恒泰大通投资研究中心分析师 袁林
上周一国际现货金价跳空高开并迅速上探1032美元的历史新高，但整个交易日冲高回落后收出一根十字星，表明黄金市场经过持续、快速的大幅拉升后已经呈现回光返照局面了。部分机构和投资者此前大举抛售美元资产，对美联储大幅降息的预期进行投机性炒作是随后市场出现剧烈调整的直接原因。黄金和白银上周跌幅分别高达8.89％和18.39％，可谓惊心动魄。而美元指数在美元汇率全面反弹的带动下也回到73附近，近期上探20周均线这条“生命线”的可能性非常之大。
从技术面看，现货白银上周跌破20日均线后发出了明确的卖出信号，笔者此前所说的黄金白银套利策略比预想的效果更为显著。许多投资者可能还不是非常清楚具体的操作方法应该是怎样的。简单地说，就是按照交易金额做多黄金并做空相应数量的白银。例如14日当周尾盘金价为998美元/盎司，银价为20.60美元盎司，比价大约为48。那么，我们可以在某黄金公司的延迟交易系统中买入100盎司黄金，同时卖出4800盎司白银。到上周北美时段尾盘时现货黄金和白银的价格分别跌至909美元/盎司和16.80美元/盎司，那么买入黄金的亏损为（998－909）×100＝8900美元，卖出白银的盈利为（20.60－16.80）×4800＝18240美元，整体盈利为18240－8900＝9340美元。扣除点差和手续费等交易成本以及库存费等，净利润超过9200美元。当然，投资者通过T+D、黄金期货、黄金期权、白银现货等品种进行上述套利都是可行的，只是要注意市场流动性、交易成本、交易时间等因素对实施效果的影响。
仅就黄金市场本身而言，目前尚未出现任何中期见底的迹象，但短期内反弹需求已经十分强烈。可能出现的情况是，金价本周或周初会有一个明显的反弹过程，之后跌穿880美元，甚至迅速下探850美元上方的支撑位。如果周初直接回到900美元下方，那么在880区域之上展开震荡整理或更长时间反弹的可能性更大。
国际金融市场在复活节长假结束后未必会很快恢复流动性，日内如何运行目前还很难预测，因此空仓的投资者不妨继续观望。早前我们在高位建立的空单仍将止损设在938美元上方不远处，但由于短期内可能会出现大幅反弹，因此如有必要应适当减仓。理想的做空机会应该是金价迅速上探956-960区域后遇阻回落，但目前只是预测，需要根据这段时间内的盘面走势来确定。而早前不幸在高位被套的多单也只能默默祈祷市场会出现这样的逃脱机会了。