标题：高德金天下：金价千元雪崩的冷思考

千元关口昙花一现2008年3月14日和2008年3月19日对于国际黄金市场，是两个非同寻常的日子。14日国际金价突破千元大关，19日国际金价出现了极为戏剧性转折的一幕：国际金价从标志性的1000美元/盎司关口急转直下，单日跌幅达59.35美元/盎司，同时COMEX创下了当日成交量466397手的日成交记录。从此轮波段的最高点1032美元/盎司算起,至3月21日,总跌幅达128美元左右。让笔者不禁回忆起了1996年“住友事件”铜崩盘时情景。

由于国内黄金投资市场仍属于初期阶段，面对突如其来的巨幅下跌，国内投资者倍感迷茫，就连前期看空的一些市场人士也觉得有些“措手不及”。金价急速狂泄的背后究竟是什么原因？做空的力量又是何方神圣？投资者后市应如何应对？

金价暴跌的三种理由

近期国际金价的基本面并没有发生根本性变化，究竟是何原因导致了这次暴跌的发生？目前市场上的猜想还是很多的，如历史性高位的波动剧烈、投机过度与连续急拉后的风险积聚与集中释放、指标严重超买后的强烈调整要求，还有市场上传闻的某些国际投机机构资金链断裂导致投机失败等等，不一而足。归纳起来，笔者认为比较合理的解释应该有如下三类：

其一，从市场操作的角度来看，目前国外盛行电脑自动买卖程序，设定自动止损。一旦一些重要支撑位被跌穿，下方设定的止损抛盘可能像滚雪球似的被触动，从而导致一波波的止损盘不计价位地杀出。

其二，价格之所以下跌就是因为卖盘大于买盘，卖方气氛越来越浓，原多头持有者获利离场，或被套的多头持有者止损离场，当价格跌至一定程度，恐慌性抛盘的出现加剧了跌势的延续。

其三，目前市场中很多人认为，美联储降息幅度不及预期导制金价大规模下挫，笔者认为单单这一事件并不能引起金价如此下挫，降息事件充其量只能是一个导火索，基金的炒作才是在本轮操作中起决定性的关键因素。我们可以回头看美国期货的基金持仓头寸，我们会发现在今年1月中旬左右，基金就已经开始空头布局，其空头总持仓一直大于多头总持仓。且空头持仓不断增加。然而在市场热钱不断涌入，在原油过百，金价过千的旗帜号召下，金价仍然在这两个月有了近百元的涨幅。所以当金价过千时，基金底位多单的获利盘大规模离场和空头力量的不断加大，综合在一起导演了这一场暴跌。

千元关口双刃剑

笔者在3月17日发表了“千元关口双刃剑”的文章，在文章中笔者之所以建议若下破1000美元/盎司，多单离场反手做空。其相关理由如下：虽然在此之前就以关注到基金空头的布局，但基金并不是每次都是最终的胜者，当没有有把握的入场信号出现时我们不能急于入场，1000美元/盎司是一个重要的心理关口，如若引发大规模资金进场购金，将会对金价的涨势起到推动作用。但千元关口的轻易失守，证明了基金布局的成功，短期的暴跌已成必然，所以笔者连续两天建议投资者入场做空。

经过这番暴跌后，投资者如何把握后期走势？

在基本面变化相对不明显的情况下，中期金价走势的演绎，主要取决于多头部位被套的基金主力采取怎样的应对方式或策略。其方法不外乎三种可能性：一是不顾一切地杀跌出货，夺路而逃，这将引起金价持续暴跌。但在供需基本面展望仍然乐观的情况下，基金采取这种出逃策略的可能性偏小。二是再度拉高出货。这可能令金价再次上冲，甚至不排除创新高的可能。但在此次暴跌令图表面遭到严重破坏后，金价快速重新走出单边市的可能性偏小。三是通过高位的巨幅震荡，逐步调整仓位。这将为高抛低吸的波段操作提供机会，但切忌在区间内做隔夜的追涨杀跌。目前笔者认为在此波下跌后，第三种情况的可能性相对较大。

近期对投资者的几点建议1

控制仓位，由于近期的价格大幅涨跌，震荡将会增加，建议投资者将仓位控制在十分之一左右。

2中线投资者不宜在盘中追涨杀跌，短线投资者可采用快进快出的手法，不宜在盘中久留。

黄金牛市是否终结？

基本面因素目前没有大的改变，美元的宏观弱势与黄金的宏观强势还不能说产生了改变，油价依然高居在100美元上方，且市场依然对美国经济前景及美元的利率前景感到担忧，这示意美元的中期疲软格局能否改变仍需要市场的检验。虽然笔者目前仍建议投资者持有前期空单，但个人认为在经历一段时间震荡后黄金牛市仍将延续。