标题：美豆玉米 供应依旧宽松

　　——美国农业部季度库存报告解读

　　北京时间10月1日凌晨美国农业部公布了季度谷物库存报告。报告公布了截至9月1日美国谷物和大豆库存数据。玉米和大豆库存数据为2014/2015年度年终数据。报告结果显示美豆和玉米库存略低于市场预期，由此提振当日CBOT大豆和玉米期价上涨。但美豆上涨至一个月高点后回落，玉米也冲高回落。季节性收割压力及丰产预期仍压制其价格，短期市场延续弱势区间振荡行情。美国小麦产量和库存预测均低于预期提振美麦振荡上涨，黑海和澳麦产区干旱担忧也对小麦基本面提供了利多支持，短线小麦呈现振荡反弹行情，但出口持续疲软仍将压制其价格反弹空间。

　　大豆：报告略利多

　　截至2015年9月1日美国陈豆库存为1.91亿蒲式耳，同比增加108%，但低于市场平均预测的2.05亿蒲式耳。不过，报告结果在市场预期范围之内，同时该库存水平仍为2011年以来同期最高水平，为2008年以来次高水平。另外，基于对年终库存预测、出口和压榨消费数据以及农场数据的分析，美国农业部本次报告中将2014年美国大豆产量下调至39.3亿蒲式耳，较此前预测下调4170万蒲式耳。其中种植面积下调42.5万英亩，达到8330万英亩；收割面积下调47万英亩，达到8260万英亩；2014年大豆亩产下调至47.5蒲式耳/英亩，较此前预测下调0.3蒲式耳/英亩。亩产下调幅度低于市场预期。

　　整体上看，本次报告并没有改变美国大豆供应宽松的格局。虽然美国陈豆库存略下调，但在美国新豆亩产预期保持乐观且需求端没有重大变化的情况下，预计美国新豆库存仍将创九年高点。在丰产压力下，未来美豆价格仍有望下试低点。

　　玉米：报告中性至略利多

　　截至2015年9月1日美国陈玉米库存为17.3亿蒲式耳，同比增加41%，仅略低于市场平均预测的17.39亿蒲式耳。报告结果显示2014/2015年度第四季度美国玉米饲用量年比增加29%。在今年美国牲畜饲养量年比增加的背景下，这一结果基本与市场预期一致。2014/2015年度下半年度玉米饲用需求量同比增加28.5%，为2009/2010年度以来同期最大增幅。这一结果意味着2015/2016年度饲用前景也看好。目前美国农业部预测2015/2016年度饲用需求量会略下滑，但在近期饲用需求保持良好及牲畜存栏较高情况下，预计未来饲用需求量会有上调空间。

　　整体看，本次报告结果影响中性，美国玉米市场仍处于区间振荡行情。

　　小麦：报告利多

　　本次美国农业部更新了美国小麦产量预测。收割面积和亩产下调导致美国2015/2016年度小麦产量预测大幅下调至20.52亿蒲式耳，低于平均预期的21.33亿蒲式耳。其中冬小麦产量由此前预测的14.4亿下调至13.7亿蒲式耳，低于平均预期的14.3亿蒲式耳。在产量下调的情况下，美麦库存也下调。季度库存报告显示，截至9月1日美国小麦库存下调至20.89亿蒲式耳，远低于平均预期的21.49亿蒲式耳。不过，该库存同比仍增加9.5%，仍为三年最高水平。报告结果意味着2015/2016年度第一季度美国小麦消费量仅占总供应量的28.7%。为自2011年以来同期最低水平，显示美国小麦需求仍疲软。

　　整体看，报告结果相比预期虽然偏多，但并没有根本改变美国小麦基本面利空的格局。虽然供应压力略有缓解，但需求担忧仍将压制美麦价格反弹空间。在黑海和欧洲等主产国小麦出口竞争加剧、美国小麦价格高企的情况下，美麦出口维持疲软。未来关注美国冬小麦播种情况及黑海和澳大利亚产区旱情对产量的影响