标题：多数农产品期货或触底棉花糖最具抄底机会

□本报记者 王超    

尽管2016年持续反弹可能性并不太高，但大部分农产品期货或已经触底。其中，棉花和白糖可能是2016年农产品投资领域的最佳选项。

相关机构做出上述判定的依据有两方面：一是“百年最强”的厄尔尼诺现象终于开始在市场上展现出威力，以糖、植物油、乳品为代表，全球粮价10月创三年来最大涨幅。二是中国将解决5000万左右贫困人口在2020年之前脱贫，这相当于两个澳大利亚的人口，此举将增加油脂消费总量，然后再增加蛋白粕消费，有助于农产品去库存。

厄尔尼诺：这次狼终于来了

在多次“狼来了”之后，“百年最强”的厄尔尼诺现象终于开始在市场上展现出威力。根据联合国粮食和农业组织(FAO)的数据，以糖、植物油、乳品为代表，全球粮价10月创三年来最大涨幅，达到4%。

来自中国气象局的消息显示，2015年10月，厄尔尼诺海温距平指数(升温幅度)累计达到18.4摄氏度，已达到极强厄尔尼诺事件的标准。这也意味着自1997/1998年度“史上最强”厄尔尼诺之后，全球时隔17年再次迎来“超级圣婴”。当前赤道中东太平洋海温异常偏高程度已经逼近1997/1998年。

“厄尔尼诺以及反常的气候环境将限制2016年粮食产出，”FAO高级经济学家Abdolreza Abbassian表示，这样的预期推升了10月的粮食价格。值得注意的是，糖、植物油、乳品成为食品价格中涨幅最大的品种，尤其是FAO糖价指数跳升17%至8个月新高，主要由于全球最大产糖国———巴西近期出现强降雨，潮湿天气将阻碍糖厂收割。

据相关人士介绍，目前厄尔尼诺已经影响了全球第一大产糖国巴西，因多雨导致榨期拖延及糖分下降，进而产糖量下滑。受厄尔尼诺影响，印度最大的蔗糖产区发生干旱，预计2015/2016年度产量下滑5%以上，虽然印度补贴出台，但国际主要糖业机构普遍预计，在2015/2016年度，全球糖市将为6年来首次出现供应缺口，供应短缺量将为200万吨至250万吨。

在给南美部分地区带去暴雨的同时，厄尔尼诺气候也给东南亚带来了干旱，因而伤害了南半球国家的农作物产出，包括泰国、菲律宾、南非等，这对国际粮价也有一定的支撑。已经连续下跌了3个月的植物油在10月环比上涨6%。主要由于厄尔尼诺现象加剧了市场对来年棕榈油产量的担忧，尤其是东南亚国家近期受气候影响严重。

此外，国际豆油价格也出现上升，主要由于市场担忧天气原因造成一些主要产区大豆播种遇阻。

乳制品价格环比上升9%，牛奶主要制品———全脂奶粉价格10月则上升了近21%。由于市场担心新西兰的产出可能会下降，今年年初奶价暴跌给奶农们带来重大打击，同时也有预期欧洲的产量同样会下降。

主粮方面，早先疲软的玉米价格也出现反弹。最新的消息是，厄尔尼诺给巴西南部港口带来的强降雨导致各个企业的玉米装载出现问题。巴西是全球第二大玉米出口国。

2014/2015年度创纪录玉米产量的大部分出口经由巴西Santos，Paranagua，Tubarao和SaoFrancisco港口。受巴西货币雷亚尔走软影响，对国外消费商来说巴西玉米更具吸引力。11月份Paranagua港口装载暂停14日，较去年同期增逾一倍。当地装载机构称，船只等待长达40日来装载玉米。

全民脱贫将极大拉动农产品需求

农产品见底的另一依据是中国即将启动的大规模脱贫规划。从国家扶贫战略来看，到2020年通过一系列措施解决5000万人左右贫困人口脱贫，完全或部分丧失劳动能力的2000多万人口全部纳入农村低保制度覆盖范围，实行社保政策兜底脱贫。宏源期货研究部负责人张磊表示，让5000万人口在2020年之前脱贫，相当于两个澳大利亚的人口，这首先会增加油脂消费总量，然后再增加蛋白粕的消费，有助于农产品去库存。

长期来看，如果脱贫攻坚进展顺利，贫困人口的需求会拉动农产品价格缓慢走高。“大宗商品持续暴跌后，短期出现一波反弹的概率已经上升，豆类油脂玉米或走出长期的底部，注意把握这种短线逢低买入的操作机会，至少要有多有空，把单边做空变为对冲操作。”张磊表示。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，扶贫主要实施路径是通过发展生产脱贫一批，初步匡算涵盖3000万人；同时将“易地搬迁脱贫一批”，也就是将不具备生产、生活条件地区的贫困人口，迁移到生产生活条件较好的地方，预计大体涵盖1000万人口；此外，中国还将“转移就业一批”，即通过提高贫困人口的教育程度，为其找到工作岗位，预计可解决1000万人左右脱贫。此外，仍有将近2000万贫困人口，其中相当部分是农村“五保户”及失能人群，中国将以社会保障的办法兜底。

他说，对于农产品而言，如果实施全民脱贫，那么首先是消费结构会出现很大的变化。一方面，食品支出会下降，而发展性和享受性消费比重提高。在城乡居民生活消费支出中，交通通讯、文教娱乐、医疗保健等发展性和享受性消费的支出大幅度增加，所占比重稳步提高。另一方面，在食品支出中，初级农产品，如粮食作物，如稻谷、玉米和小麦消费增速会出现不断的下滑，而消费升级会导致农产品加工品和畜牧品消费上升。在淀粉、纤维类食品消费稳定的同时，动物性食品消费快速增长。

据国家统计局数据，2014年，我国肉类总产量8707万吨，禽蛋产量2894万吨，牛奶产量3725万吨，水产品产量6450万吨，肉蛋奶水产总产量达到2.18亿吨。而1996年我国肉蛋奶水产总产量为1亿吨，18年间年增长1.1倍。由于食物消费结构升级带来的动物质食品消费快速增长，导致饲料粮需求快速增长。2003年-2014年，玉米国内消费量从1.17亿吨增长到1.70亿吨，增长45.3%，年均增长3.8%。

在全民脱贫之后，中国居民健康消费理念会不断深入，人均摄入油脂量会不断下降，而乳品、水果等食物的需求进一步增长，食物结构多元化已然凸显。2012年城镇居民鲜奶消费量为1990年的301.3%，水果消费量为1990年的136.3%，这意味着初级农产品稻谷、玉米、小麦、豆油、棕榈油和菜籽油等消费增速会触及峰值而下降。

程小勇认为，全民脱贫对于农产品影响还体现在供给方面。原因在于全民脱贫主要通过发展生产来提高人均收入，尤其是发展现代化农业。在当前中国人均耕地面积不断紧张的情况下，大力发展现代农业，例如以建基地为重点，实现专业生产和规模化经营。一要从产销联营入手，根据当地资源特点和生产需求情况，抓好粮食、水果、蔬菜、花卉等生产基地建设，形成一村一品、一乡一业、一县多业的特色经济和主导产业，这会提高农业产出效率，产品多养化，可以实现供给侧升级，实现农产品供给平衡的同时，也突出了供给效率。未来农产品价格波动更加理性。

棉花糖最具投资价值

软性商品(Soft Commodities)，泛指棉花、糖、橙汁、可可、咖啡、橡胶等。这些商品在生产时被划入农产品范畴，但消费领域却遍布工业品市场，有分析人士认为，正是这种兼具农产品和工业品的双重特征，使得软商品屡屡表现出不服软的行情。

兴业期货研发中心总经理郑智伟向记者表示，软商品品种的市场规模可谓不大不小，特别适合投机资金进行炒作。例如，糖棉胶市场小于油料油脂和有色金属品种市场，但大于菜籽油、PVC等期货品种市场。此外，国家针对白糖、棉花和橡胶市场均有大量储备，当价格偏离价值时，收储或抛储措施就会相继出台。这种出于市场预期的政策性因素进一步增添了价格波动的神秘色彩，也备受投机资金的青睐。

荷兰合作银行(Rabo bank)认为，随着2016年的到来，农产品库存维持在合适的水准，农产品市场有望影响整体涨势。其中最具上涨潜力的，当属原糖和棉花两个品种。

   该机构预计，2015-2016年度全球产量缺口将在470万吨，从而支撑2016年第四季度原糖均价将回升至每磅15.5美分。而厄尔尼诺将给市场带来“尤为严峻的天气风险”。厄尔尼诺已导致多个亚洲甘蔗出产国天气过度干燥。相关机构预计，2015/2016年度全球需求将超过供应560万吨。这将是六年来首次出现短缺。

荷兰合作银行亦看好棉花期货，称纽约棉花期货将在明年第三季度前反弹至每磅70美分。该行预计，全球棉花库存过剩情况将变得更易调节，因低迷价格使得2016-2017年度全球棉花播种面积进一步缩减12%，或导致1500万包全球产量缺口。