标题：LLDPE 上攻动能衰竭

在大宗商品整体反弹以及LLDPE1601合约期现价差回归的推动下，LLDPE自11月下旬开启了一波强势反弹行情。截至12月30日收盘，LLDPE主力1605合约报收于8000元/吨，较11月23日上涨1080元/吨，上涨幅度为15.61%。后市来看，随着停产企业陆续复产，LLDPE期价可能难以突破前期重要阻力位，近期回调的可能性较大。

　　LLDPE期价上涨后劲不足

　　11月下旬以来，引起LLDPE价格持续上涨的原因有两个方面：一方面，12月化工品市场出现了两大利空，OPEC维持目前3150万桶/日的原油产量不变以及美联储时隔九年半后首次加息。但是由于市场已经反应充分，加之结果基本符合市场预期，消息公布后，空头认为利空出尽，导致化工品强势反弹。另一方面，由于LLDPE基差持续扩大（基差最大达到1500元/吨），LLDPE近月1601合约期现回归，带动了远月合约大幅上涨。

　　后市来看，LLDPE超跌反弹的行情已经告一段落。截至12月30日收盘，LLDPE1601合约报收于8755元/吨，现货价格为9000元/吨，基差仅为245元/吨，期现弥合已经基本完成。因此，由期现回归推动的上涨行情已经结束，后期市场关注的热点将会回归到LLDPE自身供需上来。

　　供给增加拖累LLDPE上涨

　　从供给端情况来看，今年年初的供给较目前仍然趋于宽松。首先，1月进口LLDPE到港量较多，加之前期停产的国际产能复产，因此后期进口量有望增加；其次，从国内供给来看，12月下旬，前期检修的PE产能大面积复产，其中包括四川石化的30万吨产能、上海石化(600688,股吧)的7万吨产能、茂名石化的25万吨产能、大庆石化的8万吨产能和燕山石化的8万吨产能，共计78万吨产能，占全国总产能的5.16%。

　　随着前期检修装置的陆续复产，目前国内仍然停车的装置只有92万吨。其中，兰州石化的6万吨全密度产能和盘锦石化的15万吨低压产能分别停产两年半和一年半的时间，基本上可以视为被淘汰掉的产能。刨除这部分产能，国内停产的产能仅有71万吨，预计国内PE开工负荷达到95.24%的高位。后期来看，2016年1月PE企业暂时没有检修计划，因此国内的开工负荷仍将维持高位。

　　目前，国内石化PE库存和社会PE库存都呈现大幅下降态势。截至12月23日，国内石化库存下降1.3万吨，较12月16日减少了1.3万吨，降幅为17.9%；PE社会库存较12月16日下降2.7万吨，降幅为7.42%。库存的大幅下降对LLDPE价格形成了一定支撑。总之，虽然PE库存处于低位，但是随着进口增加以及国内开工负荷回升，供给整体趋于宽松，这将限制LLDPE的反弹空间。

　　后市预测

　　虽然LLDPE1605合约站上了7800元/吨的压力位，但是上方仍然有8100元/吨的前期交易密集区和下跌通道上沿，可谓压力重重。从基本面来看，刺激LLDPE价格上攻的动能有所衰竭，而2016年1月LLDPE进口量和国内开工负荷都将维持在高位，这不利于LLDPE期价反弹。因此，LLDPE很难突破重围，近期回调的可能性较大。