标题：糖价补涨行情能否持续

　3月2日召开的全国食糖产销座谈会上虽然透露广西灾情将造成当地食糖减产180万吨，但是并未平息市场上关于损失程度的争论，期货和现货市场的糖价表现也出现一定分歧，期现价格差继续扩大。两者之间的差异一方面是由于对供需形势的判断角度不同，期货市场更偏重于对食糖损失可能造成供应紧张的前景，而现货市场在提价的同时还要关注买方是否认同；另一方面就是期货市场存在较强的投机力量，资金的逐利特性会使商品价格出现一定程度的扭曲。

　　国际市场糖价的强势很大程度上是由于以基金为代表的投机资金的参与所造成的，尽管国际食糖供应由前期的严重过剩逐渐过渡到供需基本平衡，但糖价的大幅上涨也存在刺激产糖国增产的可能。所以，如果说糖价自10美分/磅的底部开始上涨是受到供需前景好转的鼓舞，那么当价格突破13美分之后加速上涨就要从其他方面来寻找原因了。

　　市场公认食糖具有能源概念，甘蔗用来生产食糖还是生产乙醇是可以转化的，国际原油价格的变化对于糖价存在引导作用。根据美国11#原糖与NYMEX交易的原油价格相比较，尽管糖价已经出现强劲上涨，但与原油的比价刚刚走出底部，与2005年8月时相仿，那时糖价只有10.2美分，原油价格约70美元/桶。而诸如大豆、玉米等生物能源商品与原油的比价早就出现上升趋势，如果糖油比价也出现相似幅度上涨的话，假设原油价格保持在100美元/桶，那么糖价应该升至17-19美分。另外，糖和玉米同时具备能源概念，并且玉米可生产淀粉糖作为食糖的替代品，所以两者的比价关系理应更加紧密。但是，自2007年2月以来，糖与玉米的比价一直处于底部整理，如果要恢复到以往的中间水平，则假设玉米保持当前价格不变的话，糖价可能上升到19美分。如此看来，糖价还有相当的补涨空间。

　　当然，以上假设只是站在投机力量寻找做多题材的立场上来分析的，由于在现实中乙醇替代原油以及淀粉糖替代蔗糖需要具备一定的先决条件，所以相关品种之间的比价关系不能僵化看待。特别是当市场上投机资金大举兴风作浪时，行情的发展就是由资金的流向来决定的。

　　既然如此，基本面的形势暂时可以忽略，市场主力机构的持仓变化也就成为影响糖价走势的重要因素。从市场博弈的角度来看，多头已经获利丰厚，而空头处境相当不妙，一旦空方大规模回补往往上涨行情也就进入尾声。在国内期糖市场，自2007年12月到今年1月，糖厂保值卖盘是重要的做空力量，大多在4000元以下入市。但是春节后糖价大幅上涨，期市上空方损失惨重，现货价格一度升至3900元使保值卖盘进进两难。柳州会议之后糖价显示出创新高的迹象，投机卖盘也逐渐增加，这样，空头何时选择回补是决定糖价在何处见顶的重要参考。

　　周二郑糖出现巨幅振荡，主力809合约盘中持仓一度大减5万余手，虽然行情的表现与周边市场的剧烈波动有一定相关性，但是大幅减仓或许反映出主力机构的操作策略出现调整。现在糖市面临的情况是产量下降，需求不振，现货价格的上涨步伐远远落后于期货市场，这些因素对于期货价格的上涨具有一定的抑制作用。同时，国际糖价继续走高是明显的利好，对于保持做多热情有着积极的意义。综合看来，糖价具有补涨空间，但多头阵营不出现分化是行情持续的先决条件。