标题：期债高位震荡 成交创历史天量

　周三，国债期货盘中先涨后跌，两大主力合约在投机盘推动下成交皆创出历史天量。机构判断，期债也正式进入了高位震荡区域，未来宏观数据和降息降准等因素都将成为资金博弈的焦点。

　　降息预期触发做多能量

　　9月份CPI同比上涨1.6%，重回“1”时代。期债应声而起。

　　周三早盘，五年期国债期货主力合约涨幅一度达到0.4%，而十年期涨幅超0.6%。这也是期债节后连续4个交易日放量上攻。

　　“从我们监测数据看，9月份CPI指数将下行。而未来随着猪周期拐点降至，物价水平将在一段时间内维持在低位。”混沌天成期货分析师季成翔表示。

　　而新湖期货报告也表示，未来相当一段，CPI再难以重回2%之上。

　　“这也意味着央行未来降息降准概率大增。”新湖期货分析师李明玉认为，资金博取期债短期收益意图明显。

　　不过在午盘后，十年期国债招标不及预期。数据显示，十年期国债中标利率2.9939%至3.04%，全场倍数2.06，边际倍数2.60。而当时国债150016收益率仅3.005%。

　　受此冲击，期债午后开始持续下跌，基本回吐了此前涨幅。

　　截至收盘，5年期国债期货主力合约TF1512收盘报100.180元，涨幅0.02%；10年期国债期货主力合约T1512收盘报98.715元，涨幅0.14%。

　　由于日内波动剧烈，期债两大主力合约也创出上市以来的最大成交量。其中，五年期主力合约成交4.06万手，而十年期国债期货合约成交1.91万手。“虽然成交尚不能和股市相比，但这可能成为期债开始走向活跃的标志。”季成翔表示。

　　他认为，此前市场上成交持仓比一般较为稳定，维持在略高于1的水平。而节后几个交易日成交持仓比明显上升，周三TF1512该比值达到了2，几乎已经翻倍。

　　“显然市场投机盘近期在明显增多。”李明玉表示。

　　高位震荡风格不一

　　不过，从两大期债品种市场交易看，参与者投资风格还是有很大的风格差异。季成翔认为，整体上期债的老玩家基本上以十年期品种为主，而五年期则集聚了不少新增的投资盘。

　　“从下午走势看，两大品种风格迥异。十年期国债增仓下行，而五年期减仓下行。”季成翔表示。

　　而其背后逻辑在于对于未来收益率的判断。

　　混沌天成期货数据分析显示，目前五年期期债对应的收益率已达2.9%，而三年期国债收益率维持在2.8%附近，因此，五年期债已经进入了压力区，向上空间不大。而十年期国债期货虽然涨势明显，但尚未突破100元大关，仍有一定空间。

　　不过，新湖期货表示，这一切仍需充分考虑货币政策的变化以后，才能进行合理判断。

　　国泰君安期货则认为，目前期债涨势凌厉，高位震荡盘中是预期中，未来走势仍需观察多个指标。“从节后这几个交易日看，资金面无虞，未来仍需宏观数据陆续落地对于期债的影响。”国泰君安期货谢碧琼表示。