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文 高宁
文章来源于卓创资讯
自上周三沪胶冲高后，至本周三沪胶已经连续走出了六连跌，重心也下移到20000一线，重新回到春节前的价格水平。连续的阴跌也令市场一度做空言论四起，颇有橡胶(18785, -635.00, -3.27%)市场要转牛为熊之势。卓创天然橡胶研究团队一直对现阶段的橡胶走势偏向中性谨慎的态度，下面我们将立足产业的角度，阐述我们对天然橡胶目前是“回归”还是“转势”的观点。
需求不及预期，总剩余下降
在元宵节后，下游企业的采购节奏并不积极，卓创天胶团队在监测市场交投情况的时候，发现出市场采购以贸易商补库为主，工厂采购意愿并不高，多数为小单零散采购。而对大型橡胶制品企业的原料采购中了解到，目前大型企业的原料库存都相对充足，目前采购意向偏向于采购5月份左右到港的货源。中大型企业的需求状况基本可以反映出现阶段大宗采购的意愿低迷，这是很多业者在年前备货时没有预期到的，在价格大幅上涨的阶段，业者往往采取囤货手段以期获得上涨收益，但是容易忽视市场需求暂时饱和后，货物滞销的问题。
因此，现阶段市场就出现了滞销的问题，贸易商出货积极性提高，也急于套现以缓解资金压力，如果把贸易商看做“生产者”，那么他们的生产者剩余=卖者得到的收入—卖者的实际成本。就目前的市场观察来看，春节前备货的话，目前价格出售还是可以获得剩余的，也就是利润。但是目前买者（需求方）支付（采购）意愿较低，从而实际成交价格低于卖者期望得到的收入，总剩余（买者的支付意愿—卖者的实际成本）也就下降了。
一句话总结一下，目前市场价格的下跌，是由于贸易商希望低价卖出以缓解资金压力，而需求方大量采购的意愿不高，两者共同作用下，市场出现“深蹲”调整。
合成橡胶同步“深蹲”
前段时间合成橡胶一度升水天然橡胶达到6000元/吨，合成橡胶的大幅上涨给予了天然橡胶强劲的支撑，并且现在一个重要的天胶看多逻辑就是，合成橡胶的高升水会刺激天然橡胶的需求，支撑天胶价格，目前来看仍然有效。
但是无独有偶，合成橡胶的价格伴随天然橡胶也大幅下降。获利盘的消化使得合成橡胶的价格红利流失，丁苯橡胶1502由24000元/吨深跌到目前的21900元/吨，顺丁橡胶由26000元/吨跌至目前24000元/吨，贸易商出货价格严重倒挂。对于合成橡胶价格下跌的原因，卓创认为主要原因是下游买盘不佳，业者持有低价库存，且资金压力偏大，开单积极性不高，同时销售公司库存有所积累，与天然橡胶所面临的是相同的局面。
价格下跌是回归，不是转势
上面所述是对近期价格下跌逻辑的认识，由此卓创天然橡胶研究团队认为目前橡胶处于回归调整阶段，也是对春节后价格大幅上涨的修复，毕竟价格落实到成交才是硬道理。从供需逻辑上来讲，3月份泰国将进入到停割期，但目前泰国工厂原料库存充足，暂可不必担心供应紧张的问题，同时3月初泰国政府还有一批10万多吨的国储拍卖，供应上目前维持紧平衡。
需求面整体趋势的变化目前还不突出，终端汽车的配套需求仍保持惯性上涨的势头，并且3月份轮胎企业的开工率将继续回升，需求面并没有明显的转势，只是当前的采购意愿并不高。
合成胶方面，5月份前后，丁二烯、丁苯、顺丁橡胶将有装置检修计划，因此在检修之前，将有一定的补货需求，这个利好可能会提前释放并支撑合成橡胶价格。
因此目前并不具备转势的基础，但是由于价格维持高位，开割面积和产量的增加仍然是一个不可忽视的压制因素，对于上涨的空间应当保持谨慎看待，同时也说明出下跌空间并不大，3月份还将有”两会“等宏观利好题材影响，从而卓创认为目前市场调整后，有望深蹲蓄势，短期市场仍将震荡反复。