标题：期指交易受限期货资管首选CTA策略

    新年以来，A股市场的调整对期货类资管机构影响有限。由于股指期货交易受限，商品交易顾问（CTA）策略成为此类机构首选，一些之前从事量化对冲的私募也开始转战该领域，鉴于金融市场整体波动加剧，期货资管机构对风控要求有所提升。
    据介绍，CTA策略是运用于商品等非传统资产类上的投资策略，在成熟市场备受青睐。
    对冲基金
    转战商品CTA
    据国时资产张弛介绍，量化对冲主要是看组合的表现，现在比较难做，股票如果用沪深300指数期货来对冲的话，不能很好覆盖调整风险，若用中证500指数期货对冲的话，又存在贴水率太高的问题，做空成本很高。
    张弛说，"在不得已而为之的情况下，很多机构只能择时，多数量化产品差不多要变成单一股票多头，得在波段区间寻找交易机会。"
    去年9月以来，股指期货保证金和手续费大幅提高后，市场流动性受到极大影响。此外，中金所对异常交易行为严格排查，一些机构选择申请套保套利额度操作，但因交易所对于期现匹配监管极严，使用套保套利额度只能在期指和对应现货指数成分股间对冲。张弛表示，"投机盘缺失，套保盘没有交易对手，贴水等于每个月要给对手2%～3%补偿，我们的组合还是以指数内股票为主，如果涉及指数外的股票，只能用投机空头去对冲。"
    在这样的背景下，不少对冲基金寻找转型。据张弛透露，"目前很多量化对冲基金在寻求转型商品CTA策略，我们公司也在做这方面准备，新产品合同都会增加商品策略，老产品也会择机调整。"
    期货资管求稳注重风控
    在金融市场剧烈波动的情况下，不少期货资管机构主动提高了风控要求。
    "我们已经降低了期指多头部位。目前加强风控，极端情况下我们操作会相对谨慎，最近产品有一些小回撤，幅度在2%左右，在可控范围内。"瑞达期货创新部负责人马玉凤介绍了瑞达期货资管的近况，"对于股票二级市场传导的风险，我们非常关注。"
    据介绍，瑞达期货资管自主管理规模在业内排名前列，达数十亿元。马玉凤说，该公司资管主要采用CTA策略，没有做股票二级市场。该团队强项是做商品期货，产品大部分是做商品套利、基差、趋势跟踪、日内波动策略。交易策略会根据市场及时修正，在必要时，每周、每季、每月都会调整。
    "去年商品波澜不惊，股指期货限制以后，商品市场也没有太大行情，现阶段原油大幅下跌，美元上涨，商品在寻底过程中。商品CTA的预期收益率很难提前预判，我们要做的就是专心做好自己的投研。"马玉凤说。
    商品CTA近年来在国内快速发展，据期货资管网不完全统计，2015年成立的CTA基金共305只，包括基金专户115只，期货资管130只，自主发行58只，有限合伙2只，全年相比2014年增长57.22%。
    纳入统计的481只CTA基金产品数据显示，CTA基金产品2015年平均收益为20.67%。其中，采用量化交易策略的产品共有321只，平均收益率为24.05%；采用主观交易策略的产品共有160只，平均收益率为13.88%。综合排名中，紫熙投资敏进一号以475.59%的收益率夺冠；福能金海棠1号以329.23%的收益率位居亚军，季军为前海猎鹰二号收益率为288.87%。
    统计数据还显示，管理总规模在10亿元以上的大型投顾有23家，运行中的CTA策略产品共有126只，2015年平均收益率为29.41%，高于CTA资管行业平均水平。