标题：国内成交锐减 海内外A股期指市场对比鲜明

　随着国内打击期指投机交易的措施愈加严厉，大陆股指期货市场流动性日渐枯竭，人气骤减。相比之下，海外A股期指交易愈加活跃，成交大幅增长。那么，对于海外A股期指市场，投资者可以重点关注哪些品种？国内外期指都有什么不同呢？

　　目前，投资者较为熟悉的海外A股期指包括新加坡上市的新华富时A50股指期货。对比中金所期指市场与新华富时A50股指期货发现，继监管层为打击投机交易而对国内期指施加越来越严苛的限制措施之后，海内外A股期指的成交量和活跃度形成了鲜明对比。

　　据《每日经济新闻(博客,微博)》，富时A50指数期货的历史波动率近期高位运行，50天滚动窗口波动率在77%，近期日均成交一度超20万手，活跃合约持仓量价值达280亿元，超国内三大股指期货活跃合约的持仓量价值总和。

　　国内股指期货则是另一番景象。以中证500为例，其近期日均成交量一度跌至1.09万手，较年初至6月12日约22.7万手的日均成交暴跌超九成。（下列两张图表为中证500股指期货成交量和持仓量变动，资料来自华宝证券）沪深300和上证50期指的日均成交量同样已较高峰期锐减九成以上。

　投资者也将很快有新的选择——芝商所（CME）和富时罗素指数公司将于10月推出富时中国50指数期货合约。该品种执行单笔交易即可投资港交所市值最大、流动性最好的50家中国上市公司，且具有资本效率优势，可与E迷你标普500指数及芝商所其他股指合约进行保证金抵消。此外，投资者还能能近乎全天24小时交易。

　　不同投资工具各自反映不同的宏观经济及金融市场，它们仅在成份股方面就具有显著的差异。以下选取芝商所（CME）富时中国50指数期货合约 (交易代码：FT5) 、新华富时A50指数期货合约、香港恒生国有企业指数及中证500，进行成份股方面的比较。

　　成份股代表性

　　富时中国50指数期货投资港交所市值最大、流动性最好的中国上市公司股票，包括大型红筹股、H股及P股，总计有50只。

　　新华富时A50指数期货以沪深两市按流通比例调整后市值最大的蓝筹公司股票为成份股，总计有50只。

　　恒生中国企业指数的成份股是港交所市值最大、且在恒生综合指数成份股之内的H股，总计有40只，反映了H股中较大型股的表现。

　　中证500指数综合反映沪深两市小市值公司的整体状况，总计有500只成份股。

　　成份股入选门槛及审核时间

　　富时中国50指数期货每年3月、6月、9月及12月进行季度性审核。比如，在经过9月的季度性审核之后，华泰证券(601688,股吧)和中石化油服(600871,股吧)入选为新成分股，联想集团和东风汽车(600006,股吧)被剔除。

　　新华富时A50指数期货所有成份股都经过自由流通量调整并经过流动性筛选，每年3月、6月、9月及12月进行季度性审核。

　　恒生国企指数成分股排名需要参考总市值和流通市值两项指标叠加的综合市值，权重分别为50%。该指数采用流通市值加权法计算，每只成份股比重上限设定为10%。

　　中证500指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。指数样本股每半年审核一次，一般在每年5月和11月的下旬审核。

　　成份股权重

　　依照官方最新统计数据，芝商所（CME）富时中国50指数期货 (交易代码：FT5) 高度集中于金融业，经调整后的总计权重高达51.86%，共计23只股票，银行股数量最多；紧随其后的是电讯股，调整后权重为12.06%，共计3只股票；再次为石油和天然气行业股票，调整后权重为11.13%，共计4只股票。其中，前十大成份股累计权重为57.64%（下表，数据为截止9月11日），仅腾讯（P股）权重就达9%。

　相比之下，富时中国A50指数前十大成份股总计权重在指数总权重的比例为46.61%（下图，数据为截止8月31日）。中国平安(601318,股吧)（A股）的权重占比最高，达8.70%。十大权重股中，有6家均为银行，总计权重占比为27.95%。

　由于追踪A股50家市值最大的企业股票，富时A50指数期货与国内上证50和沪深300指数期货高度相关，其与沪深300指数的30天相关性指标为95.3%，60天相关性为94.5%，1年相关性为94%。

　　相比于富时A50指数期货，富时中国50指数期货则追踪香港上市的50只重磅中国企业，该蓝筹组合与香港恒生国企指数、香港恒生指数有0.937的高度关联性。而芝商所的富时中国50指数期货可在CME GLOBEX平台全天候交易，且属美元计价产品，其市场深度较广，有助于中港投资者更好地套保和对冲风险。