌(1.15--2.26)以来跌幅较大、且每股收益1元以上的蓝筹股名单：
证券代码证券简称区间涨跌市盈率EPS(预测)市盈率(预测)净资产收益率(预测)净利润同比增长率(预测)主营收入同比增长率(预测)600550天威保变-11.531781.593332.7618619601600中国铝业-11.63371.192626.833436000001深发展A-12551.751818.16//600997开滦股份-12.52451.492623.526245002152广电运通-12.771422.24037.84341600036招商银行-12.78621.542029.065529000069华侨城A-13.1911.353134.63142/002069獐子岛-13.65772.349/5452002097山河智能-14.041431.154318.747871601601中国太保-14.512601.07329.852612000951中国重汽-14.55822.821/33/600362江西铜业-14.56301.752719.381212000562宏源证券-14.571801.61830.310/000895双汇发展-14.85611.23822.473323002172澳洋科技-16.41071.9927/3636000728国元证券-16.75182.241315.214433000878云南铜业-17.45502.192225.37817600456宝钛股份-17.65681.8829///600837海通证券-17.682611.892218.737/600048保利地产-18512.382618.499657000960锡业股份-18.03481.8329/6316600000浦发银行-18.7522.311727.475//601166兴业银行-18.8552.451728.6546600585海螺水泥-19.19682.327/3817000686东北证券-19.21762.591446.4205.5000024招商地产-19.21362.262222.686593601088中国神华-19.63601.3630/3015000338潍柴动力-21.35574.491723.122012601628中国人寿-21.771091.672324.740/600547山东黄金-24.52714.914132.2728531000983西山煤电-25.91521.4330/4818600489中金黄金-33.682221.616119.0151049.8600685广船国际-33.79852.7919/4542600519贵州茅台-36.321173.934839.216437600030中信证券-37.65834.521425.562552601318中国平安-41.4833.152212.3471，091.00(黄色标注为再融资公司，请投资者注意)数据来源:上海财汇信息技术有限公司
寻找最低价的期货概念股
周三大盘在银行，地产，券商等指标股的带动下继续反弹，两市绝大多数个股呈现普涨走势，股指也一举收复5日均线。市场人气逐渐恢复。预计短期内市场压力位在4500点附近，支撑位在4100点附近。因此投资者短期内不可盲目乐观。不妨调整好心态，以短线心态参与市场热点品种。
那么4200点附近，市场重新走强。谁将成为短期市场新热点呢？股指期货概念与创投概念，短期内最值得关注。因为日前证监会新闻发言人接受记者采访时，重点谈了三个问题，一是再融资，二是创业板，三是股指期货。同时发言人指出，股指期货目前准备工作基本就绪，我们将在对各项准备工作再做进一步的检验完善后，择机推出股指期货交易。因此股指期货概念与创投概念，有望成为短期市场最值得关注的两大热点。
而目前A股市场上，股指期货概念股主要包括弘业股份(600128)，中大股份(600704)，新黄浦(600638)，厦门国贸(600755)，美尔雅(600107)，高新发展(000628)，天利高新(600339)，大连控股，中国中期等几只。随着市场对该板块的认同，绝大多数股指期货概念股在近年行情中反复走强，纷纷步入高价股行列。比如中国中期，弘业股份(600128)，中大股份(600704)，新黄浦(600638)，厦门国贸(600755)等。这样绝对价格偏低，涨幅严重滞后的股指期货概念股，一旦得到主力资金充分挖掘，短期内爆发力极强。而大连控股(600747)持有建业期货100%股权，绝对价格不足10元，是两市最低价的股指期货概念股。
大连控股(600747)通过收购合计持有建业期货100%股权，而沈阳建业期货经纪有限公司是目前东北地区注册资本最大的期货公司之一，大连控股(600747)已公告将对建业期货增资至6000万，获得交易所一般会员结算资格。未来随着股指期货交易的开展，还将增资到1亿元，争取获得全面结算会员资格。公司认为股指期货即将推出，公司将会借助建业期货增资扩股，着力打造期货业业务平台，分享期货业务发展的巨大收益。由于该股绝对价格不足10元，已经成为两市最低价的股指期货概念股。比价优势十分明显。
来源:民生证券
投资心态趋稳市场隐现新热点
在金融、创投以及新能源等热点带动下，周三深沪大盘展开较大幅度的反弹。笔者在上日的文章中提到，近日市场出现的蓝筹板块集体杀跌和强势品种补跌现象往往是阶段性调整进入尾声的信号，深沪大盘经过近阶段的持续大幅调整之后，市场做空动能得到较为充分的释放，而投资风险已经大为降低。随着市场恐慌情绪的缓解和市场人气的逐渐恢复，近期持续低迷的运行格局有望迎来重要转折。
根据交易所的统计数据显示，上海市场静态市盈率水平去年10月份的从69.58倍下降到47倍左右，而沪深300静态动态市盈率水平下降到32倍左右，如果考虑2008年20%的业绩增长，动态市盈率更是下降到26倍左右，说明市场整体估值水平已经进入合理的价值区间。另外从技术角度来看，上证综合指数从去年10月16日下跌以来，截至目前，上证综合指数从历史高位6124.04点下跌至本周二的最低点4123.31点，累计下跌2000.73点，最大跌幅达到32.67%，技术上存在反弹要求。
从影响近期市场持续下跌的因素来看，巨额解禁和再融资预期等带来的实质性资金压力是拖累大盘下跌的重要因素之一。但从近期管理层的举措来看，管理层缓解市场资金面紧张的政策意图十分明显。一方面，证监会发言人表示对上市公司再融资严格审核，要求上市公司应根据市场实际情况慎重考虑筹资规模和筹资时机，并慎重考虑投资者的承受能力。另一方面，新基金发行进入常态，加上老基金的拆分、券商集合理财等渠道，近期有望募集逾千亿资金，将大大缓解当前市场资金紧张局面。
值得关注的一个盘面现象是，周三招商银行(600036)25.32亿限售股解禁，股价不跌反涨，无疑在很大程度缓解了市场对限售解禁带来的负面冲击。上述积极的盘面现象足以说明市场的恐慌情绪得到了有效的缓解，从而为后市行情步入转折奠定了良好的基础。从周三的盘面表现来看，金融行业展开较大幅度的反弹，包括近期严重超跌的中国平安(601318)和浦发银行(600000)等。笔者认为，虽然银行业仍面临持续紧缩的货币政策风险，但从估值角度来看，银行板块整体估值水平相对于市场整体估值而言仍具备一定优势，近阶段的持续调整反而给市场将带来战略性的布局机会。
除了金融行业以外，创投概念以及受到国家产业政策扶持的节能环保、新能题材也有突出表现。值得注意的是，正在内部征求意见的创业板规则草案大大降低了发行上市的财务门槛，同时突出了鼓励高成长企业上市的政策导向性。根据创业板的特性，内部征求意见稿对企业的创新能力作出了要求，要求发行人具有较高的成长性和较强的核心竞争力，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势。笔者认为，创业板的推出将在很大程度上刺激主板市场中高成长和自主创新型品种的表现。因此在后市操作过程中，投资者可重点关注符合国家产业政策导向的行业及企业。
来源:广州万隆
私募:5月将达6700点
2月26日下午，原嘉实基金明星基金经理、现转型专心从事私募的王贵文高调亮相，其时任隆圣投资总经理兼投资总监。王贵文在该公司08年1季度策略报告会上表示，“我们认为市场将会在本周形成中期底部，也就在4100点附近，上升空间则在3个月后的6700点。”
今日，上证指数探底4123点，尾盘中石油爆发，指数急速拉升，收盘报4238点。“我们在昨天和今天都在开始买进。”王贵文用投资行动来佐证了自己对于当前市场的判断。
王贵文同时表示，在未来3年内，主升浪的大牛市的已经过去，但牛市氛围依然存在。在这种大的判断下，投资策略将是“舍得抛，敢于买”，未来是低吸高抛，在大跌的时候要敢于买，在高处要舍得出手。
二月底、三月初是中期底部
在策略报告会上，王贵文坚定地表达自己对现在市场的信心，他认为，如果市场真的跌到3500点，会有很多质疑出来。比如，事关国内A股市场长远大计的股改成功与否就将引发质疑，股改时，非流通股给流通股的对价是否合理就成为问题了，等于转了一圈又回到原地了。重新回到3500点，将是对中国经济30年改革成果、股改成果的否定。
同时，他认为美国的时代已经过去，美国对全球经济的贡献度将下降，中国的时代在到来，而中国资本市场必将形成活跃的市场。这支持了中国资本市场牛市没有结束、牛市氛围的继续存在。
“本周市场见底，将形成2到3个月的中级行情，甚至有可能创造新高，那时候将是多头陷阱；但奥运会后市场必跌，无论是急跌还是阴跌。”，王贵文还表示，“这波行情的受益者不是大盘蓝筹资产。
舍得抛，敢于卖
王贵文在谈到今后的投资策略时表示，绝对价值投资、长期持有投资将面临重大压力，
我们认为中期投资、主题投资将会带来较好的投资收益。而未来的投资机会是阶段性的、结构化的机会。因为大牛市的主升浪已经过去了。
“最难熬的不是套牢，而是空仓。”，王贵文语出惊人。在春节前的几天，王贵文所管理的私募基金仓位很轻，面对2月4日突然拉出的超过8%的大阳线，那是最难受的。这是想做波段，有投机的心态所致，王贵文坦率地说。
从操盘170亿到5亿
在嘉实基金的时候，王贵文管理170亿的资金，如今只管理5个亿的私募资金。谈到这个转变时，王贵文表示，开始还有点“猛虎下山”的感觉，心想，这点资金还不拿捏的简单。“但实际上并不是如此，自己要有耐心，不能太猛。”。
王贵文表示，对自己当前的投资收益并不太满意。隆圣投资成立3个月来，收益3.95%，同期大盘下跌13.73%，超越大盘收益17.68%。王贵文颇有感触地说，这3个月是磨合阶段。
虽然离开了170亿资金管理的公募基金，王贵文认为，自己现在拥有了更多的时间和空间。自己多年的人生经历是自己管理资产、超越别人的资本。
从某种意义上讲，投资既是科学，也是艺术，更是哲学和信仰。王贵文在总结自己“主题因素+价值精选”操作理念的同时，也强调投资的高境界属于哲学和信仰的层面。
08年上半年10大投资主题
最后，王贵文给大家一一介绍了他认为08年上半年的10大投资主题，分别是资产注入、非并购重组、天然资源、大农业主题、医疗体制改革、另类地产(旅游地产、酒店地产、商业地产)、科技应用与技术进步、节能环保、中小板、创业板、区域经济、台湾大选。
体制错位导致市场背离基本面
提要：估值和经济增长等理论上对投资者行为影响最为关键的因素在A股市场被弱化，而诸如政策及资金供求关系的影响相应被强化。可以说，这是特定市场环境扭曲了投资者的行为模式，其中一个主要原因就在于缺乏合理的市场回报机制及中国股市政策目标的体制性错位。
我们发现，估值和经济增长等理论上对投资者行为影响最为关键的因素在A股市场被弱化，而诸如政策及资金供求关系的影响相应被强化。可以说，这是特定市场环境扭曲了投资者的行为模式，其中一个主要原因就在于缺乏合理的市场回报机制及中国股市政策目标的体制性错位。
而这从根本上决定了价值投资理念始终难以真正主导市场发展，利益也必然驱使市场参与者热衷于成为价差游戏的追随者。
一，上市公司乐于索取，却吝于回报
我们例举客观数据来证明一个现实情况，即历年来上市公司从市场索取的远大于其回报。
2004年上市公司的现金分红是196亿元、2005年是720亿元、2006年是1174亿元、而2007年分红额则为1800亿元；与此相比，2004年上市公司的筹资额是832亿元，2005年是325亿，2006年是2575亿元，而2007年更是达到8056亿元的天量。从两者来看，上市公司的融资量是远大于其分红回报的。
所以不难得出这样的结论，中国股市规模的发展和壮大，显然是源源不断通过吸收场外资金流入来完成的。上市公司本身非但没有成为财富的创造者，反而不断吞噬股民的财富，加上高高在上的印花税“助纣为虐”，A股市场已经成为上市公司实实在在的提款机。
市场投资者非但不是在进行零和游戏，实际上是在进行负和游戏。
二，经济增长和投资者行为之间的联系被割裂
应该说上市公司在经济高增长过程中所获得的利润，大部分都用于上市公司的再生产，甚至还要进一步从股民手中融资来满足上市公司的无限胃口。加上公司治理和体制上的问题，很多财富甚至于消耗在生产体系之外。
这必然导致经济增长所带来的上市公司利润增长，投资者非但没有享受到，还反而要给每年的上市公司再融资和体制性损耗买单。实际上这也和以往国民经济分配比例中，个人所得收入比例日益降低的数据相互印证。
既然经济增长不能透过上市公司分红给投资者相应回报，那么经济周期对投资者整体行为模式的影响必然弱化，经济周期和投资者决策之间的相关性也必然被现实情况割裂。
三，缺乏投资价值，估值水平对投资者行为影响弱化
我们认为，缺乏合理适度的回报依然是导致上市公司估值水平缺乏投资参考价值的主要原因。如果投资者能够通过上市公司分红享受相应的回报，那么投资者必然看中上市公司分红回报率的水平，上市公司估值将是重要参考指标，反之亦是如此。
从实际上来看，A股市场上的估值水平更多作为投资者炒做价差的参考指标而非主要指标，估值因素对投资者行为影响相应处于次要位置。
四，政策目标的体制性错位
正是由于缺乏实在的投资价值，市场投资者必然会热衷于成为资本利得游戏的追随者，而对市场阶段性走势影响极为明显的政策因素，则成为投资者关注的焦点。实际上在全流通以后，考虑以国资委为首的国有大股东控制了大量流通筹码，成为实际上的最大主力，政策对市场控制力非但没有弱化，反而进一步被强化。
而主导市场走向的政策决策体制，从根本上来说是取决于市场以外的其它目标(比如国企融资、央企整合需要等)，加上各方的利益博弈扭曲和干扰政策制定和落实，必然导致政策调控和市场价值及经济走向等基本因素之间的错位。
因此，市场运行轨迹不遵循估值和经济周期等基本面因素而行就不足为怪了。
从以上情况我们可以看出，A股投资者之所以难以建立起理性的长期价值投资理念，经济周期和估值对投资者行为约束之所以弱化，是和中国股市缺乏合理的回报机制有密切联系的，是现阶段由上而下的体制性错位所决定的，是各方利益驱使的必然结果，而并非是投资者群体本身的不成熟所致。
来源:广州万隆
正式反弹就在三月底
未来2-3周，流动性造成的股票市场弱势可能持续，宏观预期和企业业绩的不明朗会进一步减少成交量。阶段性投资重点，“确定性溢价”的行业：医药、零售、白色家电、通信设备等。两会之后，我们相信政策预期会明朗化，年报和季报披露进入高峰，使企业业绩明朗化。市场在逐渐接近3月底的时候，反弹概率增大。建议投资者逐步考虑吸纳我们在2月月报中推荐的“反弹”力度将最大的行业：保险、银行、钢铁、建材和煤炭等。
原因及逻辑：微观来看，市场的流动性不足主要来自以下几个方面：第一，其他投资品种对资金的分流：包括加息和股市调整同时进行所带来的存款回流、期货市场火爆带来的资金分流；第二，作为二级市场搏弈的新进入者--产业方的代表：公司管理层和限售股东通过增发和限售股逢高减持等手段表明对A股整体高估的态度，并对市场的流动性产生严重的负面影响。
宏观的流动性却异常充沛。1月份外汇储备新增800亿，其中贸易顺差和FDI约300亿，居民外汇存款(居民向银行出售手持外汇)200亿，其他项高达300亿。不断上升的息差和加速升值的人民币是吸引大量资金进入中国的主要原因。
这就是流动性困局：一方面股票、地产市场缺少资金；另一方面大量资金涌入内地银行系统。宏观流动性充沛和微观流动性不足形成鲜明反差。流动性困局造成股票市场上受政策影响较大的大盘行业(银行保险、地产、钢铁、采掘)表现不佳，而基本面向好的农业、医药则突破估值限制，一路高歌。也直接推动了债券市场的良好表现。我们认为，正是对宏观政策和微观企业业绩预期的不明朗造成了宏观充裕的流动性短期无法转化为股市的资金，“流动性困局”的解决需要投资者渐渐明朗的预期。
有别于大众的认识：1.美联储连续降息带来商品市场的火爆，国内期市严重分流股市资金；2.07年下半年以来增发井喷和限售股东逢高减持，可能代表产业界认为A股整体被高估；3.宏观流动性充裕和微观流动性紧张形成“流动性困局”，需要政策和业绩预期的明朗化才能打破。
来源:申银万国
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