标题：62000能否成为沪铜的下一个支撑

　　李永民

　　受LME铜价大幅下跌的影响，上周沪铜(64530,-410.00,-0.63%,吧)也走出了大幅下跌的行情，周四甚至一度创造了62660的近期低点。尽管空头获利平仓，周五以64360收盘，但上周仍拉出一根实体较长的阴线。

　　造成上周沪铜大幅下跌的直接原因是LME铜价的大幅走低，而导致LME大幅走低的原因主要有以下几个方面：

　　1、3月14日，美国第5大投资银行贝尔斯登公司总裁艾伦•施瓦茨(Alan Schwartz)宣布，在过去24小时里公司资金的流动性严重恶化。由于该消息是在次级抵押贷款风波暂时趋于平静的时候突然爆发的，所以贝尔斯登事件让市场吃惊，投资者担心目前披露的问题仍然只是冰山一角，结果导致贝尔斯登周五收盘暴跌47%，跌至30美元的八年半低点，同时也导致当天纽约股市大跌，三大股指的跌幅均超过1.5%。美国三大股指的大幅下跌成为期货市场大幅下跌的直接诱因。

　　2、3月18日，美联储宣布将联邦基金利率下调75个基点至2.25%，由于美联储降息幅度远远低于市场降低100个基点的预期，市场认为如此降息幅度不足以改变经济衰退的趋势，导致市场纷纷看空后势，这是导致上周国际期货市场大幅下跌的第二个原因。

　　3、复活节前国际基金的大举获利平仓。在动荡的局势下，为回避复活节长假期间持仓风险，很多投资者开始减仓。由于元旦过后，所有商品期货价格涨幅很大，因此，多头获利平仓的意愿更为强烈，多头高位获利平仓成为上周国际期货价格大幅下挫的第三个原因。

　　4、世界金属统计局(WBMS)上周三公布数据显示，今年1月全球铜市供应过剩56000吨，2007年1月为过剩7000吨。由于该消息改变了近期以来市场普遍认为铜市供不应求的供求格局，从而对市场产生一定的利空影响，并成为上周国际铜价大幅下跌的第四个原因。

　　由于上述多重因素共同影响，沪铜走出了大幅下跌行情，但仔细分析这些因素，可以发现，上述因素只能在短期内对沪铜产生利空影响，影响沪铜长期走势的基本面因素仍未发生重大变化。

　　1、尽管复活节前夕有部分获利多头平仓，但LME市场上多头资金并未退场。从近期LME市场看，铜的持仓量一直比较稳定，从3月上旬创造最高价8817至本周创造最低价7610，期间日成交量一直稳定在40万手左右，持仓量近从28万手减少到当前的27万手左右，这说明场内多头主力并未完全退场，据CFTC最近公布的数据，铜期货市场基金保持净多头持仓，目前净多头持仓达到10000手左右。同时，商品基金资金充足， JP摩根证券欧洲、中东及亚洲商品主管詹姆斯•普劳洛上周三在日内瓦举行的世界食糖及乙醇大会上表示，截至2月28日，361只商品基金的资产规模达到了980亿美元，而去年底345只商品基金的资产规模为800亿美元。

　　2、尽管美联储降息幅度低于市场预期，但国际CPI指数有所抬头，成为推动商品价格上涨的重要因素。

　　尽管3月18日美联储降息幅度仅为75个基点，低于市场预期的100个基点，但美联储的态度却为今后再度降低创造了空间。同时由于美联储一直采取降低利率的贬值美元政策，导致美国市场流动性大幅增加，CPI指数持续升高，美国1月CPI上升4.3%，创去年9月来最大年率升幅；日本1月全国核心消费者物价指数(CPI)较上年同期成长0.8%，日本1月全国整体CPI较上年同期成长0.7%；欧洲1月份指数折合年率高达2.3%，2月份达到3.3%；其中，德国为2.8%、法国为2.8%、瑞士为2.4%；我国1月份CPI 指数高达7.1%，2月份CPI指数达到8.7%，高CPI指数推动了商品价格的进一步上涨。

　　3、尽管美国次级债危机尚未解除，但美国次级债危机概念已经被市场部分消化。受美国次级债市场危机影响，07年10月至12月下旬，LME走出幅度近2000美元的深幅回调行情，受此影响，沪铜下跌幅度也达到2万多点，国际铜价大幅下跌一方面说明美国次级债概念对市场的利空影响已经得到一定程度的释放，同时，前期的大幅下跌也使市场对次级债危机问题有了一定承受能力，所以随着事件推移，次级债问题对市场的利空影响会逐渐淡化。



　　同时，还应该看到，次级债危机爆发之后，美联储和美国政府采取了一系列调控措施，这些措施必将对缓和美国经济产生重大作用，纵观美国经济长期走势，可以发现，尽管经济波动周期没有根除，美国经济上涨、下跌的整体趋势也没有改变，但自二战以来美国经济波动的幅度越来越小，这就可以看作是美国政府及美联储调控措施的见证。

　　4、按照消费习惯，进入春季之后， 3-4月份将进入国内的金属消费旺季。随着国家大型电力建设项目上马，使得铜线缆企业的需求回暖，同时空调企业需求开始转旺，对铜管的需求量增幅明显，铜管企业的订单充足。两大主要用铜行业的需求回升将对铜价构成了有力支撑。可以预期的是，随着企业信贷资金有所宽松，铜需求将保持增长势头，这对于沪铜价格而言将构成支撑。由于我国对铜的消费份额较大，我国消费启动将成为国际铜价上涨的重要动力。

　　同时，尽管贝尔斯登出现了流动性困难，并导致国际市场出现抛盘恐慌，但其它金融机构运行正常，因此，贝尔斯登时间对市场的影响也是比较有限的。

　　综上，本人认为上周铜期货市场出现的暴跌行情主要系心理恐慌原因所致，支撑国际铜价的基本面因素并未发生实质性改变，从这个角度讲，上周的下跌应该看作是对前期上涨行情的修正。

　　从技术角度看，如果把从3月初至今的下跌行情看作是对元旦过后至三月初上涨行情的修正，则7500和61500分别是LME和沪铜前期上涨阶段的0.5位置，从技术角度看，上述价格将分别构成两个市场的重要支撑，鉴于上述分析，建议场外交易者本周内了结原有空头，场外交易者也可以在62000附近少量建多。