标题：豆油 维持高位整理格局

最近一段时间，美国生物柴油政策变化、巴西北部天气干旱、厄尔尼诺气候使马来西亚棕榈油减产，加之受我国新年备货支撑，豆油价格有所走高。然而，今年美国大豆丰收且南美天气改善，预计大豆产量居高不下。同时，国内春节假期植物油备货已近尾声，国内豆油库存有望回升，这将压制国内豆油市场使其高位整理。

　　全球大豆供给维持充裕状态

　　随着巴西大豆播种收尾，南美大豆种植区的天气更加受到市场的关注。2015年11月下旬开始，巴西马托格罗索北部地区降水偏少，使得美国大豆价格快速上涨，并刺激了豆油价格走高。然而，最近一周以来，巴西降水增加很大程度上缓解了干旱状况，并且未来半个月内，巴西的天气状况或理想，这将使得巴西大豆产量能够处于1亿吨附近。

　　与此同时，最近几年，大豆转基因技术进一步增强，这在一定程度上可以降低不良天气带来的大豆减产问题。由此，今年南美地区大豆丰收可以确认，而且美国大豆已经确认丰产，全球大豆产量将再度超过3亿吨，全球大豆原料供给充裕或使豆油维持充足状态。

　　大豆进口压榨依旧处于高位

　　在全球大豆供给充裕的背景下，我国进口大豆量和压榨状况便直接影响国内的豆油供给。截至2015年12月底，我国进口大豆港口库存达720万吨，同比增加约240万吨。进口船期跟踪的数据显示，我国2016年1月大豆进口量预计在650万—680万吨，为历年1月大豆预估进口量的次高水平，虽然不及2015年1月的688万吨，但仍属于偏高的进口数量。大量的大豆进口必然带来较高的压榨量水平，国内豆油的供给将不会短缺。

　　棕榈油和菜油对豆油的影响增大

　　由于国内的植物油主要用于食用，因而豆油与棕榈油、菜油具有明显的替代作用。当下，豆油与棕榈油、菜油相比较，豆油价格略显偏高，这便使得豆油的市场份额被菜油、棕榈油等植物油挤占。同时，国内储备菜油数量依旧较大，过去一段时间周度的菜油拍卖，虽然成交的绝对数量不高，但仍能在市场气氛上起到压制菜油价格上涨的作用，进而不利于植物油行情持续性偏强。

　　豆油节日备货周期接近尾声

　　自2015年11月中旬开始，各地餐饮企业便因植物油价格较低、国外豆油价格走高，而进行了补货和备货，这较以往年份提前了10多天时间。目前元旦假期已过，多数餐饮企业备货已经收尾。虽然春节前夕仍将有部分食用油备货的存在，但绝对数量已经不高，节日备货周期接近尾声，也意味着豆油的消费旺季补货、备货基本完成。之后的一段时间将处于植物油的消费低迷期，这将不利于豆油价格的继续上涨。

　　整体来看，过去一段时间，市场关注的马来西亚棕榈油减产已经在市场价格中有所体现，美国生物柴油政策也已基本确定且在价格中得到兑现。自此，国内外豆油行情必然重新回归自身供需基本面。在大豆供给充裕、节日备货收尾的时间里，国内豆油价格难以出现大的单边行情，后市会维持高位整理格局。