标题：鸡蛋远月仍有下滑动力

　近期，鸡蛋期货“近强远弱”格局仍在持续，1601合约触底反弹，最高触及3848元/500千克，1605合约跌跌不休，周一跌破3200元/500千克一线。从鸡蛋的基本面来看，鸡蛋远月依旧疲弱，仍有下行动力。

　　10月补栏量超预期，远月供应宽松

　　监测数据显示，10月在产蛋鸡存栏量为12.27亿只，较9月减少3.4%，比去年同期增加6.34%；10月育雏鸡补栏量较9月大幅增加16.87%，同比大幅增加40.05%，超出市场预期。

　　目前蛋鸡养殖利润尚可，从10月的蛋鸡补栏情况也可以看出，养殖户补栏较为积极。预计明年上半年鸡蛋供应宽松，5月合约面临的供应压力较大。

　　从蛋鸡鸡龄结构来看，10月，后备鸡占比为20.83%，相比9月大幅增加5.53%；450天以上的蛋鸡占比为9.22%，相比9月减少1.7%；90—120天蛋鸡占比略微增加，0—90天蛋鸡占比增加明显。预计后市新增开产蛋鸡将逐步增加。

　　需求不佳，节日需求弱化

　　11月中旬我们调研了广东槎头蛋品批发市场，贸易商普遍反映鸡蛋需求不及往年。广州地区之前外来务工人员较多，受实体经济不景气影响，很多加工企业倒闭或迁出广州，导致工厂需求减少。在节日备货方面，贸易商反映节日备货对鸡蛋的需求影响不大，今年端午节、中秋节前鸡蛋需求增加量比较有限。预计未来节日备货对鸡蛋的提振作用也将弱化。

　　另外，近期猪肉价格持续下跌，肉鸡价格小幅上涨，但仍处于偏低水平。目前全国外三元猪肉均价为23.97元/公斤，肉鸡价格6.83元/公斤。替代品价格相对偏低，对鸡蛋的需求也产生一定拖累。

　　养殖成本持续下降

　　蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本、雏鸡成本、疾病防治费等。在整体生产成本构成中，饲料费支出占60%—70%，雏鸡费占15%—20%。玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，分别占饲料成本的60%—65%和20%—25%。

　　受豆粕、玉米现货价格下跌影响，近期蛋鸡配合饲料持续下跌。另外，上周鸡苗价格基本稳定，目前主产区蛋鸡苗价格为3.08元/羽，蛋鸡配合料为2.92元/公斤。另外，鸡蛋包装费用也有所降低，今年蛋托、纸箱的价格均出现不同程度下降。

　　现货价格短期较强，支撑近月

　　鸡蛋现货价格的季节性走势较为明显，每年的9、10月，受蛋鸡产蛋率低、中秋国庆双节提振，鸡蛋价格一般会冲到年内最高点；1、2月受春节需求拉动，价格年内次高点会显现；4、5月受供应增加影响，价格年内低点会显现。

　　从现货情况来看，近期全国鸡蛋现货价格强势上涨。目前主产区山东德州报价3.50元/斤，河北石家庄报价3.64元/斤，河南商丘报价3.67元/斤。近期北方雨雪天气对鸡蛋运输产生一定的影响，预计短期鸡蛋现货易涨难跌，对鸡蛋近月有所支撑。

　　总体来说，鸡蛋供应增加、需求较差格局难以改变，中长期上涨空间有限。短期来看，近月1601合约受现货影响走势偏强。与近月1601合约相比， 1605合约基本面依旧疲弱，仍有下跌空间，可逢高抛空，但需注意冬季的禽流感疫情风险。