标题：四季度 大宗商品或将企稳？

　A股市场的巨震引起全球连锁反应，大宗商品亦未能幸免。

　　24日，大宗商品价格遭遇“黑色星期一”，多数品种触及5年来新低。其中，LME铜价报收4953美元/吨，盘中一度跌至4855美元/吨，更是创六年来新低。

　　“大宗商品市场上，目前大多数品种都处在熊市周期中，需求方在两三年前就开始下滑，因此这个价格也是一直处于下行过程中。”西南期货高级研究员夏学钊认为。

　　全球宏观经济疲软被认为是此轮大宗商品长期下滑的主要推手。然而，由于主要需求体——中国经济企稳迹象不明，多数市场人士认为大宗商品长期底部仍未显现。

　　“中国经济本身处在一个转型期，很多行业本身产能过剩，现在处于去产能的阶段。中国经济需要找到一个新的增长点。”夏学钊说。

　　大宗商品集体触底

　　24日，受中国、美国及日本等全球股市暴跌影响，大宗商品价格遭遇“黑色星期一”，多数品种下探至2009年以来的新低。

　　其中，LME铜价收跌1.8%，报4953美元/吨，盘中一度跌至4855美元/吨，创六年来新低。LME铝价报收1521.5美元/吨，创2009年6月份以来新低。LME锌价、LME锡价盘中同样触及五年新低。

　　原油价格同样经历大幅下滑，布伦特原油与美国原油期货价格均跌至六年多来的最低点，其中欧洲基准布伦特原油的未来合同价下跌了3.7%，至43.8美元/桶，这是2009年3月以来首次跌破每桶45美元的油价。

　　而国内商品期货市场上，共有十余只品种跌停。

　　“最近几天的行情主要还是股市带动商品，市场恐慌情绪在蔓延。”夏学钊认为。

　　国内另一家大型期货公司金融业务总部研究员表示，“上周五发布的中国制造业采购经理人指数出乎意料的低，让市场对国内经济企稳产生怀疑。之前，二季度GDP7%的增长给很多投资者很大的迷惑性，觉得中国基本面企稳了。而这个采购经理人指数将二季度的基本面显现出来，经济还在下行，需求缓慢。”

　　实际上，大宗商品价格最终取决于供需关系。自2011年全球宏观经济疲软，大宗商品便一直处于下行的通道中。

　　24日早盘，彭博大宗商品指数一度下跌1.5%，跌至1999年8月以来最低水平。而追踪24种原材料的标准普尔GSCI指数与标普500成分股的交易价之比为2002年以来最低。大宗商品价格跌至2002年以来低谷，回吐此前十年“超级周期”涨幅。

　　“大宗商品市场上，目前大多数品种都处在熊市周期中，需求方在两三年前就开始下滑，因此这个价格也一直处于下行。”夏学钊认为。

　　上述金融业务总部研究员表示，“24日A股的暴跌引发了全球市场的恐慌性下跌。同样在大宗商品市场，中国一直是有色、铁矿石、原油等主要商品的消费国，但是随着中国经济增速放缓，需求下滑引发了大宗商品价格的下跌。”

　　25日，随着亚洲、欧美等股市的企稳，大宗商品价格停止暴跌，彭博大宗商品指数上涨1.01%，多数大宗商品出现一定幅度的反弹。

　　长期底部未现

　　对于此轮大宗商品长期下跌的底部，多数接受21世纪经济报道记者采访的人士均表示不乐观。

　　招商期货宏观研究员李科表示，“大宗商品的底部还需要1-2年的时间来观察，具体要等到经济企稳、汇率企稳等迹象出现。现在，大宗商品还在一个下行的通道，经济指标没有企稳的迹象。”

　　夏学钊认为，“从第二季度开始，市场出现大宗商品长期底部来临的观点。我个人判断，这是一个长期的过程，因为中国需求放缓本身就是一个长期的，目前看不到底部的出现。不过，现在很多商品也跌到了十多年前的低点，确实下跌的空间不大，未来两年三年都会处于一个比较低的价格区间，反复震荡。”

　　实际上，6月份以来，国内A股市场的波动也在一定程度上影响了大宗商品的定价。

　　上述金融业务总部研究员解释，“今年二季度是A股市场涨幅的最大阶段，由此带来金融业、消费市场的增长。然而随着6月份股市的大跌，在其他进出口、投资等数据不变的基础上，国内经济数据可能会出现一定的下滑，形成一个新的底部。

　　基建、房地产和工业类数据也显示了宏观经济仍在下滑。

　　经济数据显示，前7个月，我国基建投资累计为6.5万亿元，同比增长18.63%，较前6个月增幅下降0.56个百分点。前7个月，全国房地产开发投资5.3万亿元，同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点，同比去年同期下降9.4%。而1-7月份全国汽车产量为151.8万辆，同比显著下滑 11.76%。

　　上述金融业务总部研究员解释，“虽然今年二季度随着A股市场的上涨，一线城市的房价开始回暖，但是这些销量都是在去库存，房产没有多少新增投资。基建同样如此，开工都在下滑。”

　　不过，李科则表示，“6月份开始，财政资金也有一定的发力，基建也有加码。大宗商品到4季度会有一个短暂的回稳。”

　　此外，供给方之间竞争也加快了大宗商品的下滑。夏学钊表示，“国外矿山在成本上比较有优势，近年来，他们通过大幅增产，继续打击铁矿石价格，迫使一些高成本矿山退出市场。前几年，国外矿山在国内市场占6到7成，现在达到80%以上。”

　　“中国经济本身处在一个转型期，很多行业本身产能过剩，现在处于去产能的阶段。中国经济需要找到一个新的增长点。”夏学钊称。