曾经一度创造神话的油脂
期货，终于在如瀑布般飞逝的下滑走势中站稳脚步。上周末期价在连续大跌近三周之后企稳，周一更是开盘即大幅上扬，日内整体油脂类期货均表现抢眼，其中，菜籽油合约全线封于4%涨停价位，带动国内农产品市场出现普涨局面。尽管豆油主力合约已连续三个交易日收于阳线，昨日期价更是强劲上扬近3%，不过市场分析师仍将此次上涨看作是技术上的超跌反弹，对于这种上涨的持续性以及反弹高度并不表示乐观。
中证期货分析师黎扬表示，中期看来，商品市场空头气氛弥漫，尤其是农产品市场前期涨幅巨大，更加成为空头打击的目标，尽管由于前期跌幅巨大，近几日期价会出现一定程度的反弹，然而市场的下跌趋势已经形成，豆类期货、尤其是豆油仍将领跌农产品市场。
**国内油脂期货反弹不容乐观**
2008年春节过后，在雪灾刺激下，油脂类期货领涨农产品市场，走出一波急促上涨行情。然而，好景不长，3月4日豆油期货出现高位震荡，市场传言国储抛售储备油导致价格大幅下挫，随后美国经济忧虑引发商品市场全面抛盘，豆油跌势一发不可收拾，截止3月20日，短短13个交易日豆油主力合约从最高点14630下跌至10622点，短期内期价跌幅高达27％。
国家对于豆油价格的调控果然收到成效，随着期货价格的大跌，豆油现货市场价格亦大幅下滑，不过，在一些业内人士看来，油脂期货似乎跌得有些“过分”，豆油期现价格已经严重倒挂。湘财祈年期货分析师杜宝泉在解析市场现状时表示，豆油价格在国内宏观调控措施和外部金融市场的影响下连续三周大幅下跌，当前期货价格即使加上精炼费也远远低于现货价格，Y0805周一收盘报11566，而当前四级豆油的现货价格普遍在13000元/吨，Y0809的贴水就更加严重，按照当前的差价现货企业已经可以抛售现货买入期货，同时，国内菜籽油也出现了期货贴水3000多元情况。可以这样判断，如果说前期植物油的暴涨是不理性的，是资金吹出来的泡沫，但是当前的暴跌也已经矫枉过正了，短期存在反弹的可能性比较大。
虽然上周末油脂类期货止跌企稳，并于昨日大幅上涨，然而分析师对于这种上涨并不乐观。万杰鼎鑫期货研发部于朋指出，豆油期货近两天表现有所显强，但持仓并无多大变化，主要还是技术面的超跌反弹行为。豆油期市是豆类市场是一个很独立的品种，周一甚至出现了整体7400多手的增仓，其中仅主力0809合约增仓量就达到6900多手。不过，从豆油期价在前两周下跌幅度过快的实际情况看，抄底的短线操作意味浓一些。
由于近期农产品价格走势剧烈波动，CBOT以及大连商品交易所均提高了涨跌停板幅度和保证金，黎扬表示，这可能是表现一直同步的豆油、棕榈油期货昨日未能与菜籽油共同涨停的原因，另外，由于南方雪灾的影响，菜籽油的供需情况仍然令市场担心。
昨日，中国海关总署公布数据显示，中国2月份进口大豆202.3万吨，同比增长71.8%，1-2月累计进口大豆546.4万吨，同比增长51.3%；2月份进口豆油34.9万吨，同比增长99.6%，1-2月进口50万吨，同比增长37.3%。另据海关数据初步统计，2月份国内进口食用油总量达到64万吨，比上年同期的55万吨增加了16.1%。今年1-2月期间，我国总共进口食用油119.7万吨，比上年同期的115.5万吨增加了3.5%。宏观调控的决心以及市场供应预期好转促使近期国内油脂现货逐渐回落。同时，在美欧金融系统流动性危机频出的压力下，
期货市场上的对冲基金规模或将缩小，分析师认为，油脂期价有望逐渐回归基本面。
**CBOT市场关注种植意向报告**
由于在信贷危机搅动市况之际，紧张不安的投机客从商品市场撤出，退居场外或是进入风险较低的市场。因此，本月初以来CBOT大豆期价已经大幅下挫380美分。不过，在消化上周大幅下跌的走势后，本周一大豆期货出现强劲的空头回补反弹，CBOT近月大豆期货涨停，市场处于超卖中。
大豆类产品期货同样猛涨，豆粕期货近月合约触及20美元的日涨停板。分析师表示，套利交易、技术性买盘以及其他谷物市场溢出的涨势是期价扬升的催化剂。豆油期货同样上涨，但涨势受限于豆粕/豆油的套利交易。然而，印度政府考虑下调豆油进口关税的消息，加之上周下调棕榈油出口关税对价格构成支撑。
周边金融市场企稳，以及隔夜亚洲期货价格寻获支撑令大豆买家信心大增，纷纷重返市场。在缺乏上周的投机性清算后，交易商开始把注意力转回到利多的基本面上。另外，有新的迹象呈现美国大豆需求，也为大豆期货涨势添助一臂之力。美国农业部上周五证实，中国购买了11.3万吨美国大豆。此外，在全球头号豆粕出口国和第三大大豆出口国--阿根廷，农民举行罢工，也令南美出口步伐减慢。一场内经纪商指出，尽管预期2008年美国大豆种植面积增加，但在面临强劲的需求下，库存不会回升到令人满意的水准。
目前，交易商开始将关注焦点转向下周将公布的种植意向报告，很多分析师认为报告将利多。随着旧作库存水准已经不容新作播种和产量有失，因此期货价格将在种植季到来前受到支撑。尽管如此，分析师仍然表示，因外部通膨市场基调好坏不一，交易商将继续采取谨慎的方法，近期风险厌恶情绪仍将显著。
黎扬分析表示，综合看来，豆类期货价格的下跌有下面一些因素：大豆08/09年度种植面积预期增加；南美地区大豆增产已成定局，低成本南美大豆上市冲击国内现货市场；季节性价格波动，三月份为季节性价格高点；国家宏观调控措施不断出台，打击多头气氛；豆油价格高涨，生物能源的前景恶化；次贷危机导致投机资金平仓，流动性泛滥有望退烧。
因此，他认为，中期看来，商品市场空头气氛弥漫，尤其是农产品市场前期涨幅巨大，更加成为空头打击的目标，尽管由于前期跌幅巨大，近几日期价会出现一定程度的反弹，然而市场的下跌趋势已经形成，豆类期货仍将领跌农产品市场。