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利润永远不能挣脱风险的束缚而振翅高飞
一只白天鹅在水面游着，优雅而恬静，人们为之迷醉，称之为美神化身。倘若天鹅能够翩然起舞，人们则欢呼雀跃。只是，当天鹅振翅欲飞时，人们才发现白天鹅居然带着脚镣，双翅努力拍打水面却终被脚镣羁绊而不得自由，众人也只能惋惜不止。对于期货市场而言，风险就是利润的“脚镣”，利润永远不能挣脱风险的束缚而振翅高飞。2016年11月11日，投资者更深刻地感受了这副“脚镣”的威力。
风险爆发之殇
2016年的“双十一”，黑色产业链的所有品种在日盘交易中激发着投资者的购买热情，而夜盘的开盘行情犹如一针“兴奋剂”，再次助推了投资者的购买欲。然而，一切如梦，在大部分投资者尚未明白怎么回事时，短短几分钟内，多个品种由涨停直接到跌停。其中，郑棉由涨停板8%转为跌停板8%，振幅达16%。
统计数字并不能直观地反映市场情绪，当午夜中众多无眠的期货人在微博上发表“我还活着”时，方显示期货风险爆发之殇。随后，流传一个无奈的笑话：一位女士以10万元自年初满仓做多焦炭(1711, -39.00, -2.23%)，至11月收益达3个亿，随后在11月11日满仓做多棉花(15490, -215.00, -1.37%)，所有收益在10秒钟内归零。笑话只是谈资，但值得期货人反思。
有人说如此大幅振荡是多年不见的“黑天鹅”事件，但个人认为这次风险爆发早有预兆。在期货分析“量、价、时、空”四个要素中，唯有“价”才是基础。在黑色系如此疯涨的行情中，价格一次次突破前高，也一次次超出投资者心理预期。在投资者普遍认为后市仍会上破之时，风险的积聚也越来越大，用“危如累卵”形容并不为过。而期货行业的各级监管层也早就发现市场的异常，不断通过召开煤炭会议、密集提高保证金、连续提高手续费等种种手段向市场传递信号，但投资者却视而不见。而风险一旦爆发，则如同火山一般，无情地吞噬掉投资者收益的“庞贝城”，甚至是投资者的意志。
流动性不足之痛
在大幅波动之时，不少投资者发现，行情软件登录不上，或者挂不了止损单。其实，这是流动性不足问题，其在风险爆发时往往致命。市场行情在极短的时间内反方向反弹或回落时，止损单挂不了，平仓单无响应，投资者只能眼睁睁地看着账户数字锐减而毫无办法。其原因在于短时间止损指令过多，造成服务器拥塞。一般来说，服务器会依据指令级别规则，优先处理最有利报价单。这类的行情，犹如一个高危的堰塞湖，只有几个小孔朝外排水，一旦水位达到一定高度，只有破堤方可，而下游需要容量大得多的河道才能承接如此水量。
仓位管理之思
有期货高手如此说：没有人会在看了一本外科书籍后就去开诊所；没有人看了一本烹饪书籍后就去开餐馆；但很多人在看了一本投资书籍后，往往就杀入期货市场。
个人认为原因有二：一是期货市场没有成体系的培训机制。不管是医生还是厨师，都有专门的学校和设备，按照体系来进行培养及实习，而期货行业往往是自学成才，有人带路也是口口相传而且往往有所保留。二是期货市场准入成本太低。不管是开诊所还是开餐馆，一旦发生事故往往要承担法律责任，而期货市场盈亏都是个体承担，这导致了期货市场投机者容易疯狂，对风险视而不见。
“截断亏损，让利润奔跑”，这句话被投资者奉为圭臬，但是，记住容易实践难。投资者往往在经历之后，才能体会到亏损和利润是相对的，所谓的“奔跑的利润”很快就会转换成快速亏损，而承受较大的亏损往往也能迎来盈利的希望。其关键在于仓位管理。
在行情启动初期，可以“薄止损”、重仓位——止损保护很小而采用重仓交易；而到了行情发展中期，就要考虑“厚止损”、轻仓位——加大止损保护力度而逐步减少仓位。而对于行情节奏的判断，则需要浸淫市场，历经大起大落的周期方能有所心得。
市场的“黑天鹅”无法预料，而戴着脚镣的“白天鹅”却是可以预见的。白天鹅无法起飞，但水面上的倩影却可以留在人们心中。
（作者单位：徽商期货）