期货公司要做大资管业务必须跳出期货。已有期货公司在‘试水’公募业，这整体上都反映了期货公司发展的一个大方向——混业经营。

　　证监会网站1月8日最新发布的基金管理公司设立申请公示信息显示，由南华期货筹备的南华基金管理有限公司（以下简称“南华基金”）的设立申请材料已于1月5日被证监会接收，这意味着一旦后期审核通过，南华期货有望成为第一家取得公募基金牌照的期货公司。

　　“南华期货此举意在做大资管业务。”南华期货总经理罗旭峰在接受《国际金融报》采访时表示。

　　2015年6月至8月，股市巨幅调整，大量期货私募产品受到冲击。9月7日，中金所实施了股指期货严格管控措施。多重因素为期货公司资管业务带来挑战。

　　如何杀出一条血路，期货公司只能跳出期货寻找生存路径，嫁接公募基金或是不错的选择。

　　挑战严峻

　　海证期货资管部总经理倪成群在接受《国际金融报》记者采访时说：“由于大宗商品市场持续下行探底，成交低迷，再加上6至8月的股灾让期货私募损失惨重，9月初又推出了股指期货新规，股指期货单品种日开仓量被限制在10手以内，且日内交易手续费大幅提高，期货资管业务其实挑战不小。”

　　根据期货资管网统计数据，截至2015年12月31日，期货资管网共收录了1065个CTA策略的单账户产品，2015年度期货资管单账户新增472个，其中有持续业绩记录的共有347个，它们的平均收益率为90.91%。其中，实现正收益的产品共有230只，占比66.28%。

　　根据统计，2015年期货私募单账户清算数量为294只，较2014年清算的128只增加了1倍有余。据数据分析，期货私募账户清盘集中在7、8、9三个月，共计达到125只，这已经将近2014年一年的清盘数量，占2015全年的42.52%。

　　股灾之后，9月7日，中金所实施了股指期货严格管控措施，大量以股指期货为主要交易品种的产品受到影响。

　　根据统计，在期货资管网记录的CTA期货私募账户中，36%的属纯商品投资，42%的CTA单账户将5成以上资金投资于股指期货，其中15%的单账户纯投资股指期货。

　　期货资管网数据显示，股指新规出台之后，三成左右以股指交易为主的期货私募账户在随后3个月内进行了清算。部分账户则直接停止运作，账户净值基本不再变动。剩下的账户里八成则转做偏商品策略，其中的近四成的原股指账户完全停止股指交易，转向纯商品期货交易。不过，贸然转型也非常不易，部分产品转型受挫，半数转为偏商品策略的产品亏损，最大亏损幅度达83%。

　　“部分期货资管与期货私募深度合作，本身这种模式下一线私募并不乐意，而如果期货公司与二线私募合作，那么期货私募的盈利能力、风控能力在股灾中都是一个非常大的挑战，资管业务也会受到冲击。”倪成群说，“我更看好平台化的资管模式，如FOF（基金中的基金）产品，可以帮助资管业务进行风险的分散。”

　　“商品市场来说，受市场容量限制，单纯的商品投资做不大，会影响资管的规模。”江明德担忧，“交易所场内商品指数期货推出会在一定程度上改善商品市场容量问题。”

　　中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2015年11月底，我国境内共有100家基金管理公司，其管理的公募基金资产合计达到7.2万亿元。与此同时，证券公司资产管理规模已经超过6万亿元。反观期货资管业务，虽然其规模近年来迎来了井喷，但以百亿元计的体量较其他资管类型仍旧偏小。

　　跳出期货

　　恒泰期货首席经济学家江明德告诉记者：“期货公司要做大资管业务必须跳出期货。已有期货公司在‘试水’公募业，这整体上都反映了期货公司发展的一个大方向——混业经营。”

　　江明德进一步指出，以往金融机构的混业是从大到小，如银行到基金，证券到期货，而期货的混业是从小到大，如资管业务从私募到公募。

　　2015年12月23日举行的国务院常务会议明确，完善股票、债券等多层次资本市场，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，为期货公司发展提供了更多可能性。

　　证监会官网信息显示，南华基金的拟注册地为上海，而南华期货的总部位于浙江杭州。根据中期协公示数据，南华期货目前在期货公司分类评级中拥有最高等级AA级。2014年南华期货净利润、手续费收入、客户权益、净资本、净资产分别排名行业第13位、第7位、第13位、第11位和第9位。

　　罗旭峰在接受《国际金融报》采访时表示：“公司确实已经拿到了证监会的受理单，还需等相关部门下一步的审核，具体成立时间要看审核的进程。”

　　罗旭峰还向记者透露：“南华期货将全资持有南华基金，并希望藉此将资产管理业务做大。”

　　“如果仅做期货业务，无疑会受到市场容量的制约。目前公司资管业务发展势头不错，对下滑的经纪业务起到了一定替代作用。如果能进入公募基金的领域，公司的产品类型会更加丰富，在金融领域的业务范围也会更宽。”罗旭峰坦言。

　　中国证监会2015年年末发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》（以下简称《意见》）提出，大力发展和培育新三板机构投资者队伍，支持期货公司子公司等机构开发投资于挂牌证券的私募证券投资基金等产品。

　　早在2014年业内有部分期货公司的风险管理公司已在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人注册，如东航金控有限责任公司等。业内人士预计，受政策鼓励影响，2016年将会有期货公司子公司投资新三板私募产品问世。

　　对于资管业务的发展，江明德认为：“既然是混业发展，那么跨行业人才储备是个核心问题。”

　　业内人士也指出，新三板投资专业性强，估值难度高，而且现在期货公司还缺少相关的投研团队。与开发投资于新三板的私募基金等产品相比，大多数期货公司会首先考虑在新三板挂牌。

　　资管任重

　　发展资管业务对于期货公司来说意义重大。

　　1月12日，永安期货在全国中小企业股份转让系统公布了《2015年度业绩预告公告》（合并报表数据），单个期货公司的年度净利润再创新高。

　　永安期货公告显示，2015年度，永安期货营业收入约43.82亿元，较上一年度增长约75%；归属于母公司所有者的净利润约4.74亿元，较上一年度增长约51%。截至2015年底，公司总资产约245.52亿元，较2014年末增长约38%；归属于母公司所有者权益约40亿元，较2014年末猛增约128%。根据中国期货业协会公示信息，2014年中信期货以2.8亿元净利润位列第一。

　　去年上半年，国内股市走牛，股指期货市场迅猛发展，成交持仓创出上市以来新高，受益于此，国内期货业经营状况总体较好，但去年下半年股指期货遭遇严厉管控后，期货业便陷入了经营困境。

　　在此背景下，永安期货如何实现高收益呢？

　　永安期货在公告中明确表示，去年公司业绩出现变动的原因主要来自三个方面：一是2015年公司保持良好发展态势，客户权益继续大幅增长，推动业务收入增幅较大；二是公司新兴业务贡献加大，资产管理业务规模、资产管理能力均有较大幅度提升，盈利显著增长；三是子公司发展步伐加快，风险管理业务逐步成为公司新的盈利增长点。

　　2015年下半年，股指期货迎来最严厉监管后，期货公司经纪业务遭遇滑铁卢，创新业务接过支撑期货公司盈利的重任。

　　江明德告诉《国际金融报》记者：“创新业务特别是资管业务已成为期货公司差异化经营的关键所在，也是未来期货公司盈利模式中的重要组成。”

　　截至2015年11月底，共有122家期货公司具备了资产管理业务资格，83家期货公司办理了业务登记备案，资产管理计划3353只，业务规模940.16亿元，与2014年年末的1183只产品和107.42亿元相比，总规模实现了较快增长。