标题：【银河期货早评】2016-1-4

　　银河期货早评各期货品种早盘评论2016-1-4，周一

　　今日早评品种-宏观、国债铜、铝、铅锌、钢材、铁矿石豆类、棉花、油脂、玉米、白糖天胶、PTA、甲醇、焦煤焦炭

　　宏观评述

　　美国股市前一交易日遇挫，标普500指数下跌19.42点或0.94%至2043.94，全年来看，2015年创下四年来最大跌幅，波动性也曾达到金融危机以来首见，但其年终收盘点位却也只是稍稍低于年初开盘，无论是基本面还是技术面上看，美股压力正在持续增加，回调风险需要警惕。

　　美国方面，上周首次申请失业金人数28.7万人，高于27万人的预期，但依然低于30万人大关。美国首次申请失业金人数已经连续43周低于30万人大关。劳动力市场复苏仍在延续，本周五将公布的美国12月非农和失业率数据，将成为市场焦点。美联储副主席Fischer称，如果金融市场过热，央行可能有必要加息；克利夫兰联储Mester表示，近期数据显示通胀率上升。

　　美联储1月份会议将于1月27日结束并在28日公布公布结果，本次会议上美联储声明的措辞将至关重要。另外，沙特枪决了什叶派激进教士尼米尔，在中东引起轩然大波，伊朗已经声称将采取报复措施，但大宗商品市场受到波及有限，原油和黄金价格因此发生的变动不大。我们将持续关注该事件对中东局势和原油等相关商品价格的的后续影响。

　　中国方面，国家统计局周五发布中国12月制造业PMI微升至49.7，连续第五个月低于50荣枯线，为2009年以来最长连续萎缩期；而非制造业PMI则升至54.4，创16个月高点。具体来看，生产、新出口、新订单全面回升，产成品库存下降，原材料库存上升。　　数据表明，中国经济增长环比企稳仍在继续，但下行风险不容忽视，且小企业指数44.9意味着底层经济活力仍不足。此外，中国12月财新制造业PMI今天上午9:45发布，预估为48.9，料连续第10个月低于50荣枯线，11月报48.6，该数据需要重点关注。

    国债评述

　　周一（1月4日），行情走势回顾：周四国债期货低开高走，早盘高位震荡，午盘震荡下行，主力合约TF1603收于100.680，下跌0.12%，成交量维持低位，持仓量略有上升。

　　央行公开市场操作：央行公开市场未进行任何公开市场操作，银行间回购利率普涨，Shibor利率普跌涨跌互现。

　　宏观基本面消息：（1）12月份中国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比11月份上升0.1个百分点。其中生产指数为52.2%，比11月份上升0.3个百分点；新订单指数为50.2%，比11月份上升0.4个百分点；新出口订单指数为47.5%，比11月份上升1.1个百分点；原材料库存指数为47.60%，比11月份上升0.5个百分点；产成品库存指数为46.1%，比11月份回落0.6个百分点；采购量指数为50.3%，比11月份上升2个百分点。（2）PPP立法结束征求意见，明确要求一个PPP项目的运营时间一般不少于25年，并且对PPP项目如何进行融资担保等做出了规定。

　　行情走势预期：上周央行公开市场进行了100亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场有700亿7天期逆回购到期，央行公开市场净回笼600亿元。12月份采购经理人指数上升0.1个百分点，达到了49.7%，仍然处于枯荣线下方，但是从分项数据看，实际制造业情况可能略好于数据展现出来的情况，主要是受产成品库存下滑和新订单指数回暖影响，生产指数和原材料库存指数出现回升，预计下一期制造业PMI仍将出现小幅回升。　　注册制提速和供给侧改革路线图明朗的影响基本已经被市场消化，目前期债市场的隐含回购利率也回归到了正常的水平，维持前期判断，短期来看期债上方空间不大，但是慢牛趋势仍将延续，因此虽然我们认为期债可能仍有回调的可能性，但是可以维持基本的多单仓位。

　　国内下调上网电价，使得国内部分铝厂更具成本优势，投资者担心国内铝产品出口继续增加，使得LME铝价承压。人民币大概率继续贬值，铝沪伦比值将继续回升，“内强外弱”或持续，但国内铝价1.1万有强阻力，或延续窄幅整理。 铅锌 上周四LME锌铅小幅收跌，LME锌收于1607美元/吨，LME铅收于1782美元/吨，其中夜间时段有明显下挫。库存方面，LME锌库存减少1575吨至464400吨，LME铅库存减少25吨至191650吨。

　　宏观方面，国家统计局公布，2015年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.1个百分点；非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.8个百分点，升至今年以来的高点。

　　现货方面，LME锌现货贴水16.25美元，LME铅现货升水4美元，升贴水有所走弱。盘面上看，LME锌铅略有下挫，属于反弹过程中正常获利回吐，后期涨势延续，国内将在外盘带动下继续小幅走高。 钢材 节前最后交易日螺纹钢期货主力合约价格震荡走弱，尾盘减仓收于1784。宏观方面，2015年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.1个百分点，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.8个百分点，升至今年以来的高点，扩张动力较为强劲；12月钢铁PMI回升至40.6%，钢市低迷形势有所改善。

　　行业方面，淡水河谷联手青岛港建董家口铁矿石分销中心；高盛：预计到2016年末，铁矿石价格将再跌10%。现货方面，节日期间，主导地区建材价格大幅上调，普遍拉涨幅度在80-100元/吨。北京大螺主流报价1750-1760元/吨；唐山地区三级抗震主流报价1900元/吨左右；上海地区建材主流报价1900元/吨左右；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2040元/吨；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格1870元/吨左右。

　　坯料方面，节日期间唐山钢坯主流价格累计上涨80元/吨至1600元/吨。整体来看，现货市场在价格快速拉涨后成交不佳，持续性有待观察，今日开盘主力合约将延续反弹格局，关注1750-1830运行区间，生产企业可择机卖出套保。 铁矿石 节前最后交易日铁矿石期货主力合约价格冲高回落，尾盘减仓收至322。宏观方面，2015年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.1个百分点，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.8个百分点，升至今年以来的高点，扩张动力较为强劲；12月钢铁PMI回升至40.6%，钢市低迷形势有所改善。

　　行业方面，淡水河谷联手青岛港建董家口铁矿石分销中心；高盛：预计到2016年末，铁矿石价格将再跌10%。现货方面，国产矿市场价格稳中趋涨，成交一般。目前迁安66%干基含税现金出厂410-420元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂410元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂455元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂285-295元/吨。

　　进口矿方面，港口市场价格坚挺。目前青岛港61.5%pb粉主流报价在330元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在335元/吨左右。普氏指数涨0.2至43.25。操作上，主力合约将延续强势，多单可持有，关注320-340运行区间。

　　农产品

　　豆类 元旦假期已过，内外盘将恢复交易，从内外盘近期的表现来看，主要是受到节日假期的影响，表现平稳。节后盘后仍将回归基本面，节前市场主要关注的是南美天气，从最新的天气状况来看，未来两周巴西产区依然有降雨，干旱将进一步得到缓解，短期南美干旱模式将一步被淡化。

　　目前来看，美豆主力合约仍运行在850-920美分区域，且南美产区干旱缓解，短期对市场的影响不大，从基本面环境来看，豆类盘面将缺乏消息指引，走势仍将被限制在区间内。

　　国内方面，连豆类节前表现分化，油强粕弱格局依然明显。近期国产大豆走势稳中趋弱，供需双方长期陷入僵持的情况下，现货价格基本按照稳中窄幅调整的轨迹运行。我们认为豆一1605合约短节奏方向不明，春节前整体走势将以弱势震荡为主，交易上暂观望为宜。

　　国内豆粕现货价格稳定，春节前下游补库，及1月到港量偏低将有利于现货价格坚挺，但受油脂走强影响，预计短节奏豆粕价格将延续偏震荡格局。油粕比值2.40：1；操作上，关注油脂比波动区间上沿，油粕套利注意区间上沿附近止赢。 棉花 12月31日ICE期棉主力合约价格走低，主力1603合约结算价63.28美分/磅，跌0.69，跌幅1.08%，成交量增加。美棉开盘后震荡，之后价格上涨，尾盘价格略下调。ICE期货市场节日气氛浓厚，成交量继续减少，3月合约窄幅波动后微幅收涨。未来期棉走势继续保持在60美分/磅-66美分/磅区间震荡走势，关注今晚美棉出口周报。 节前最后交易日郑棉主力合约低位震荡，1601合约跌65至11905，1605合约跌55至11400，1609合约持平于11305。目前仓单数是617张（+69），有效预报量1010张（-52），临近交割月，仓单注册加快。1月-5月合约差价505。

　　市场方面，年关将近，国内下游纺织厂进入年底收尾阶段，企业加快资金回笼，棉纱价格下跌，棉纺织企业年底还贷款压力增加，资金紧张，内地棉花资源多，纺企不愿多囤货，多随用随买，采购原料谨慎。受皮棉成本和新疆棉供不足，皮棉价格普遍比较抗跌，棉市进入弱势平衡状态。

　　本年度新疆棉和内地棉产量大减，仅本年度来看，棉花供应略偏紧，为棉价提供一定的支撑，但是有储备棉的投放预期和消费差来压制棉价，市场多空分歧较大，储备棉投放的节奏和价格将成为影响后期棉价走势的重要因素。整体来看，郑棉基本面仍偏空，但是由于1月合约临近交割，而5、9月合约和现货价格差较大，因此短期可能会回调，建议可逢高建空单。 油脂 上周五各主要交易市场因新年假期休市。CBOT豆类期货周四全线下跌，因美豆出口数据令人失望，及巴西主要产区天气将改善。USDA称，截至12月24日当周，美豆出口销售47.86万吨，低于100-140万吨的行业预估。密西西比河中段发生洪水令作物运输受阻，但在出口销售不旺的情况下，航运暂停或难以给予有效提振。

　　BMD毛棕油周四小幅收低，受需求放缓忧虑打压。船运机构ITS、SGS数据分别显示：12月全月马棕油出口环比下滑5.4%、5.9%。虽较12月前期有所加快，但未来两三个月中国、印度等主要消费国需求放缓仍令市场担忧。