标题：宏源期货：12月21日期货早报

12月21日豆类油脂期货早评：天气带来的上涨

资讯要点：

1.巴西南部产区近日出现大雨，可能使得部分南部产区豆类。

2.昨日国内大豆进口大豆现货均价为2900-2950元/吨；豆粕现货价格保持2610.91元/吨；豆油现货价格微跌，5847.37元/吨；24度棕榈油现货价格4458.33元/吨，保持稳定。

3.昨日大豆港口库存超过733万吨，预计本月大豆到港量为812万吨，已到港459万吨，港口库存还会有所增加。

4.马棕油出口走弱，使得马棕油下跌，令吉疲软配合美豆油价格强势上涨，马棕油下跌幅度有限。

5.随着马克里上台就任阿根廷总统，开始一系列改革措施，包括降低大豆出口关税，放开汇率管制，阿根廷比索大幅度贬值，为阿根廷大豆与其他农产品[7.56% 资金 研报]出口提供了便利。

技术视点：

1.昨日美大豆收于893.2，上涨1.85%；美豆粕收于280.8，上涨1.78%；美豆油至30.59，上涨1.73%。马棕油收于2402，上涨0.71%。

2.国内豆粕收于2314，下跌1.45%，夜盘收于2319；豆油收于5512，下跌0.76%，夜盘收于5476；棕榈油收于4560，下跌2.02%，夜盘收于4508。

3.豆粕m1605与m1609合约分别贴水235.61和231.61点。棕榈油p1605，p1609合约分别升水123.67与227.67点。豆油合约y1605,y1609合约贴水分别为297.37，与291.37点。

4.油棕比1.21，不适宜套利操作；油粕比2.33，油粕比有回调势头，可以尝试多粕空油套利。

小结：

巴西的天气再一次引来了国际豆类市场的震动，巴西南部产区的过量降雨使得本来就处在轻微洪涝情况下的南部产区将面临重新播种和更严重的锈病问题，虽然南部一直不是巴西的主要大豆产区，但是依然有足够的大豆产量可以影响国际大豆价格。如果本周巴西南部持续阴雨，美豆价格有望突破前期909，919高点。同样的，如果本周巴西南部天气好转而美豆持续攀升，则可能是投资者对南美大豆出问题的心理预期，届时可以尝试在高位短空，毕竟决定巴西产量的地区是中部和北部主产区。

未来一周需密切关注巴西天气动向，一旦有持续利好或利空则需相应调整操作方向和仓位。

豆粕合约预计高开，如果美豆靠近9.1美元则轻仓放空，到达之前可顺势做多，但一定保持低仓位。

豆油合约预计高开，前期多单可获利部分了结。

棕榈合约预计高开。

宏源期货早评：近月猛拉，钢矿延续反弹

宏观指引

据专家预计，2016年政府经济工作或在供需两侧共同发力的思路指引下，在坚持多目标平衡的基础上，继续突出稳增长与调结构两大方向，在确保明年不跌破底线的同时，着力打造经济增长新动能，以实现“十三五”经济增长不低于6.5%的预期目标。多方机构预测，明年我国面临的经济下行压力仍会持续。中国社会科学院预测2015年我国国内生产总值(GDP)同比增长7%左右，2016年放缓至6.6%到6.8%，。

现货报价

上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报1740元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；唐山钢坯价格为1480元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报321元/吨，唐山国产矿报440元/吨，普式报价40.05美元/吨。唐山二级冶金焦报710元/吨，天津港[1.70% 资金 研报]准一级冶金焦报775元/吨。京唐港山西产主焦煤报690元/吨，澳产主焦煤报660元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1605收于1757元/吨，涨幅3.60%，总成交量为3556480手。铁矿石夜盘1605收于305.5元/吨，涨幅2.69%，总成交量为1263370手。焦炭夜盘1605收于632.5元/吨，涨幅1.20%，总成交量为52862手。焦煤夜盘1605收于542.0元/吨，涨幅2.36%，总成交量为88424手。

技术分析

螺纹主力1605快速拉涨至60日均线以及布林上轨下方，试探强压力位，MACD指标线即将上扬至中轴，柱状线较长，上行动力充足，关注对压力线的突破。

铁矿石主力1605穿过布林中轨后继续上行试探40日均线，布林通道开口快速收窄，强压力位上移至320点一线，考虑均线压制，不宜重仓追多。

焦煤主力1605突破布林上轨抵达60日均线强压，并回升至10月末成交密集区，CCI升至+100线上方，发出较强看涨信号，强势格局仍旧持续。

小结

周五国内工业品继续上行修复，黑色板块延续反弹势头，得益于近月拉涨行情，钢矿主力涨幅居前，螺纹主力增仓上行，仓差14.5万手，多头信心较为充足。截止上周末，唐山高炉开工率维持在78.66%，全国高炉开工率降至75.83%，盈利钢厂数量占比跌至4.29%。螺纹社会库存走低至365万吨，连续两周下降幅度收窄。铁矿石港口库存周度上涨220万吨，总库存升至9429万吨，北方港口周度到港量仍超过1200万吨，澳矿发货量为1084万吨，港口库存仍有可能继续走高，叠加钢厂低位开工率，我们并不看好炉料反弹空间。螺纹主力和近月合约修复至平水结构，远月1610小幅升水，绝对价格偏低令市场预期发生变化，铁矿石远月则继续看跌。钢厂实际利润无改善，关注做空钢矿比以及1月交割后的抛空机会。

宏源期货早评：期债冲击前期高点存在一定难度

要点

一、行情回顾。上周五，债券配置动力依然较强，期债比较强势。5年期主力合约TF1603开盘价100.305 ，最高100.650 ，最低100.250 ，收盘于100.620 ，涨跌幅为0.38%，成交量为34667手，持仓量为23911手。三张合约总成交34899手，总持仓26854手。10年期主力合约T1603开盘价99.205 ，最高99.600 ，最低99.175 ，收盘于99.560 ，涨跌幅为0.40%，成交20000手，持仓23832手。

二、资金面。上周五，资金需求较旺，回购利率上行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行2.3BP至1.8160 %，7天利率上行1.9BP至2.3180 %，14天利率上行4.6BP至2.6850 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.18BP至1.8406 %，14天利率上行11.3BP至2.7819 %，21天利率下行7.19BP至3.6015 %。

三、现券市场。TF1603合约的CTD券130015.IB，IRR为1.10%，该券当日于102.1340，收益率较昨日上行0.06BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为1.53%，该券收于106.0289，收益率较昨日下行5.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行3.2BP、4.5BP至2.7344%、2.9408%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.24BP至166.05 ，固定利率国债指数[0.10%]上行0.23BP至166.44 。

四、财经资讯。

1、央行公布，12月18日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对13家金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。

2、发改委：预计全年GDP增长6.9%，CPI涨幅1.5%。展望2016年经济增长，中国经济发展长期向好的基本面没有变，但受结构性、周期性因素叠加影响，明年经济运行仍面临较大的下行压力。　

3、截至2015年10月末，5家民营银行资产总额501.24亿元，各项贷款余额139.01亿元，各项存款余额127.62亿元，整体经营平稳有序。

五、结论及投资建议。11月工业增加值6.2%，好于上月的5.6%，好于市场预期，与基建投资或存货去化放缓有关；社融和贷款余额增速小幅回落，信用投放比较平稳；CPI同比涨幅回升至1.5%，连续三个月位于1%以下，通缩风险仍在；人民币汇率近一个多月来存在贬值压力，对期债还未表现出明显影响，然而对资本流动的担忧造成盘面相对谨慎。上周五，央行向13家机构展开MLF1000亿元，平稳年底和打新造成的资金面扰动，市场配置动力仍然较强，期债向前期高点冲击，短期内持续突破或存在一定难度。总体上利率下行拐点未现，然而利率位于低位波动加大，建议控制好仓位，维持多头思路，留有底仓的同时多单滚动操作。

宏源期货早评：通胀前景预期不佳贵金属低位宽幅震荡

要点：

1、上周五外盘金银价格维持低位震荡，市场成交持仓相对平稳。其中，纽约黄金主力合约开盘1051.5美元/盎司，收盘1065.6美元/盎司，涨幅为1.47%，盘中交投区间介于1050 - 1071美元。纽约白银主力合约开盘13.71美元/盎司，收盘14.08美元/盎司，涨幅为2.89%，盘中交投区间介于13.685 - 14.195美元。

2、12月18日，SPDR黄金ETF持仓为20863264.38 盎司(+602802.65)。iShares白银ETF持仓量为322079894.2 盎司(-1429440.0)。

3、上周五，纽约金库存减少822.5盎司，总库存量为6,400,702.84盎司。纽约银库存减少330741.26盎司，总库存量为158,267,078.46盎司。

4、美国12月服务业PMI初值回落至53.7，为去年12月以来最低。奥巴马签署政府支出及税务法案，正式解除美国原油出口禁令。