标题：海外期货市场价差变化规律及交易策略分析

　　基差和价差的变化规律的研究包括两个方面：长期宏观的变化趋势、影响因素统计分析和微观的基差、价差包含信息含量与相关价格行为解读。宏观层面的分析可以整体把握在不同市场环境下基差、价差的变化，对未来套利交易策略制定提供参考，微观层面的解读剖析不同市场环境下投资者的心态和预期，为短期市场时机把握奠定基础。

　　本报告对香港、台湾、美国市场在分红时期、临近期货到期日、市场下跌、上涨和盘整等不同市场环境和时期的基差、价差和实际基差与理论基差的偏离度进行分析，得出九条重要规律。

　　目前我国股指期货的仿真交易中价差和基差具有丰富的信息含量，能够在一定程度上反映投资者的预期，实际基差和理论基差的偏离度指标在仿真交易中可以很好的运用，同时交易中价差和基差比均较大，显示存在较多套利机会。我国股票市场的股息发放集中在5、6、7月，由于仿真交易中投资者未采用真实资金进行交易，因而更多情况下对这几个月份期货的定价并未考虑红利因素的影响。

　　根据对海外市场和大陆股指期货仿真交易套利模拟和相关的系统性理论研究，我们对基于基差和价差的套利交易策略提出以下建议：必须谙知不同市场环境和市场趋势条件下基差和价差运行的本质；价差套利交易策略的制定必须根据市场价差的变化保持动态的调整，随着价差增加而加仓，随着价差减少而减仓；套利中必须根据市场情况和理论分析选择合适的指标体系。